【SmartMoney紐約10月10日訊】股市在上周越過了7月19日的前期高點，現在可以肯定地說：8月份的盤整確實提供了一個買進機會。

　　我說這些并不是吹噓自己當時的買進建議有多么明智，也不是為自己能以現在看來非常低廉的價格買到股票而沾沾自喜。當時我并不知道股市的未來走勢，因此不敢貪后市上漲之功。不過最近兩個半月的股市表現卻為我們總結經驗教訓提供了一個很好的機會。投資者往往過于關注將要發生的事，從而忽略了從不久前發生的事件中獲得的教訓。引用哲學家喬治-桑塔耶納(George Santayana)的一句話：“忘記歷史必將重蹈覆轍”。以下是我歸納出的一些經驗：

　　經驗一：似乎有些老套的買進、持有策略有它一定的道理。盡管股市的劇烈波動能為機敏的交易者提供大量的獲利機會，但其中也暗藏不少陷阱——我們從幾家知名對沖基金因蒙受巨額損失而被迫倒閉的案例中就能證實這一點。投資者其實可以在整個信貸危機中從頭睡到尾，什么也不做，而且醒來還不用支付任何手續費。

　　經驗二：千萬不要因恐慌而拋賣。這是投資者最容易犯的錯誤。8月16日當股市跌至當時的低點的時候，成交量巨大，顯然出現了恐慌性拋賣。有多少買家就有多少賣家。恐怕事后沒有人愿意承認自己在底部拋賣過，但當時一定有數百萬的投資者這樣做。一些人可能是因為被要求追加保證金而被迫這么做。但其他人則應該對著鏡子發誓再也不重蹈覆轍了。恐慌性拋賣應該是一個買進的機會，并不是用來賣出的。

　　經驗三：杠桿融資不安全。許多讀者問我，如果股市長期看來總是上漲，為什么我不利用杠桿融資來增加回報。答案是短期風險巨大，就像今年夏天我們看到的一樣。又有一群天才人物被毀滅了。我不想假裝天才，只想晚上能睡個安穩覺。我決不想因券商要求追加保證金而被迫賣出

　　經驗四：央行的核心任務是確保全球金融市場平穩運行，而不是針對鹵莽的投機分子。目前，對于“伯南克對策”可謂眾說紛紜。“伯南克對策”一詞是指聯儲將通過調降利率來救助投機者。但對我來說，這種說法并不準確。首先，許多投機者并不是因聯儲降息而獲得解救的。更為本質上來說，聯儲的工作既不是懲戒個人投資者也不是獎賞個人投資者。據我所知，伯南克一點也不關心降息對華爾街的知名經理人有什么影響。伯南克將注意力集中在物價穩定、經濟增長以及

　　經驗五：股市波動無時不在，同時伴隨著買進和賣出的機遇。如果你錯過了此次短期盤整，并且還在為自己沒能利用好這次機會而自責，請放心，你最終還有機會。盤整還會出現，同時也會伴隨著恐慌和可怕的猜測。今年夏天早些時候，股市波動性低得讓人不禁懷疑全球流動性確實已讓通常起起落落的投資變得波瀾不驚。現在我們知道，事實并非如此。風險仍是無法更改的事實。接受風險并為下次風險的到來做好準備吧。

　　(本文作者：James B. Stewart)