【SmartMoney紐約10月9日訊】乞討者沒有選擇的權(quán)利。布什總統(tǒng)上周五恐怕就是這樣，無奈地只好以就業(yè)數(shù)字的增長居功。這就好比災(zāi)民住進(jìn)聯(lián)邦應(yīng)急委員會(huì)提供的活動(dòng)房，雖然條件簡陋，卻別無選擇。

　　兩百萬屋主無力償還抵押貸款，等待救助；專業(yè)人士紛紛離棄共和黨；前聯(lián)儲(chǔ)主席在自己的回憶錄中指責(zé)當(dāng)局在財(cái)政上是不負(fù)責(zé)任的機(jī)會(huì)主義者。為此，白宮集合整個(gè)經(jīng)濟(jì)專家團(tuán)隊(duì)為9月新增的11萬非農(nóng)就業(yè)崗位大吹大擂。

　　布什總統(tǒng)說：“該報(bào)告表明美國的經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)健且充滿生機(jī)的”。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)學(xué)從來都不是布什的強(qiáng)項(xiàng)。支持率下滑，布什自然會(huì)對毫無意義的統(tǒng)計(jì)數(shù)字偏愛有加，如“2003年8月至今是史上就業(yè)增長持續(xù)時(shí)間最長的一個(gè)時(shí)期，新增就業(yè)崗位達(dá)810萬”云云。

　　但是，就業(yè)崗位的增加是與人口和勞動(dòng)力增長同步發(fā)生的。9月份就業(yè)人數(shù)的增長還不足以將失業(yè)率控制在4.7%之內(nèi)。

　　不管有多少人像午夜電視廣告吹噓的那樣正從事著試圖“從房市月賺數(shù)千元”的工作，但4.7%的失業(yè)率按過去的標(biāo)準(zhǔn)肯定是低水平的。然而，且不說擁有一棟

　　2005年美國平均每月新增非農(nóng)就業(yè)崗位21.2萬。去年月均增加的就業(yè)崗位為18.8萬。今年到目前為止，該數(shù)字降至12.2萬。雖然上周五就業(yè)數(shù)字修訂后有所回升，但過去4個(gè)月平均月增加就業(yè)崗位僅為9萬個(gè)。發(fā)現(xiàn)規(guī)律了吧？

　　股市出現(xiàn)反彈是因?yàn)槿藗冋J(rèn)為既然先前的就業(yè)人數(shù)下降的報(bào)告已被證實(shí)并不成立，那么經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂也應(yīng)煙消云散。然而，白宮鼓吹新增就業(yè)數(shù)字的同時(shí)卻似乎忽略了其它更多有意義的經(jīng)濟(jì)數(shù)字。

　　道瓊斯新聞專線數(shù)據(jù)顯示，9月份低收益抵押貸款債券的提前償付比率大大低于預(yù)期。提前償付率是房市健康與否最直接的指標(biāo)之一，該比率低于預(yù)期水平表明夏季房市的低迷正在加重。幾年前鎖定最低利率的借款人通常不愿意過早償還貸款，因此收益為4.5% 和 5.0%的證券的提前償付比率較上月下跌了近30%。

　　上述消息的實(shí)際影響是抵押貸款債券相對于國庫券更不受歡迎，盡管近期國庫券的行情也不怎么樣。雖然聯(lián)儲(chǔ)降息幅度很大，但10年期國債的收益率一個(gè)月內(nèi)漲了三分之一個(gè)百分點(diǎn)。在股票市場忙于為善解人意的聯(lián)儲(chǔ)歡呼、為主要銀行不太致命的損失慶祝的時(shí)候，最需要資金的商業(yè)和居民借款者依然很難籌集到資金。

　　盈利增長已明顯放緩。花旗集團(tuán)(C)以及美林證券(MER)上周宣布將承擔(dān)110億美元的資產(chǎn)損失，這基本抵消了標(biāo)普500公司的預(yù)期年度收益增長。但市場對第四季度的盈利預(yù)期仍很高，預(yù)計(jì)較去年同期增長約11%。消費(fèi)者自由支配板塊預(yù)計(jì)可扭轉(zhuǎn)第三季度的下滑，盈利增長幅度將達(dá)到22%左右。如果你相信這些，我在斯達(dá)克頓還有一套不錯(cuò)的房子可以賣給你。

　　在就業(yè)周轉(zhuǎn)率如此低的情況下，沒人相信消費(fèi)者支出將大縮水。此外，一些人還沒有充分利用自己的信用卡，這不是我們的錯(cuò)。2002年-2005年間，循環(huán)消費(fèi)信貸以年3.0% - 4.5%的速率擴(kuò)張，原因在于許多屋主將房產(chǎn)再融資視為更便宜的資金來源。如今這種現(xiàn)金獲取方式幾乎不再管用，于是信用卡負(fù)債增長加速，從去年6.3%的增幅達(dá)到今年6月的7.1%，8月份更達(dá)8.1%。自2001年早些時(shí)候以來，美國消費(fèi)者循環(huán)信貸的增速還從來沒有這么高過。

　　消息靈通的美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)-羅斯伯格 (David Rosenberg) 將日益增高的信用卡違約率比作“衣櫥里的下一具骷髏”。這位經(jīng)濟(jì)學(xué)家同時(shí)還指出國內(nèi)消費(fèi)者支出類股票今年全面下跌。股市近期的上漲缺乏各類股票的廣泛參與。疲軟的美元對道指成分股中的大出口商來說有利可圖，但普通股票遠(yuǎn)非這么好。

　　放眼全球，快速的發(fā)展和國民的勤儉使許多國家的經(jīng)濟(jì)充滿了活力。遺憾的是，當(dāng)前的美國不在其中。多年來我們把所創(chuàng)價(jià)值的107%用來揮霍，并且已經(jīng)負(fù)債累累。這個(gè)事實(shí)卻沒能引起人們的關(guān)注。

　　高企的油價(jià)、死板的利率以及貶值的美元都是國外債權(quán)人對我們消費(fèi)過度表示厭倦的征兆。但白宮卻認(rèn)為此時(shí)正是減稅的時(shí)候，他們甚至還會(huì)再次為此找到佐證。

　　(本文作者：Igor Greenwald)