【MarketWatch紐約9月4日訊】幾乎所有人都在渴望著聽到壞消息，至于那些好消息，卻被他們有意忽略掉了。對于這種投資大眾的選擇性失明，其實我們早已是司空見慣。

　　還不肯相信？我們現(xiàn)在隨便就可以舉出例子來說明大家對壞消息的這種渴望。比如抵押銀行家協(xié)會(MBA)的每周抵押貸款報告就是一個絕佳的例子。報告顯示，近期以來，貸款申請的數(shù)量正在縮水，這當(dāng)然是意料中事。可是，人們卻不愿意看到一個簡單的事實，即申請規(guī)模較之去年同期仍然有兩位數(shù)的增長。

　　在剛剛發(fā)布的報告當(dāng)中，抵押銀行家協(xié)會的經(jīng)濟學(xué)家們寫道，“如果不計入任何調(diào)整，則這一指數(shù)較之前一周下跌了5.3%，但是較之去年同期仍然有10.6%的漲幅。”

　　協(xié)會的經(jīng)濟學(xué)家們其實已經(jīng)做出了清楚的解釋：這種逐周的比較意義是非常有限的，因為真正的結(jié)果很容易遭到那些拒絕發(fā)放貸款的抵押銀行家的扭曲。借貸者不得不縮減額度，轉(zhuǎn)向那些尚未關(guān)閉大門的銀行。即便如此，這一數(shù)字較之一年前仍然增長了10%以上，這其實是不容忽視的好消息。

　　另外一個迅速占領(lǐng)了財經(jīng)媒體頭條的消息是，較之去年七月，今年七月間，抵押贖回權(quán)喪失的情況增長了93%之多。這一數(shù)據(jù)是來自RealtyTrac，一家向有意購買房屋的潛在消費者出售資訊的公司。

　　RealtyTrac的數(shù)據(jù)每月發(fā)布一次，是根據(jù)對那些收到喪失贖回權(quán)通知者的調(diào)查結(jié)果統(tǒng)計的。抵押銀行家協(xié)會每季度也有一次類似的調(diào)查。至少協(xié)會第一季度的調(diào)查數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有RealtyTrac顯得那么危險。至于協(xié)會的第二季度調(diào)查結(jié)果，我們要到九月中旬才能得到。

　　換言之，住宅和信貸市場的情況的確非常嚴(yán)峻，但是恐怕還沒有到絕望的程度。人們之所以會空前重視各種壞消息，同時忽略各種好消息，主要是恐懼的情緒使然，在這種情緒的作用之下，那些可怕的消息就會完成影響的自我實現(xiàn)。可是，我卻相信，我們所看到的其實并非真相。

　　關(guān)鍵在于，那些悲觀主義者現(xiàn)在堅信，次級抵押市場上已經(jīng)沒有了任何希望。可是，事實真的是這樣嗎？

　　并非所有人都同意他們的觀點。

　　在8月27日發(fā)布的一份報告當(dāng)中，IndyMac Bank(IMB)表示，“上周五，我們交易了2億4000萬美元Prime Jumbo固定收益抵押貸款打包的AAA等級債券和3億5000萬美元Prime Jumbo變息抵押貸款打包的AAA等級債券。這也是我們自今年7月19日以來的三十六天中首次交易債券，而當(dāng)時市場正處于由于恐懼而被凍結(jié)流動性的前夜。”IndyMac的首席執(zhí)行官佩里(Michael Perry)補充道，這其實是一個小小的預(yù)兆，顯示次級抵押貸款市場的堅冰已經(jīng)開始融化。

　　前聯(lián)儲理事會成員、IndyMac董事葛蘭利(Lyle Gramley)在接受電視記者采訪時表示，他個人認(rèn)為除非發(fā)生新的悲劇性事件，次級抵押貸款市場最糟糕的時光應(yīng)該已經(jīng)過去。他預(yù)計聯(lián)儲今年年內(nèi)將三次降息，將聯(lián)邦基金利率調(diào)降至4.5%。如果這一預(yù)期兌現(xiàn)，市場的心理恐怕會迅速轉(zhuǎn)變，為住宅和抵押市場帶來新生。

　　住宅是根基，我們都必須住在某個地方。我們或者是擁有自己的住宅，或者是支付租金住在別人的地方。要接受當(dāng)前的現(xiàn)狀，我們必須假定幾乎所有美國人都得到了自己的安樂窩。只要不是這樣，住宅市場總會卷土重來的，抵押貸款市場也是如此。

　　幾周之前，美林

證券的分析師發(fā)出警告稱Countrywide Financial(CFC)可能走到破產(chǎn)的一步。幾天之后，美國銀行(BAC)就向Countrywide注入了20億美元投資。作為對美林證券方面的回應(yīng)，Countrywide首席執(zhí)行官莫奇羅(Angelo Mozilo)明確表示，分析師的話是不負(fù)責(zé)任的，他們當(dāng)前的破產(chǎn)風(fēng)險并不高于股價45美元的時候。

　　美林證券(MER)目前在調(diào)降大銀行

股票評級的道路上甚至走得更遠(yuǎn)了，因為他們認(rèn)定，信用損失很可能會進(jìn)一步?jīng)_擊這些公司的盈利。與此同時，一家追蹤企業(yè)內(nèi)線人士交易行為的公司則宣布，在截至8月14日的一周當(dāng)中，銀行內(nèi)線人士的情緒達(dá)到了最樂觀的程度。華爾街在調(diào)降這些股票的評級，內(nèi)線人士卻在紛紛買進(jìn)。

　　其中就包括Wachovia(WB)。8月2日，Wachovia的一位董事斥資440萬美元，買進(jìn)了該公司9萬5000股股票。今年稍早時，IndyMac的內(nèi)線人士更拿出了數(shù)以百萬美計的資金買進(jìn)了該公司的股票。顯然在內(nèi)線人士看來，他們自己企業(yè)當(dāng)前的股價意味著難得的投資機會。

　　如果在正常情況下，我應(yīng)該說華爾街其實是有些短視，而內(nèi)線人士則是著眼于長期進(jìn)行買進(jìn)。只是今天，我覺得這故事的內(nèi)涵還不止于此。內(nèi)線人士知道自己的企業(yè)是在賺錢，知道自己的企業(yè)資產(chǎn)配置情況良好，更知道住宅市場和抵押市場的復(fù)蘇是可以期待的。

　　華爾街的精神已經(jīng)被各種可怕的新聞標(biāo)題籠罩了。我經(jīng)歷過1987年的市場大崩盤、1991年的銀行危機、1997年的亞洲金融風(fēng)暴、1998年的信貸危機和2000年科技泡沫的破滅。

　　我認(rèn)為，本文提及的那些令華爾街恐慌的股票，現(xiàn)在其實已經(jīng)到了買進(jìn)的時機。歷史已經(jīng)告訴我們，如果你一定要等到一切都得到澄清，那時的股價恐怕就不會是現(xiàn)在的水平了。

　　我親眼目睹著花旗集團(tuán)(C)的股價從1991年的危機走出，一直上漲了1700%。股市翻越憂慮之墻的故事我已經(jīng)見得多了。在我個人看來，當(dāng)前最佳的策略其實就是買進(jìn)股票，尤其是那些遭受華爾街調(diào)降評級的銀行類股。

　　(本文作者：John P. Dessauer)

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