【MarketWatch弗吉尼亞10月17日訊】其實，和我們很多人的感覺相反，那些在2000年3月的行情之下還能取得優秀表現的通訊并沒有徹底拋棄股票。

　　只是，整體而言，這些通訊和大多數投資顧問不同，并沒有因為那種種造就了互聯網泡沫的宣傳和鼓動而迷失了方向。此外，他們所推薦的股市投資力度較之今天要低不少--這一點尤其是需要強調的，因為我們正是在當下進行投資。

　　我之所以想到談論這些事情，也是一些讀者的意見使然。在早些時候的一篇文章中，我曾經告訴大家，在截至此前十年計入風險的回報率最為頂尖的十大投資通訊當中，當前尚沒有一家看空股市。

　　正如許多讀者在來信中所表示的，這的確是一件令人開心的事情�？墒�，如果顧問們在2000年3月時也是同樣的立場和看法，情況恐怕就不能樂觀了。事實上，如果他們在互聯網泡沫破滅前夕的看法和今天一模一樣的樂觀，我們就應該感到恐慌而不是開心。

　　好在，情況并不是這樣。為了回答讀者們的疑問，我專門采用了和前一篇文章一樣的標準，將截至2000年3月時的近十年的整體回報情況最好的投資通訊篩選出來，看看它們當時的態度，以確定我們前一篇文章中提及的那些通訊的態度是否真的值得我們為之鼓舞。不過，在當時那十支通訊當中，事實上只有五支的表現要好于此前十年中的買進持有策略執行者。于是，我研究的范圍自然也就縮小到這五支通訊的范圍之內。

　　(值得說明的是，我之所以要做出縮小研究范圍的決定，和周一的行情根本是毫無關系。事實上，我早在2000年時就已經在自己的投資通訊之中宣傳過這樣的標準，因為我們如果將基礎擴大到那些表現不及買進持有策略的投資通訊，那么我得出的研究結論就會變得毫無價值。我在針對當前市場的研究中之所以會選擇十支通訊，其實也是因為它們作為隨勢操作者的長期表現要好于買進持有。)

　　在2000年3月時，此前十年中表現好于買進持有者的五支通訊當中，有兩支是斬釘截鐵的看空立場，一支是適度看漲，還有兩支是堅定的牛派。平均而言，這些通訊當時號召的投資充分程度是40%。

　　這應該是個不壞的發現。

　　與此形成鮮明對比的是，目前表現頂尖的十支投資通訊，其推薦的投資充分程度平均為86%，相當于當年的兩倍有余。

　　另外一個有趣的發現同樣來自《赫伯特金融摘要》匯編的數據，即表現最佳的投資通訊和全部投資通訊的比較。2000年3月時，所有通訊整體推薦的股市投資充分程度為68%，較之那些最出色者整整高出了28個百分點。

　　換言之，最優秀的通訊整體而言遠遠，沒有其他通訊那么牛氣沖天。

　　今日的情況其實恰好相反，全部通訊推薦的平均股市投資比例為64%，和最優秀者相比是低了22個百分點。換言之，最優秀者較之其他人要牛氣得多。

　　那么我的結論是什么？非常簡單：表現最好的投資通訊編輯們何以會采取如此與眾不同的姿態而看好股市？這里面肯定是有點門道的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)