【MarketWatch波士頓11月5日訊】過去一周當(dāng)中，由于愈來愈多的投資者開始擔(dān)心銀行會由于信用危機(jī)和種種相關(guān)信用問題發(fā)生更多的減記，美國金融類股的價(jià)格下跌到了歷史性的低點(diǎn)，即便聯(lián)儲暗示他們近期之內(nèi)完全可能再一次降息也于事無補(bǔ)。

　　在意識到華爾街在多大程度上卷入了各種壞帳之后，對于住宅市場情況進(jìn)一步惡化可能憂心忡忡的投資者們以拋售進(jìn)行了自己的報(bào)復(fù)，其結(jié)果之一就是，哪些追蹤金融類股或住宅建筑商類股的ETF價(jià)格均大幅下跌。

　　Select Sector SPDR Financial(XLF)是市場上流動(dòng)性最好的ETF之一，在周四和周五兩個(gè)交易日當(dāng)中，該基金的價(jià)格下跌了大約6%，如果不時(shí)周五尾盤的反彈，該基金就已經(jīng)跌到近五十二周的最低點(diǎn)了。

　　悲觀主義在市場上是如此盛行，以至于一些著名價(jià)值型投資者已經(jīng)開始宣稱，金融服務(wù)類股和住宅類股不但具有了當(dāng)前最為優(yōu)惠的股價(jià)，而且還將成為下一周期的領(lǐng)先者。

　　Legg Mason Value Trust(LMVTX)的經(jīng)理人米勒(Bill Miller)在周五發(fā)布的致股東信件中表示，“目前，恐懼情緒已經(jīng)主導(dǎo)了住宅類股、抵押相關(guān)類股甚至金融類股的定價(jià)，許多消費(fèi)類股也都受到了直接的影響。”

　　他并預(yù)言，“市場未來五年中最大的利潤很可能恰恰是來自這些當(dāng)前投資者倉皇逃離的股票。”

　　周四，金融類股遭受重創(chuàng)。CIBC World Markets的一位分析師預(yù)言，面對高達(dá)300億美元的資本短缺額度，全球銀行業(yè)鉅子花旗集團(tuán)(C)可能將會被迫訴諸包括削減股息在內(nèi)的各種手段。當(dāng)日，花旗股票即下跌大約7%，而且跌勢還迅速波及到了其他金融服務(wù)公司的股票。

　　周五晚些時(shí)候，《華爾街日報(bào)》在其網(wǎng)站上報(bào)導(dǎo)稱，花旗集團(tuán)首席執(zhí)行官普林斯(Charles Prince)很可能在周日的董事會緊急會議期間遞交辭職書。花旗股票當(dāng)日下跌2%。

　　十一月難見起色

　　無可否認(rèn)的是，截至目前，華爾街這一季度的日子并不好過，由于信用市場風(fēng)暴的沖擊，投資銀行登記了數(shù)以十億美元計(jì)的虧損和減記。

　　上周后半段，各大型金融類股均紛紛創(chuàng)下近五十二周最低點(diǎn)，諸如花旗、美國銀行(BAC)、Washington Mutual Inc.(WM)和美林(MER)等無一幸免。

　　在美林，公司宣布了大大超出先前預(yù)期的近80億美元的減記之后，首席執(zhí)行官奧尼爾(Stan O'Neal)被迫去職。

　　壞消息遠(yuǎn)沒有到完結(jié)的時(shí)候。周五，《華爾街日報(bào)》報(bào)導(dǎo)稱，美林曾經(jīng)試圖和對沖基金達(dá)成交易，以延緩登記自己因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)抵押債券遭受的損失。該報(bào)導(dǎo)并透露，

證監(jiān)會已經(jīng)在著手調(diào)查，了解華爾街是如何在為抵押債券定價(jià)的。美林當(dāng)日發(fā)表聲明否認(rèn)了這一報(bào)導(dǎo)。

　　Washington Mutual的股價(jià)在這一周當(dāng)中同樣感受到了強(qiáng)大的壓力。此前有報(bào)導(dǎo)稱紐約州總檢察長科莫(Andrew Cuomo)已經(jīng)提起訴訟，指控First American Corp.(FAF)及其eAppraiseIT部門與Washington Mutual“串謀”哄抬房屋價(jià)格。

　　近年以來，金融行業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的地位日趨重要，因此當(dāng)該行業(yè)股價(jià)遭受重大沖擊時(shí)，主流市場指數(shù)受到牽累自然也是情理之中。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，至第三季度結(jié)束時(shí)，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中，金融類股已經(jīng)以大約20%的比重成為了第一類股--盡管由于近期的低迷行情，這一比重顯然已經(jīng)明顯縮水；花旗和美國銀行也都在標(biāo)普十大成份股之列。

　　在2000年年底時(shí)，金融類股只占據(jù)標(biāo)普500指數(shù)17.3%的比重，至于此前的1995年和1990年，它們的比重更是分別只有13.1%和7.2%。

　　空頭堆積

　　對于金融類股遭受賣壓襲擊這一事實(shí)，顯然有一些人早已料定，因?yàn)橐徊糠窒嚓P(guān)ETF的空頭規(guī)模此前就已經(jīng)達(dá)到了高峰。ETF最大的特點(diǎn)致意就在于可以和個(gè)股一樣交易，也可以做空和以保證金購買。

　　和過去相比，當(dāng)進(jìn)軍某一具體類股時(shí)，對沖基金已經(jīng)愈來愈多地選擇ETF而非個(gè)股了。當(dāng)交易者們看空特定類股或者希望謀求避險(xiǎn)時(shí)，他們往往也會選擇做空ETF。

　　

摩根士丹利分析師馬齊利(Paul Mazzilli)日前發(fā)布的一份研究報(bào)告顯示，KBW Regional Banking ETF(KRE)的空頭規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于其發(fā)行在外股數(shù)的547%。ETF和個(gè)股的重大差異之一就在于，由于隨時(shí)可以創(chuàng)建更多股份，空頭比率完全可能超過100%。分析師們并補(bǔ)充道，多重出借同樣可能會提升ETF的空頭比率。

　　摩根士丹利提供的數(shù)據(jù)并顯示，KBW Capital Markets ETF(KCE)的空頭比率高達(dá)351%，Select Sector SPDR Financial也有176%。

　　Select Sector SPDR系列產(chǎn)品的資產(chǎn)管理策略經(jīng)理多蘭(Dan Dolan)介紹道，Select Sector SPDR Financial持有93支股票，是迄今為止旗下資產(chǎn)規(guī)模最大的金融類股ETF。該基金的重要持股包括美國銀行、花旗、美國國際(AIG)和JP摩根大通(JPM)等。

　　多蘭表示，盡管由于市場波動(dòng)性的緣故，這一ETF近期的資產(chǎn)和現(xiàn)金流額度都出現(xiàn)了大幅震蕩，但是本質(zhì)上說來，它作為一支40億美元基金的性質(zhì)并沒有變化。

　　他介紹道，這一金融類股ETF周四的暴跌中凈贖回規(guī)模就達(dá)到了2300多萬股。該基金發(fā)行在外的總股數(shù)震蕩劇烈，最高點(diǎn) 有1億1000萬股，而最低點(diǎn)只有4000萬股。

　　“投資者做多或者做空，動(dòng)作都是非常迅速。”多蘭表示，“這看上去有些極端，但是交易正是ETF的主要用途之一，它們原本就是為了針對市場的特定部分提供更多流動(dòng)性的。”

　　目前，ETF的大多數(shù)交易和做空主要都是由大型機(jī)構(gòu)投資者和對沖基金完成，而非來自投資大眾。

　　潰不成軍？

　　多蘭介紹道，盡管金融類股ETF的交易非常頻繁，但是鑒于基金已經(jīng)擁有了40億美元的規(guī)模，因此這些交易活動(dòng)并不會其造成實(shí)質(zhì)性的影響。據(jù)他估計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)中金融類股的這一部分，其總市值大有2兆5000億美元。真正推動(dòng)ETF行情變化的還是其內(nèi)在持股。

　　截至第三季度結(jié)束時(shí)，Select Sector SPDR Financial大約半數(shù)的資產(chǎn)都集中在前十大成份股當(dāng)中，后者當(dāng)中包括流動(dòng)性極高的富國銀行(WFC)、高盛(GS)和美國運(yùn)通(AXP)等。投資研究公司晨星提供的資料顯示，這一ETF中的成份股平均市值為531億美元。

　　與此同時(shí)，那些更為具體地追蹤金融類股中諸如銀行類股、保險(xiǎn)類股之類次級類股的ETF同樣也受到了沖擊。至于投資建筑商和抵押不動(dòng)產(chǎn)投資信讬的ETF更是因?yàn)樾庞檬袌龅脑愀庑星槎�處境不佳�?/p>

　　晨星公司提供的資料顯示，截至周五，KBW Regional Banking ETF在過去一個(gè)月中虧損11.9%，iShares Dow Jones U.S. Regional Banks(IAT)虧損10.4%，PowerShares Dynamic Banking(PJB)虧損9.8%，iShares FTSE NAREIT Mortgage REITs(REM)虧損8.8%, KBW Bank ETF(KBE)虧損8.7%，Select Sector SPDR Financial虧損8.5%。

　　尤其需要指出的是，由于次級貸款危機(jī)加劇了住宅市場的糟糕行情，住宅建筑類ETF今年以來更加是潰不成軍。住宅行業(yè)中，銷售額和價(jià)格都在下跌，庫存卻在不斷攀升。

　　晨星公司提供的資料顯示，至周四收盤時(shí)，iShares Dow Jones U.S. Home Construction Index(ITB)今年迄今為止虧損52.7%，SPDR S&P Homebuilders ETF(XHB)虧損43.2%。

　　(本文作者：John Spence)

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