【MarketWatch紐約9月13日訊】流動性危機？今年夏天似乎不曾發生過。道指已收復了一半的跌幅，債券價格飛漲(收益率下降)，黃金和石油價格自8月中旬以來也以兩位數的百分比上揚。

　　聯儲已經調降了貼現率，但在下周二的會議上，聯儲為金融系統注入流動性的力度必然還會對上述各類市場產生影響。然而，對聯儲行為最為敏感的市場——也是最不穩定的市場——當屬股市。因為黃金、原油以及債券的彈性相對更強一些，并且在技術面上更明顯地處于上升通道。

　　黃金市場過去一年一直在橫向區間盤整，但仍處于多年的牛市階段。近期，黃金市場有所突破，自8月16日以來，黃金交易所買賣的streetTRACKS Gold Shares (GLD) 已累計上漲11%。我估計在2007年年底之前，GLD至少將漲至74-75美元。而對現貨黃金來說，現在的價格為713美元，預計年底前能達到810-840美元左右。

　　即便是聯儲出于對通貨膨脹的擔心而在下周僅調降利率25個基點，作為通脹擔憂者的資產選擇，黃金還將繼續保持強勢。

　　同樣，原油也應該會繼續走強，按照我對原油中期圖表形態的分析，

原油價格應該能漲至83-85美元。自8月22日以來，原油價格已攀升了15%，由68.60 美元漲至79美元。當然，上述價位是在正常情況下的估計，任何地緣政治事變都可能將原油價格推向每桶100美元的高位。

　　債券市場10年期國庫券的收益率從今年6月份的5.30%降到了今天的4.30%，降幅約20%， 跌勢極其明顯，因此在較短的時間內，債券市場理應出現一次逆勢反轉。但預計在下一階段回落跌破4%之前，債券收益率不會反彈至4.50%-4.60%以上。

　　這是因為房產、勞動力以及信貸市場都發出疲軟的信號，而投資者也會繼續在可能的經濟衰退到來之前鎖定收益，然后將資產向安全領域轉移。因此，在短暫的盤整之后，價格與收益率背離的債券市場還將繼續上升的勢頭。

　　至于

股票市場，從技術形態以及股市與利率的關系分析來看，聯儲下周若能調降利率50個基點，道指將有可能被送至13500點，該點距當前位置有200點的差距。突破13500點之后，我想道指將會啟動并重新站上14000點的高點。

　　當然，市場基本面不會發生任何變化。不過，問題在于，如果聯儲真的將利率調降50個基點，更多的流動性將進入股市。

　　另一方面，如果道指向下突破了13000點——原因可能是聯儲僅將利率調降了25個基點，道指會繼續考驗8月低點——約12500點。

　　當然，股市也有好消息傳來。

　　以Internet HOLDRS (HHH)為代表的互聯網板塊，在亞馬遜(AMZN)、eBay (EBAY) 以及雅虎 (YHOO)的帶領下，又重新活躍起來。生物技術板塊也不例外，Biotech HOLDRS (BBH)在Amgen (AMGN)和Genentech (DNA)的引領下也已經復蘇。

　　從Retail HOLDRS (RTH)可以看出，各地的

零售業板塊也表現出了活力。與此同時，代表半導體板塊的Semiconductor HOLDRS (SMH)近期也顯現出相對的強勢。

　　已從低點大幅攀升的金融業SPDR (XLF)的表現也引人注目，該ETF的主要成分股美國銀行(BAC)、富國銀行(WFC)以及花旗集團(C)近期都有相當不錯的表現。貝爾斯登(BSC)是當前需要關注的股票，因為我們剛剛獲悉英國一位億萬富翁已買下該公司7%的股權。這一消息應該給股市帶來一些安全感，如果有投資者能像這位億萬富翁一樣從投資BSC中發現價值，也許政府的“干預”就沒什么必要了。

　　至于周二召開的聯儲公開市場會議，我認為聯儲主席本-伯南克希望投資者能夠相信：聯儲在刺激經濟增長的同時也會密切注意通貨膨脹。而伯南克對此會怎么做呢？我的判斷是伯南克在權衡利弊之后將降息50個基點刺激經濟增長，但同時他也會在講話中發出警告：美國經濟正以適度的速度增長，央行必須而且一定會謹守打擊通貨膨脹的目標。

　　伯南克的這一做法最終會變成“格林斯潘對策”的克隆？如果伯南克對此有自己的說法，那就不會。

　　(本文作者：Mike Paulenoff)

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