【MarketWatch溫哥華5月23日訊】5月份，美全國住宅建筑商協會房市指數(National Association of Home Builders Housing Market Index)(HMI)跌至30點，為九個月里的第二次，創下1991年以來未曾見過的低位。

　　該指數是對350多家住宅建筑商的問卷調查，反映了新屋銷售的情況以及建筑商對市場前景的樂觀程度。除了少數例外，全美現屋銷售的情況也是一樣的，就是：房價下滑，庫存繼續上升。

　　雪上加霜的是，衡量建筑市場的另外一項先行指標——建筑許可數字，4月份大降8.9%，為17年來最大的月度下跌幅度。

　　過去一年，隨著次級貸款問題的蔓延以及30多家貸款商或倒閉或被迫清算資產，抵押貸款類不動產投資信托(REIT)也陷入了相似的處境。

　　圖1：自2005年7月稍晚住宅股見頂以來，權益型不動產投資信托(淡綠線)、抵押貸款類不動產投資信托(藍線)以及住宅建筑股(深紅線)的表現比較。雖然住宅股和抵押貸款類不動產投資信托已經從頂峰下落，但權益型不動產投資信托仍在繼續上行。

　　可見，權益型不動產投資信托(Equity REIT)的表現繼續超越這個市場中的其它門類，而且自2000年以來一直如此。從2000年到2007年2月的1200點上方，摩根斯坦利不動產投資信托指數(Morgan Stanley REIT Index)已經上漲了400%還不止，而且迄今為止很少有(甚至沒有)逆轉的跡象。

　　它們都屬于不動產業務，可是為什么單單權益型不動產投資信托走出獨立的行情呢？

　　原因有幾個。首先，權益型不動產投資信托持有商業和飯店資產。這個市場并未像住宅類房產過去六年來價格漲了一倍。因此，盡管大環境的確不好，但它們下跌的空間較小。

　　圖2：截至2007年5月18日52周表現最佳的5只權益型不動產投資信托比較。過去一年中，只有一只權益型不動產投資信托，也就是Kilroy Realty(KRC)顯示出一些弱勢，于3月份跌破上升趨勢線。到目前為止，Digital Realty(DLR)仍然是過去52周表現最好的，年回報達60%。

　　更為重要的是，商業房產的租約數量一直在上升——尤其是像紐約這種地方，從而提高了持有這類資產的收益。只要經濟保持健康，企業盈利繼續增長，商業房產租金大幅下降的可能性較小。

　　榨取不動產市場的檸檬汁

　　那么，如何從權益型不動產投資信托的持續強勢中獲益呢？請看下面52周以來表現最好的10只權益型不動產投資信托：

　　Digital Realty(DLR)：價格39.74美元，一年回報60.8%，股息1.15美元，市值2,411.82(百萬美元)；

　　Highland Hosplty(HIH)：價格19.15美元，一年回報56.1%，股息0.92美元，市值1,176.77(百萬美元)；

　　Eagle Hosplty(EHP)：價格13.28美元，一年回報49.6%，股息0.70美元，市值234.92(百萬美元)；

　　Alexanders(ALX)：價格386.27美元，一年回報49.4%，股息0.00美元，市值1,946.80(百萬美元)；

　　Entertainment Pptys(EPR)：價格55.86美元，一年回報42.4%，股息3.04美元，市值1,488.67(百萬美元)；

　　Nationwide Hlth Pptys(NHP)：價格28.65美元，一年回報41.1%，股息1.64美元，市值2,557.01(百萬美元)；

　　National Hlth Inv(NHI)：價格33.86美元，一年回報40.9%，股息2.00美元，市值939.62(百萬美元)；

　　National Hlth Rlty(NHR)：價格23.80美元，一年回報40.4%，股息1.33美元，市值237.05(百萬美元)；

　　Omega HlthCr(OHI)：價格16.15美元，一年回報39.1%，股息1.08美元，市值1,085.93(百萬美元)；

　　Winston Hotels(WXH)：價格14.85美元，一年回報39.5%，股息0.60美元，市值436.74(百萬美元)。

　　(以上資料截至2007年5月18日，來源：VectorVest.com)

　　如果你喜歡ETF提供的多元化，那么Vanguard REIT Index Vipers(VNQ)和StreetTracks Wilshire REIT(RWR)是享受這個市場上升行情的好選擇。VNQ自2004年推出以來就保持著強勁的上升趨勢；RWR過去五年來一直都在上升。

　　只要美國經濟保持健康，企業盈利強勁，非抵押貸款類不動產投資信托將繼續表現出色。不過，假如次級貸款問題普遍影響到公司的利潤，或對至關重要的個人消費造成負面沖擊，那么廣大公司以及出租辦公室給公司的不動產投資信托將感到壓力。

　　那么，又如何知道什么時間應該退場呢？在圖1中，權益型不動產投資信托如果跌破綠色的上升趨勢線，將是第一個警告信號。另一方面，正如我們從圖1中所看到的，住宅建筑商和抵押貸款類不動產投資信托不僅未能越過前期高點，反而持續創下越來越低的高點和低點。這是再明顯不過的信號，表明大資金在利用反彈放空，并在下跌之后獲利回吐。

　　然而，不應該放過商業房產租金這塊肥肉，也不應錯過權益型不動產投資信托，因為它們找到了從市場這個檸檬中擠出檸檬汁來的辦法。

　　(作者：Matt Blackman)