【MarketWatch舊金山11月7日訊】是時候好好想想了。

　　在過去很長時間之內，石油價格和股票價格必然會按照相反的方向運動似乎已經成為了一條不必證明的定律。比如在五年前，就有一次學院派的研究發現，在此前三十年間，只要投資者按照一個簡單的方法運作，就很容易獲得超過股市整體水平的表現：只要油價在一個月內上漲了至少5%，投資者在下個月就退出市場。

　　問題在于，今天的股市似乎已經忘記了這一定律。盡管原油價格持續上漲，已經站在了每桶100美元大關的門檻前，但是股市卻一副無動于衷的樣子。周二的行情就是一個很明顯的例子：油價當日上漲了3%，而且絲毫沒有近期之內可能轉跌的跡象，但是同一交易日內，道瓊斯工業平均指數同樣獲得了三位數的漲幅。

　　當然，我們從常識出發可以做出兩者不可能長期并駕齊驅的斷言。

　　然而這就產生了新的問題：如果我們的判斷是正確的，那么誰將首先走向下跌，是股價還是油價？

　　《赫伯特金融摘要》所追蹤的近200份投資通訊幾乎都是一樣的觀點，而且我所閱讀的很多投資博客也都持有類似的看法：目前，

股票投資者其實是拒絕接受現實，而石油投資者卻是擁有堅實依靠的。

　　當然，任何高度一致的觀點從逆勢分析的角度看來都會帶有相反的味道，這一次的情況也不例外。Profitable Investing投資通訊在我所追蹤的全部通訊當中可以說是逆勢色彩最為濃烈的一份，其編輯班德(Richard Band)就認為大多數人當前的想法是完全錯誤的。

　　班德認為，其實是石油價格正在形成泡沫。

　　一周之前，面對石油的行情，班德曾經有如下表述，“六年前，在九一一事件的余波之中，西德州原油的價格還不及每桶18美元。從那之后，油價就開始了

火箭般的上漲，現在已經相當于當年的五倍有余，這一速度以任何歷史標準來衡量都是匪夷所思……”

　　“誠然，我們都聽到了所謂的標準解釋。中國和印度的經濟都在迅速成長，吞噬了全球原油產量的增加部分。聯儲采取寬松的貨幣政策，壓低了美元

匯率……始終不見松弛的地緣政治局勢更是只能刺激那些針對這種資產所進行的投機�！�

　　“這一切都是千真萬確。不過，同樣千真萬確的還有一點，那就是市場往往會夸大那些眾所周知的經濟因素的影響。事實上，當所有人都真正了解了一個故事之后，相應的趨勢就已經到了該停止的時候�！�

　　當然，即便我們知道出現泡沫的是石油價格，這一認定也無法幫助我們判定泡沫的破滅時間。對于這一點，我還有更深的體會，因為兩年多之前我就曾經在一篇文章中宣稱油價可能正在形成泡沫。然而和那時相比，今日的油價已經每桶高出40美元還不止。

　　不過，正如班德所之處的，“市場動能的重大特性之一就在于，其延續的時間往往會超過大多數理性觀察家的預期……這一泡沫和以前的各種其他泡沫一樣，同樣會最終破滅，為那些未能及時抽身的投資者造成巨大的痛苦。”

　　相信很多投資者都對2000年3月互聯網泡沫的破滅記憶猶新，因此對于班德的論斷是不會懷疑的。畢竟，在泡沫愈來愈大的幾年當中，的確是有愈來愈多的顧問和投資者開始相信泡沫的存在，然而泡沫卻依然是愈來愈大，似乎永遠沒有破滅的時候。

　　我們最后有必要指出的是，石油價格可能存在泡沫和石油價格確實存在泡沫并不是一回事。只是，如果你是屬于那認為股價有問題、油價沒問題的大多數，你最好還是掂量一下，如果自己的判斷是錯誤的，可能會造成怎樣的后果。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

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