【SmartMoney紐約11月7日訊】上周末，花旗集團(C)CEO查爾斯-普林斯(Chuck Prince)突然宣布辭職，同時花旗宣布了高達110億美元的減記。很明顯，在次貸危機中受傷的并非只有美林(MER)一家。危機正在金融系統蔓延，已經波及到各大世界銀行巨頭。何處才是它的終點？

　　這是一個非同小可的問題，不單單是對那些在傷痕累累的金融板塊尋找投資機會的股票投資者而言。如果像美林和花旗這樣享譽全球的超級航母都根基動搖的話，全球經濟都能感到它的余震。

　　花旗破產是不可思議的。但這并未阻礙投資者們擔憂這一點，并一路將公司股票送至多年來的低谷。花旗股票在最近的10月11日還是48美元，而這個星期已經接近35美元了。為拯救陷入危機的結構性投資工具(SIV)，美國政府背書的救援融資也沒有起到作用，因為大家一眼就看出來這背后實際上是花旗的自救。

　　不過不管是花旗還是任何一家大銀行，都未到生死存亡的關頭。它們常常因為規模過大而引來批評，然而規模就是它們的實力。盡管花旗最近公布巨額減記，然而第三季度花旗依然獲得了224億美元的營收和“令人失望的”(花旗自己說)22億美元的盈利，第二季度這兩項分別是266億美元和62億美元。盡管花旗全球消費者業務及市場與銀行業務的盈利陡降，但就在這個艱難的季度，其海外營收總額卻有29%的增幅。記住：花旗問題很多，但它依然在掙錢。

　　而花旗競爭對手JP摩根大通(JPM)的盈利更加豐厚。摩根現在的CEO是桑迪-威爾(Sandy Weill)曾經的門生杰米-戴蒙(Jamie Dimon)，同倒霉的普林斯相比，戴蒙目前看起來似乎更有遠見。(威爾將戴蒙趕走，卻選了普林斯作為繼任，估計他一定為此后悔不已。)在信貸危機的大環境下，摩根公布的第三季度營收和利潤卻是創紀錄的。摩根投行業務的損失被資產管理和商業銀行業務帶來的盈利所彌補。

　　當然，這些讓人稍稍心安的盈利數字都是歷史業績，投資者最擔心的是接下來會怎么樣。一家公司不會破產并不意味著狀況不會惡化。由于投資者擔心更多的大額減記發生，大部分大銀行和投行的股票都嚴重縮水。目前抵押貸款違約狀況絲毫沒有減速的跡象，如果違約比例繼續升高，我們幾乎可以確定抵押貸款支持債券肯定要比哪怕一個月前價值更低，不管如何巧妙地進行包裝。根據《紐約時報》的報道，深受抵押貸款債券(CLOs)之害的發行商除了花旗之外，還有高盛(GS)、Wachovia(WB)、JP摩根大通和美國銀行(BAC)。盡管它們牽涉金額沒有花旗和美林那么龐大，但影響面依然很廣。

　　最簡單的答案是，沒人知道這場戲什么時候收場。況且，在住宅抵押貸款市場中還潛伏著諸多猛獸。如果我是銀行家，在

　　我以前就說過，市場討厭不確定性。但現在不確定性正是銀行家和他們的投資者共同的命運。花旗表示自己很難在2008年中期之前全部解決現在的問題，而這可能還是樂觀的說法。要解決這些問題，少則數月，多則數年。

　　在這樣的判斷下，我肯定會將金融股的倉位降至最低，幾年來我都在避開這個板塊。8月份我曾在當月低點買入了美國銀行和富國銀行(WFC)的股票，后來發現還是買早了。本周受花旗利空消息影響，兩只股票都跌入52周最低。我相信這兩只股票和其他金融股總有一天會復蘇，但這一天可能比較遙遠。

　　除非你為了省稅，否則完全沒必要在金融板塊最低迷的時候把這些股票拋出。沙特王子阿爾瓦立(Al-Walid bin Talal)在花旗真正陷入危機的時候投入巨額資金，賭的就是花旗最終走出困境。即便在目前花旗股價縮水的時候，阿爾瓦立持有的花旗股票總市值也超過70億美元。

　　當然，我們都不是王子，沒有這么多錢去冒險，所以完全不用這么大手筆地去抄底。隨著金融風險一點點釋放出來，只要我們足夠耐心，抄底的機會多得是。

　　(本文作者：James B. Stewart)