【MarketWatch紐約5月3日訊】股市又創新高，但一個大空頭仍然感到心安理得。

　　我喜歡不時地回顧一下阿爾芒(Charles Allmon)的觀點。阿爾芒是投資通訊Growth Stock Outlook的編者。從某些方面說，阿爾芒的立場幾乎沒有改變。他的Supervised Portfolio投資組合二十多年來大部分為現金(目前占75%)。他的持股變化也不大。

　　他目前持有五只股票，增加了葛蘭素史克(GlaxoSmithKline Plc.)(GSK)和匯豐控股(HSBC Holdings Plc.)(HBC)——自我上一次談到阿爾芒(去年8月31日)以來，他仍然把該股列為買進對象。

　　盡管如此，阿爾芒的表現紀錄卻不簡單。

　　他的選股完全根據基本面(盈利，資產、財務狀況等)，表現是如此出色，根據Hulbert Financial Digest的追蹤資料，過去二十七年以來年均回報達9.5%，同期道瓊威爾夏5000指數(Dow Jones Wilshire 5000)股息再投資的年均回報為12.8%。

　　他持有的所有那些現金，意味著風險較小。根據HFD的計算，阿爾芒投資組合的風險比大盤降低一半，卻能夠抓住市場三分之二的回報。

　　最后，阿爾芒的投資組合連續三十二年升值，過去12個月同樣也是升值，回報為5.7%，同期道瓊威爾夏5000指數總回報為12.8%。如果你像阿爾芒那樣非常富有，那么這種超級謹慎的等待策略是非常可行的。

　　顯然，阿爾芒并不打算改變。

　　在最近的投資通訊(5月1日發行)里，他寫道：“當我們等待另一只靴子落下來時，持有現金讓人感到放心。任何對股市動蕩感到緊張和不安的人，都應該馬上走出下降的電梯。當然，你可能會在很短時間內被抬升到高空，但迅速下跌的電梯中途通常是幾乎不停頓的。”

　　阿爾芒一般會給出幾條讓人高興的理由，說明為什么盛筵接近結束。在最近的投資通訊里，他寫道：“一個可靠的指標，共同基金的現金比例，目前約為3.8%，接近歷史低點。要想讓股市繼續上漲要求大量的資金……一個真正的不祥之兆。”

　　他還指出，根據一項他即將公開的、對石油的預測，“2020年

　　他重申他的長期立場：“如果黃金再次妨礙股市，一點也不會讓我吃驚。”

　　在這種情況下，阿爾芒重申他看好世界第二大黃金礦業公司Newmont Mining Corp.(NEM)——他自1995年以來便持有該股，目前占到其

　　Newmont并不太受分析師的歡迎，因為它的規模龐大，使得礦藏儲備的更換非常困難，另外也因為它的運營成本方面存在一些問題。該股2006年曾經漲至60多美元，現在已經跌了下來。

　　但阿爾芒對“印尼掀起的反采礦污染運動”不以為意。他認為Newmont不會受太大影響。

　　阿爾芒也是耐心的。他寫道：“在目前價格，我力勸所有投資者趁此機會買進，持有五至十年。何時售出我會告訴大家……”

　　換句話說，現年已經八十六歲的阿爾芒思考的是未來十年的事情。

　　你想必被打動了吧。

　　(作者：Peter Brimelow)