【MarketWatch舊金山11月6日訊】現(xiàn)在只是十一月的月初，距離圣誕節(jié)還有大約七周的樣子。不過，我卻覺得，商場上的圣誕節(jié)后拋售很可能已經(jīng)在股市上提前上演了，至少對(duì)于部分金融及銀行類股而言絕對(duì)是如此。

　　今年的股市拋售可以非常清楚地看出是和人們觀察金融行業(yè)時(shí)的緊張神經(jīng)之間關(guān)聯(lián)密切的。我毫不否認(rèn)，現(xiàn)在我也對(duì)次級(jí)貸款和信用緊縮等問題感到緊張，畢竟我們不做出任何努力的話，這些問題是不會(huì)自行消失的。

　　事實(shí)上，感到緊張的絕非只有我一個(gè)人。今年迄今為止，所謂“多元化金融”類股已經(jīng)下跌了大約5%，而同期之內(nèi)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)卻上漲了大約10%。眾所周知，金融行業(yè)歷來是以表現(xiàn)穩(wěn)健而聞名，當(dāng)前這樣的行情顯然是極為罕見的。

　　不知道那些年紀(jì)足夠大的投資者是否還記得1987年崩盤后、1990年第一次海灣戰(zhàn)爭打響時(shí)的低迷時(shí)期？日益迫近的信用緊縮和日趨疲軟的就業(yè)情況就像夏季濃黑的積雨云一樣，始終在市場的頭頂徘徊。我記得當(dāng)年美國銀行的股價(jià)一度在拋售中下跌到了11美元(兩次分股之前)，富國銀行的股價(jià)也下跌到了35美元(四次分股之前)。

　　周一的交易日結(jié)束之后，美國銀行(BAC)最終收于44.45美元，已經(jīng)接近其年度最低點(diǎn)，富國銀行(WFC)則收于31.93美元，同樣距離年度低點(diǎn)相去不遠(yuǎn)。如果計(jì)入分股因素的影響，則這兩支

股票1990年時(shí)候的價(jià)格都跌到了4美元以下。和當(dāng)初相比，富國銀行的股息水平就成長了30%，美國銀行的股息更是增長100%，更不必說其股價(jià)還分別相當(dāng)于當(dāng)年的八倍和十倍了。

　　那么，我們現(xiàn)在是否是處于一個(gè)和當(dāng)年類似的十字路口呢？完全可能。當(dāng)然，有人或許會(huì)說，當(dāng)前圍繞金融行業(yè)的種種變數(shù)，較之當(dāng)年更加難以把握，比如那些基于更加復(fù)雜的貸款而構(gòu)筑的更加復(fù)雜的衍生產(chǎn)品。這種特定的復(fù)雜性就意味著一切要塵埃落定、回歸正軌，很可能需要比當(dāng)年更長的時(shí)間。在前面那一段艱難歲月當(dāng)中，聯(lián)儲(chǔ)站了出來，以降息手段提供了更為充分的流動(dòng)性。這一次他們同樣是站了出來，采取了同樣的措施，但是是否能收到同樣的效果目前還難以斷言。

　　不過，銀行都知道該如何控制金融風(fēng)險(xiǎn)。他們干的就是這一行。他們也知道該如何為表現(xiàn)不佳的貸款創(chuàng)建儲(chǔ)備，而且事實(shí)上大多數(shù)銀行都已經(jīng)在著手進(jìn)行這一工作了。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前，近96%的抵押貸款表現(xiàn)都沒有問題。

　　誠然，盈利面遭受的沖擊是無法避免的。不過，這是否就意味著企業(yè)的基本面也會(huì)隨之惡化呢？當(dāng)一家銀行的市盈率處于8至12的水平，而且股息和現(xiàn)金流都非常穩(wěn)定和可觀時(shí)，我們認(rèn)為沒有必要對(duì)基本面感到擔(dān)心。

　　因此，在我看來，當(dāng)前的拋售很可能是有些過頭了，因此我正在密切關(guān)注銀行類股，準(zhǔn)備尋找入場的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，不消說，我的這一判斷并非針對(duì)所有銀行或者所有金融服務(wù)公司。那些龐大的貨幣中心或者投資銀行如熊士坦或者花旗集團(tuán)，無疑卷入漩渦更深一些，它們和各種抵押證券、私營企業(yè)債務(wù)及對(duì)沖基金的關(guān)聯(lián)更為密切。

　　地方銀行

　　不過，我的確看好地方銀行。地方銀行主要針對(duì)規(guī)模較小的企業(yè)和家庭客戶提供服務(wù)，所提供的也都是諸如信用卡或者保險(xiǎn)箱之類非常簡單而直觀的業(yè)務(wù)。利率是穩(wěn)定的，它們提升客戶數(shù)量，增加服務(wù)種類，以此推動(dòng)收入成長，同時(shí)以購并和削減不必要的分支機(jī)構(gòu)等方法來降低成本。以下四家銀行的股票就非常值得考慮：

　　--Huntington Bancshares(HBAN)。這家地方銀行以俄亥俄為基地，在所謂鐵銹地帶的幾個(gè)州開展業(yè)務(wù)。誠然，這一地區(qū)的倒債率在全美層面處于較高水平，但是我卻覺得，正是出于這一原因，該行在那里的放款業(yè)務(wù)控制得更為嚴(yán)格，和一些沿海地方的對(duì)比非常明顯。這家銀行對(duì)于自己的市場是非常了解的。該股目前的股息收益率為6.2%，股價(jià)相當(dāng)于預(yù)期盈利的10倍，還是具有相當(dāng)吸引力的。該股周一收于16.45美元。其實(shí)辛辛那提的Fifth Third Bancorp(FITB)也屬于這種情況，但遺憾的是，該行在佛羅里達(dá)

房地產(chǎn)市場的業(yè)務(wù)規(guī)模不小。

　　--Umpqua Holdings(UMPQ)。如果你對(duì)鐵銹地帶的前途感到擔(dān)心，那么更加繁榮的太平洋沿岸西北地區(qū)應(yīng)該會(huì)讓你感到安全了罷？這家波特蘭銀行的股票周一收于15.16美元，只是略高于年度最低點(diǎn)。該股當(dāng)前的股息收益率為4.5%，市盈率不足12，而且該銀行在其當(dāng)?shù)厥袌錾线�擁有非常可觀的份額。

　　--Wachovia(WB)。這家銀行帶有更為明顯的貨幣中心色彩，但是我卻更加看重其豐富的產(chǎn)品種類、聲譽(yù)卓著的品牌和專注于地區(qū)市場開發(fā)的策略。該股的股息收益率為5.7%，市盈率不及10，股價(jià)較之年度高點(diǎn)還有30%以上的差距。

　　--Regions Financial(RF)。該行開展的業(yè)務(wù)多種多樣，遍及南方十六個(gè)州。RF的股息收益率為5.7%，市盈率不足10，股價(jià)較之年度高點(diǎn)還有30%的差距。近期的收購交易將幫助他們進(jìn)一步改善成本結(jié)構(gòu)，盡管他們已經(jīng)是整個(gè)行業(yè)中的利潤率領(lǐng)先者了。

　　我的確知道，在許多人看來，華爾街上流淌的鮮血就是警告他們不要前進(jìn)的紅燈。不過我要強(qiáng)調(diào)的是，這些血應(yīng)該不是從地方銀行身上流出來的，它們的健康沒有問題。

　　我們還應(yīng)該記住的是，大多數(shù)企業(yè)都認(rèn)為削減股息是最后的、最不得已的做法，是一個(gè)糟糕的決定。與此同時(shí)，美國政府給予合格股息稅率的上限只有15%，是相當(dāng)優(yōu)厚的，更何況這些銀行的股票還享有資本增值的巨大潛力。

　　今天的歷史當(dāng)然不會(huì)是1990年的簡單重復(fù)，不過至少有一點(diǎn)是永遠(yuǎn)不會(huì)變的，那就是對(duì)于膽大心細(xì)的投資者們，市場是不會(huì)讓他們失望的。

　　(本文作者：Jennifer Openshaw)

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