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星巴克股票估值過高http://www.sina.com.cn 2007年11月02日 02:05 新浪財經
【SmartMoney紐約11月1日訊】我簡直有點情不自禁地要將星巴克(SBUX)的股票推薦為安全股。不過在我最近跟蹤的個股中它確實很安全,如果你擔心股市短期的走向,它是一只可以放心持有的股票。之所以如此推薦,是因為星巴克在過去3年中有較高的銷售和盈利成長,同時在這一段時間內有相對于大盤更為穩定的走勢(這一點在技術上稱為低“貝塔值”)。同時公司還有合理的盈利成長計劃。 撇開這些選拔標準,星巴克所經營的業務也似乎有某種防守性質。它所銷售的東西是許多人每天必不可少的。除了南瓜拿鐵咖啡4美元一杯貴一點,星巴克咖啡如此便宜,就算出現經濟衰退,許多消費者依然有能力繼續消費。同時,在過去4個季度中,盡管前面公司多次發布盈利目標調降,但最后都無一例外地達到了預測值。而且華爾街對公司下一年度每股盈利預測的最低值(1.02美元)和最高值之間只差6美分。從上面這些數據,我們可以感覺到公司盈利的可預見性很強。研究表明,盈利預測幅度很窄的公司通常有優于大盤的表現,原因是投資者相信這些信心十足的公司前景定然看好。 但是星巴克也有一些問題。比如,公司已經不再保持飛速增長,而僅僅是較快。分析師估計,公司在9月份結束的財政年度盈利增長為19%,下一個財年為21%。對于一個年銷售額高達90美元的公司而言,保持利潤的持續增長確屬不易,因此我估計星巴克在未來數年年利潤增幅平均值最高在18%左右。那么這樣的成長率應該對應怎樣的股價呢?我覺得公司股票市盈率的成長不會高于盈利長期潛在增幅的1.5倍。因此對我而言,星巴克股票的價值為今年盈利預測最高值的27倍。但是我尋找的是被顯著低估的股票,而不是已經充分估值的股票,因此我中意的市盈率是20倍。事實上,星巴克的股價是今年盈利預測的30倍,太高了。 在未來數年中,如果星巴克能夠獲得大幅超過分析師預測的盈利,那么我可能是錯的,但在我印象中近幾個季度都沒有出現這種情況。當然,星巴克要做到這一點,可以通過海外業務的迅猛發展,或者開發出某種特別暢銷的新品種。5美元一塊的巧克力前景看好。8月份金寶湯公司(Campbell Soup)(CPB)表示,它將為Godiva品牌“尋找戰略方案”(應該理解為“出售”)。德意志銀行分析師馬克-格林伯格(Marc Greenberg)認為,這家糖果商很適合星巴克。Godiva有275家左右的店鋪,星巴克有超過1.4萬家店面。數年前星巴克就在店里賣過Godiva餅干。 不過就目前而言,我必須假定公司可靠的增長預期同前面提到的盈利預測是一致的,因此公司股票依然比我愿意出的價格高出三分之一。那些持星巴克股票10年支的投資者已經賺了6倍,自然沒什么好抱怨,但過去一年這只股票跌了近三分之一。現在股價是26塊多。如果這只股票跌到17美元,但星巴克業績依然良好,那我可能會改變觀點。 當然,大家可能更感興趣的是該買什么股票,也不是不該買什么。那么大家可以看看兩只我們過去用Foxhole篩選出的股票,現在也是值得投資的。一只是Church & Dwight (CHD),從我2004年3月推薦它到現在,股價已經漲了2倍。這家公司什么都產,從Arm & Hammer小蘇打到Trojan避孕套。另一只股票是天然氣產商Chesapeake Energy (CHK),從我8月份推薦至今股價漲幅8%,兩倍于大盤的漲幅。(2003年我曾因為存在內部人士購買首次推薦這只股票,從那時算股價已經漲2倍了)。 如果你有興趣,可以看一下我們近期選股的全部名單。當然,如果你愿意,隨時可以使用Foxhole或SmartMoney的選股標準自己來挑選(也可以搞出一套自己的標準)。 (本文作者:Jack Hough) 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。
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