【SmartMoney紐約9月10日訊】就在上周四，一些聯(lián)儲官員還沒有發(fā)現(xiàn)任何關(guān)于房市衰退以及信貸危機(jī)全面蔓延的跡象。

　　一向堅(jiān)持認(rèn)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長、通脹溫和的華爾街，終于被Capital One (COF)絆了一跤(也許是這家信用卡公司太不走運(yùn)了)。失業(yè)率低得似乎不合情理，但只要就業(yè)崗位不再增加，信用卡違約行為越來越多，失業(yè)率很快就會人不知鬼不覺地升上去的。

　　糟糕的就業(yè)報(bào)告似乎已經(jīng)將話題從聯(lián)儲是否會在9月18日調(diào)降聯(lián)邦基金利率變?yōu)槁?lián)儲是否會提前降息，以及降息幅度會不會比之前認(rèn)定的25個(gè)基點(diǎn)還要高。

　　然而對聯(lián)儲來說，更迫切的問題不是如何通過降低利率來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，而是怎樣做才能解決當(dāng)前信貸市場出現(xiàn)的緊縮問題。經(jīng)濟(jì)增長不僅需要一定程度的絕對流動(dòng)性，還需要作為經(jīng)濟(jì)潤滑劑的現(xiàn)金以一定的速度流動(dòng)。而其流動(dòng)速度——或稱杠桿作用——?jiǎng)t大體依賴于作為貸款公司和企業(yè)的首要融資渠道的資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)市場的穩(wěn)定而快速的周轉(zhuǎn)。而商業(yè)票據(jù)市場關(guān)閉的如此之快，讓人誤認(rèn)為該市場已經(jīng)停業(yè)。

　　突然間，銀行也面臨著不得不將巨額資金——也許超過1萬億美元——用于內(nèi)部需要的現(xiàn)實(shí)。即便是對花旗集團(tuán)(C) 和巴克萊銀行(BCS) 來說，如此大額的現(xiàn)金得來也非易事。中央銀行提供的所有資金事實(shí)上對緩解信貸危機(jī)貢獻(xiàn)并不大，因?yàn)檫@些資金都被留存下來，購買了政府債券和黃金，以備危急時(shí)刻使用。

　　對本-伯南克和其他貨幣主管官員來說，如何解凍資產(chǎn)抵押信貸市場的確是個(gè)挑戰(zhàn)。目前還不清楚有何解決之道。救援? 抑或是放寬巴塞爾協(xié)議對銀行資金方面的限制？你可以給聯(lián)儲支支招。

　　在這個(gè)時(shí)候，最好不要和那些術(shù)語糾纏不清。“經(jīng)濟(jì)衰退”和“中期減速”的現(xiàn)實(shí)區(qū)別微不足道，完全可以留給經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?nèi)ニ伎肌Ｗ罡�本的一點(diǎn)是，像過去三年這樣輕輕松松賺大錢的好日子已經(jīng)結(jié)束了。無論從環(huán)境方面、政治方面還是金融方面方面考慮，那種瘋狂的增長都是不可持續(xù)的。

　　債權(quán)收購人需要適應(yīng)新的嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)和全面低迷的經(jīng)濟(jì)。中國和印度需要控制其愈演愈烈的通貨膨脹。這些問題不會將亞洲新興的中產(chǎn)階級重新變得窮困潦倒，但短期來看，它們的危害將是全球性的。

　　我相信在不遠(yuǎn)的將來，一個(gè)大大的牛市將會出現(xiàn)在我們面前，其后有低水平的

股票估值和銀行利率支持，更有全球范圍的多元化經(jīng)濟(jì)發(fā)展和迫切的投資需求——當(dāng)前的金融動(dòng)蕩將使這一點(diǎn)更加突出——作后盾。但我不認(rèn)為牛市這個(gè)月就會出現(xiàn)，現(xiàn)在銀行連同業(yè)之間的借貸都心存疑慮。因此，手握現(xiàn)金掙上5%的利息就已經(jīng)讓我心滿意足了——不久之后恐怕連這樣的收益率都沒有了。在獲得一筆不錯(cuò)的利息的同時(shí)還能為自己保留選擇的余地，沒有比這更好的事情了。

　　(本文作者：Igor Greenwald)

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