【MarketWatch紐約4月20日訊】美國股市創下歷史新高之后，我希望兩位長期空頭的態度會轉變得樂觀一些。

　　但Dow Theory Letters的編者羅素(Richard Russell)讓我有點失望。本來，他最近差不多已經承認這場反彈是牛市了。

　　一頭保守的熊看到了大市場環境下的許多小熊市，他是正確的嗎？但是，昨天道指創下歷史新高時，他在晚間卻這樣不滿地評論：“股市真正被超買了，當騰落線終于轉跌時(這種情形在道指過去13次高點中有12次出現)，我不在乎收盤水平是多少。股市的熱度太高了，該跌一跌了。”

　　然而跟投資通訊Growth Fund Gude的編者盧婁(Walter Rouleau)比起來，羅素的看空又不算什么了。盧婁自1968年起就出版這份專注于基金方面的投資通訊，仍然沒有開設網站，但2006年卻是表現最出色的投資通訊編者之一。

　　盧婁2007年干得沒那么好。Hulbert Financial Digest的資料顯示，盧婁的幾個投資組合今年以來平均回報為9.8%，同期道瓊威爾夏5000指數(Dow Jones Wilshire 5000)股息再投資的回報超過了11%。(然而，過去五年Growth Fund Guide年均回報為14%，同期威爾夏5000指數年均回報為8.7%)。

　　盡管市場強勢明顯，但盧婁卻變得更加悲觀。上次我瀏覽他的評論時，他說美國股市“處在始于2000年的超級熊市當中”，相反，“大多數——即使不是所有的——亞洲股市卻處在超級牛市當中，其中許多牛市的起點都是1998年8月。”然而，3月中旬，他卻將資金撤出了所投資的亞洲基金。

　　盧婁的理由是：“我們認為，這一次全世界不斷膨脹的瘋狂推動股市上揚，而這段上揚行情我們認為是處在一個超級熊市之內的，時間將遠比我們認為正常或合理的要短得多。”

　　盧婁預計，“小型熊市可能在2007年襲擊幾乎所有的市場(貴金屬、日本和自然資源也許會例外)。”

　　他對基本面的擔憂是典型的1970年代式的：由于供應太多，一般意義的法定貨幣，尤其是美元，可能遭到外國投資者的拋棄。

　　但盧婁也擔憂地緣政治風險。他引用克林頓時期財長薩默斯(Larry Summers)的話說：

　　“地緣政治風險與金融市場已經反映及感覺到的風險之間，存在一種接近于完成的斷裂關系……從我們所處的地位來看，這些可不是小風險。”

　　這給我的印象是激進的。

　　盧婁看好的一只基金是Hussman Strategic Growth Fund (HSGFX)。“如果股市真的進入嚴重的下跌期，該基金的機會將很大，它的上升斜率將變陡。”

　　盧婁喜歡的另一只基金是Prudent Bear(PBRCX)。“大體上，這是一只放空型基金，有一些做多資產主要是貴金屬。自2005年中期以來，Prudent Bear的表現一直很好，特別是與緩慢上升的美國股市相比。”

　　自然，盧婁認為黃金是法定貨幣過剩的最終解決辦法。他說，嚴重的股市下跌可能暫時拖低黃金價格，但不會持續很久。他持有的一只黃金基金是Tocqueville Gold Fund(TGLDX)。

　　(作者：Peter Brimelow)