【SmartMoney紐約9月5日訊】8月對股市專家來說稱不上是個假期。次級抵押貸款問題的連鎖反應攪亂了股市，投資者、央行決策者以及政界人物在試圖弄清楚形勢會變得有多嚴重的過程中變得痛苦不堪。

　　然而，8月底給出的答案最終并沒有像許多人擔心的那樣糟糕——至少目前是這樣。但如果我們注意觀察近期的市場波動并回顧一下專家們的預言，我們就會發現上述結論既非定論也非共識。花旗集團首席資產策略師托拜厄斯-萊夫科維奇(Tobias Levkovich)在8月24日寫道：“我們非常仔細地追蹤著情緒指數，顯然，我們不愿意看到市場受到情緒搖擺的影響”。之前，股市已持續數周搖擺不定。

　　萊夫科維奇寫道：“由于過去幾周股市不時出現極大的波動，并且經常缺乏充分的數據可以依賴，許多投資者已經被弄成了腦震蕩。這種忽起忽落的躁狂抑郁狀態頗引人關注，特別是當那些兩眼緊盯著資產損益表的職業短線炒家趁機興風作浪的時候。”

　　多空雙方的拉鋸戰并非沒有引來措辭強硬的回應，聯儲及其主席本-伯南克更是有話要說。

　　Pimco的比爾-格勞斯(Bill Gross)在其9月份的投資前瞻分析中寫道：“花旗集團的[首席執行官] 查克-普林斯、聯儲的本-伯南克、財政部長漢克-保爾森以及其他眾多經驗人士應該知道，債券和股票市場的問題和玩家在 ‘尋找瓦爾多’ 游戲中面臨的困惑是一樣的——在這里瓦爾多就是美國次貸市場的壞賬和未履約次貸票據。雖然市場分析師可以估算未來幾年可能浮出水面的‘瓦爾多’的數量——合理的估計是價值1000億-2000億美元——但沒有人真正知道這些‘瓦爾多’的藏身之處”。

　　而這就是問題所在。

　　Yardeni Research的愛德-亞德尼(Ed Yardeni)在8月8日寫道：“聯儲正在制造一個信用難題。在竭力維持其可靠的通脹斗士形象的同時，聯儲可能正在脫離現實。但我的最后結論是聯儲的人可能會恢復理性，并意識到如果信貸危機持續蔓延，風險管理方法將再次變得有用。美國經濟主要的風險在于提供美國大部分就業崗位的小型企業將很難獲得自己能夠承受的信貸。”在這9天之后，聯儲決定調降銀行隔夜借款貼現率。

　　多數預言家都忙著評估次貸危機還能走多遠。ISI Research的艾德-海曼(Ed Hyman)在歐洲央行注入1300億美元以緩解流動性顧慮之后警告說：“美國的次貸問題開始在國外顯現。這是實實在在的蔓延。”

　　美林證券的理查德-伯恩斯坦(Richard Bernstein)在8月16日寫道：“一些投資者仍然堅持信貸收縮僅僅是美國次貸市場的事情，但事實卻日益指向全球性的信貸收縮。我們說過很多次，當前這個經濟周期的特點就是信貸泛濫、流動性過剩以及投機。”

　　一旦股市自己做出調整——8月中旬曾猛烈調整過一次，道指當日早盤下跌了近300點，但聯儲調降貼現率之后就出現了反彈——就該開始考慮將來了。如果聯儲在本月晚些時候像亞德尼和海曼所敦促的那樣降低聯邦基金利率，波動仍將存在，但這也許對信守策略的投資者來說可能會很有利。

　　LPL 的杰弗里-克萊恩托普 (Jeffrey Kleintop) 在8月27日的市場評論中寫道：“使股市近期出現回調——過去三年半來第六次5%-9%幅度的回調——的信貸風暴以及流動性憂慮可能度過了高峰期，就像迪安颶風一樣，不會傷及主要經濟基礎。股市反彈之際正是一個誘人的買進機會。”

　　桑德斯 (Sonders) 在8月17日的評論中指出，在動蕩時期，多頭和空頭通常都能證明自己存在的理由。但是無論次貸危機是會上升為一次經濟衰退亦或只是漸變成一段時期不確定的波動，個人投資者最好都保持冷靜，逐步增倉，并檢查自己的資產配置。

　　桑德斯同時還說：“無論這是一次牛市盤整還是熊市的開始，都應記住風險是雙向的。從長期目標來看，投資組合過少偏向股市與過多偏向股市的風險一樣大。一定要將重點放在長遠目標上并監控自己的投資組合。”