【SmartMoney紐約11月6日訊】租房可以致富。去年4月份我就在一篇文章中算過一筆賬，勸大家不要買房。文章大意如下：買房的人通常會選擇大房子，從而給自己背上沉重的包袱，包括每個月的稅收、保險、維護費用和裝修、家具費用。而租房的人負擔小，可以將省下來的錢投資股市。從長期來看，剔除通貨膨脹后，炒股平均可獲得7%的回報。而房產的回報是零。(我知道，大家依然難以相信火爆的房市最近卻突然降溫，但房地產的漲幅通常是跟蹤通脹的，只是普通投資品，而不具備跑贏通脹的高回報率。)最后，股票價格通常只略高于根據市盈率作出的估價的歷史平均值，而房產價格卻是歷史價值的兩到三倍，我們分析一下房價/租金比或房價/收入比就知道。

　　我的結論是，在未來20年大部分的時間里，投資房地產的真實回報率(剔除通脹)可能是負的。

房價也許不一定會大幅下跌，但可能維持不變，從而每年低于通脹數個百分點。從去年到現在，我們看到，待售房屋存量在急劇上升，而新房開工率在下降。各大報紙頭條都充斥著房地產“滑坡”、信貸“危機”等字樣，不過兩者都用詞不當，因為房價依然被高估，而信貸依然過于寬松。

　　受沖擊最嚴重的自然是房地產開發商的

股票。Toll Brothers(TOL)、D.R. Horton(DHI)和Pulte Homes(PHM)等大型房地產公司過去1年市值縮水四分之一到一半。這也難怪我們最近的“收購目標”會瞄準3家房地產相關的公司：一家櫥柜制造商、一家線纜制造商、一家是頂尖油漆廠商。我們通過運用“兼并與收購算法”，發現它們具有較高投資價值。

　　我們十分看好油漆公司宣偉(Sherwin-Williams)(SHW)。公司股價從年初至今下跌了5%左右，但公司今年的盈利實際上十分強勁。同前面提到的一些公司比，宣偉的業績同房地產相關性更弱。公司很大一塊利潤來自

家裝領域。同時它還生產工業涂料，而且海外家裝油漆和工業涂料業務均快速成長。房地產開發商今年均面臨利潤銳減，但宣偉有望實現13%的增幅。

　　我們來看看公司9月30日結束的第三財季的業績增長。銷售增長4%，盡管不算很高，但在當時市場環境下已經是非常不錯了。每股盈利大增19%。盈利的增加來自于3個方面，其中兩個方面對股東是利好的。第三季度稅率的降低對公司長遠的發展關系甚微。不過價格更大幅度上漲和嚴格成本控制一是說明需求依然十分旺盛，二是說明公司正利用當前的低速增長期來提高生產效率。宣偉第三季度總股數下降了6%，說明公司正在將其充足的現金流注入其股票當中，使其剩余股票更具價值。今年迄今，公司已經回購了1000萬股公司股份。而且董事會已經批準在未來數年繼續回購2000萬股，這已經超過公司龐大股本總數的20%。

　　目前，宣偉股票的今年預期市盈率僅為12.7倍。我們算一下標普500指數的市場價值就知道，宣偉的市盈率比標普500中值要低20%到30%。這只股票不會出現暴漲，但從今明兩年的盈利預測來看，它的長期升值潛力在10%左右，大致是大盤通常的表現。

　　宣偉作為一個“收購目標”，同樣惹人注目。宣偉的EV/Ebitda倍數為7倍，低于標普500中值30%。EV代表的是企業價值，為公司總市值加上總負債減去可用現金。Ebitda代表利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利。這一指標通常用來衡量企業潛在的盈利能力，而不受長期投資的持續會計支出等因素的干擾。因此可以將EV/Ebitda倍數視作一家公司“收購價格”與其潛在盈利之比。我們選出的所有8家公司該倍數都很低。這并不是說它們即將被別的公司收購，而是說對個人投資者而言其股票是很便宜的。

　　(本文作者：Jack Hough）

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