【SmartMoney紐約9月18日訊】許多投資者都在止損單的使用上存在這樣或那樣的問題。錯誤地使用止損單和根本不用止損單同樣危險。

　　人們最常犯的錯誤是把使用止損單當作執著追隨一只無可救藥的弱勢股的借口(止損單指以低于當前市場價格的某一特定價格將某只股票賣出的指令)。雖然制定止損單的初衷是為了控制風險，但當人們看到自己傾注了大量感情的一筆投資屢屢遭創時，止損單就成了這些人自我毀滅式的固執心態的幫兇。不到黃河心不死的本性不可避免地導致這些投資者一路買賣到底。

　　其過程是這樣的：投資者以50美元的價格買進某只

　　上述操作忽略了止損單的真正用途。止損單不是用來幫助投資者從一筆交易中賺取數百美元的，其目的是在市場發生重大轉變時協助你對資產進行重新配置。如果一個倉位被止損，可能是出于合理的原因，這大多數都表明一個事實：即股市的弱勢已使該倉位獲利的可能性變得很小。

　　因此，在我執行止損策略之后，如果我打算重新介入該倉位，建倉的最低價格通常必須是我之前的止損價。也就是說，這只股票起碼要能守住我上次賣出的價位，否則我不會貿然介入這筆危險重重的交易。

　　讓我們假設投資者以50美元的價格買進某只股票，并在45美元止損出局。現在股價跌至42美元，但投資者仍然看漲。對我來說，除非這只股票能夠穩穩地維持在45美元——上次的止損價位，否則我不會考慮再次買進它。

　　當投資者以50美元買進某只股票的時候，他至少認為該股會漲到70美元。而當股價跌至42美元時，我們所掌握的最有效的指標——股票本身——告訴我們，當初的判斷至少有16%是錯誤的。如果是我，我更愿意等到股票再漲高一點，直到我之前看漲的預期得到確認的時候再介入。股價在50美元的時候，我們可以對它保持熱情，但到了42美元，就應該懷疑是不是什么地方出問題了。大多數情況下，股價急劇下滑預示著趨勢的變化，而不僅僅是基本面消息在股價上的反映。。

　　當然，經常發生的一種情況是，在止損位被觸發后，我們由于過早出局而錯失了一次反敗為勝的機會。對此，有兩種解決方案。一是將止損范圍設置得更寬泛一些。如果以50美元買進某只股票，并且將止損點設為49美元……那它很可能會被賣掉。既然我們的目標是做成一單交易，因此更好的方式是將倉位規模稍微定小一些，同時將止損點設得遠一些——至少13%，以防被正常的日間波動震蕩出局。

　　其次，止損不是簡單地斬倉出局，而應被視為控制風險的機會。因此我認為，如果一個倉位在個人資產中的比重達到2%以上，就可以考慮分批次地進行止損了。舉例來說，如果投資者以50美元買進的股票跌到了45美元，與其放棄整個倉位，不如考慮以45美元拋出一半，而將另一半以44美元賣掉。

　　我想，以一美元的損失保住一筆交易，這個代價是很小的。這額外的1美元損失會將投資者的實際賣出價從45美元降至44.50美元。本質上，分批止損在降低后市下跌風險的同時，還為投資者保留了一定的交易參與機會。如果股市反彈，投資者仍持有部分倉位，并可以補回先前的份額。如果下跌，部分風險已被去除，投資者可以將剩余倉位以距先前賣價不遠的價位賣出。

　　關于止損點，最令投資者困惑的是如何處理與自己已經賣出的股票的關系，即便這些股票的弱勢意味著投資者大部分的持股將面臨損失。

　　最近有一位投資者提到，他的投資組合中先前有大約80%的股票，在今年夏天的股市暴跌中，這些股票受到了牽連。由于部分股票觸發了止損機制，他現在投資組合配置大致為60%的股票，40%的現金。而他售出的許多股票——大多為藍籌股——現在的價格都高于當初的賣價。

　　這位投資者為此甚為生氣——他賣出的那些股票本該繼續跌下去的，這樣才能證明自己當時的出逃是多么的明智。可他不明智的地方是，如果股市真的全面下跌，那么他剩下的60%的股票配置將遭受更慘重的損失。他之所以在賣出股票之后希望看到股價繼續下跌，只是為了證明當初判斷的正確。

　　可見，我們需要與自己的本能做斗爭。也正因為如此，我們應該正確看待止損策略。止損點是一種規避市場風險的手段，不是確保投資者在一筆交易中賺上幾美元的保護傘。

　　(本文作者：Jonathan Hoenig)