【MarketWatch舊金山5月4日訊】就在金屬市場焦急等待黃金重返每盎司700美元水平時，交易者也許最好密切關注銅和銀的價格。

　　Kitco Bullion Dealers分析師納德勒(Jon Nadler)說：“之所以要關注銀價，是因為白銀是一種工業金屬，而不像黃金只是衡量通脹的指標(或者說是貨幣金屬)。在大牛市里，銀價不僅隨著金價上升，通常漲幅還會超過黃金。”

　　至于銅，專注于資源股的網站hraadvisory.com的編者柯芬(Eric Coffin)說：“從庫存情況來看，去年的高點真正有可能在2007年再次被超越。”

　　2006年中期，銅期貨價格創下每磅4美元的歷史最高價，白銀期貨則漲至23年最高(超過了每盎司15美元)。

　　兩種金屬可能都作好了再次反彈的準備，銅近來的表現更出色一些——4月份漲幅超過13%。

　　柯芬說，倫敦金屬交易所(London Metals Exchange)銅庫存“再次下降，這個市場重新變得非常緊張。”

　　BaseMetals.com資料顯示，周四倫敦金屬交易所銅的供應量下跌了2200公噸至15萬2025公噸，為去年11月16日以來的最低水平，自2月1日創下三年高點21萬6000公噸以來，這個數字幾乎下跌了30%。

　　柯芬說：“新的銅礦在出現，但記住，按照目前這種速度，每年銅的產出必須新增大約50萬公噸才能保持供需關系的現狀，這是不容易做到的。”

　　Resource Opportunities的編者羅斯頓則說，隨著“白銀在工業中的應用超出了銀礦的產量，”銀的供應十五年多以來一直存在不足。

　　前景分析

　　柯芬說，整體來看，全球銅市并未出現基本面變化，足以證明去年下半年銅價顯著回落是合理的。

　　中國銅進口下降是原因之一，但事情并不像表面這么簡單。

　　柯芬說：中國銅進口“顯著下降，2006年頭11個月的進口量比2005年同期下降了36%。”

　　但值得注意的是，中國不僅是世界上最大的銅消費國，也是世界上最大的銅生產國之一。

　　柯芬說：“中國的銅和鋁熔煉業過去幾年爆炸式增長，產能和投資均大幅上升。”

　　這是一種擔憂，因為熔煉對能源有巨大的需求，因此，“為了控制這種趨勢，并確保生產出來的銅留在國內以滿足國內需求，中國2006年11月將精煉銅的出口退稅率從13%降低至5%，銅精礦的出口關稅提高至10%。”

　　實際上，精煉銅的出口價下降了8%。精煉商的反應是，盡可能在關稅提高之前銷售更多的銅金屬，同時盡可能減少銅精礦的出口。

　　于是中國的國內庫存減少了，而現在為了更新庫存又回到公開市場購買。

　　柯芬又說，美國方面，雖然經歷了增長非常緩慢的一個季度，但并不像預期的那么糟糕。

　　美國仍然是“最大和最重要的經濟體，但短期驅動價格的邊際需求(marginal demand)則來自其它國家，而世界上其它經濟體2007年和2008年看起來仍將是強勁的。”

　　至于白銀，由于市場利用地上庫存來彌補供需狀況的不足，以致供應幾乎枯竭了。

　　羅斯頓說：“曾經被用作貨幣儲備的政府白銀庫存早就用光了。私有公司庫存的白銀現在也將要耗盡了。”

　　他警告說：“在不久的將來，地上白銀庫存將徹底用盡。”屆時，“投機者將蜂擁而出，把銀價推至驚人的高位。就像1980年，白銀一度漲至每盎司50美元。”

　　不過柯芬爭辯說：“我們不要假裝知道地上庫存的真實水平，我們也不相信其他任何人知道這個。”

　　羅斯頓說，由于市場不知道地上庫存何時用光，因此持有銀錠等待大趨勢到來的投資者“肯定會感到乏味的”。

　　“理想的策略是持有白銀勘探和開發公司的

　　柯芬說，賤金屬價格的上升使得白銀價格漲得比黃金更快。

　　他說，大多數白銀并非來自銀礦，而是許多金屬生產過程的一種伴生產品或副產品，尤其是在鉛鋅礦和大型銅斑巖礦中，白銀的含量級別都相當高。

　　只有30%來自主要以銀為產品的礦業公司，其余70%則來自黃金或賤金屬礦業公司，作為一種副產品。

　　這意味著，銅產量的增加可能導致白銀產出的增加。

　　納德勒說：“如果銅的需求強勁，隨著其產量的增加，白銀的產量也會增加，因此買家要小心。”

　　從更長期的角度看，柯芬并不認為白銀滿足需求這方面存在問題。

　　他說：“有幾個礦山項目正在進行當中，它們應該能夠顯著增加白銀的產量，盡管其中大多數一、兩年或更長時間內不能出產品，但應該能保持市場的平衡。”

　　盡管如此，他認為銀價有望走高，主要來自投資和工業方面的需求，而促使銀價上漲的“最大可能”是美元的再次大幅貶值——他預計這種情形會在今年結束之前出現。

　　柯芬說，投資者對白銀的需求也是強勁的，“這意味著白銀生產公司的估值將會上升。”

　　“如果你能發現開發型公司，且市場愿意將其作為白銀生產商來接受并相應地進行估值，那就是一種優勢。我們認為Silvercrest(CA:SVL)基本符合這些條件。”

　　柯芬說，至于大型白銀生產商，“我們長期看好的對象一直是Silver Wheaton(SLW)。”

　　(作者：Myra P. Saefong)