【MarketWatch舊金山4月17日訊】也許巴菲特(Warren Buffett)與他的慈善伙伴比爾-蓋茨經營風格也是一樣的——Google(GOOG)兩位創始人布林(Sergey Brin)和佩奇(Larry Page)上周試圖表達這種觀點。

　　要不這兩位Google創始人已經決定沒有必要繼續模仿“奧哈馬賢者”——巴菲特最出名的是以便宜的價格購買資產，而兩位Google創始人曾經公開表示要像巴菲特經營伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)那樣來經營他們的公司。

　　否則，如何解釋Google愿意出價31億美元收購網路廣告服務商DoubleClick呢？

　　收購價碼加上現金收購的條件使人不禁要問誰在管理該公司的銀行帳戶。

　　按股價與預期銷售額比率衡量(投資銀行家們常用來評估盈利歷史很短的小公司的指標)，DoubleClick收購案的確是罕見的。

　　根據華爾街日報(Wall Street Journal)的一篇報道，DoubleClick今年預計營收約為1億5000萬美元，如果這個數字準確，那么該收購交易的股價/預期銷售額比率高達20倍以上。

　　幾周前本專欄分析過，思科(Cisco Systems Inc.)(CSCO)這家最有經驗的、科技公司方面的戰略收購者，以7倍多的股價/預期銷售額比率收購WebEx時是如何地慷慨解囊。

　　思科愿意出價32億美元收購網路企業服務提供商WebEx——其業務包括網路虛擬主機視頻會議，這個市場的增長比思科自己的大多數業務都更快。

　　如果Google透過這次收購進入一個增長比其搜索廣告主業更快的市場，那么這種出價還有一定道理。

　　畢竟這是網路領域，雅虎(Yahoo Inc.)(YHOO)曾經出價55億多美元收購Broadcast.com——這樁交易的主要成就是使Broadcast.com創始人庫班(Mark Cuban)成了職業體育界的顯貴。

　　至于eBay Inc.(EBAY)在2005年9月收購網路電話提供商Skype的交易，如果加上eBay承諾提供的15億美元的激勵資金，收購價將達到41億美元(不加激勵金為26億美元)。

　　根據eBay及華爾街分析師的估計，當時Skype的2006預期營收為2億美元。

　　不計入那筆激勵資金，eBay收購Skype的價格為后者預期銷售額的8倍，包括激勵資金則高達21倍。

　　如果這樣比較，DoubleClick的估價也可以說合理。

　　但eBay至少讓Skype的對手接受了激勵條款，還有13億美元的eBay

　　Google這次的收購則不同，它支付的全是現金，因此Google及其股東承擔了一切風險。這筆現金投資的回報到底如何只有天知道。

　　Google的董事會決定不讓DoubleClick落入微軟(Microsoft)(MSFT)之手。據報道，微軟也打算收購DoubleClick，盡管它要這樣做將不得不動用大部分的銀行存款。

　　對于Google的投資者來說，只有希望這筆投資的回報能夠證明其高昂代價是合理的。

　　DoubleClick的收購價幾乎要用掉Google全部的現金結余35億4000萬美元，截至12月31日，Google去年的運營現金為35億8000萬美元。

　　換句話說，Google去年從搜索廣告獲得的幾乎每一美元，不久將進入DoubleClick私有股權投資者以及少數幸運雇員的腰包。對Google的股東來說，這些鈔票則永遠地失去了。

　　Skype交易至今對eBay利潤的貢獻都很小，但至少使eBay進入了一個新的市場，也就是網路電話服務。

　　而Google收購DoubleClick主要是為了防御。

　　盡管由于DoubleClick在廣告行業擁有強大的關系，使Google無疑能夠更好地服務于它的廣告客戶，但畢竟它已經在網路廣告這個領域贏得了最高的市場占有率。

　　Google在增長最快的網路搜索廣告市場上是領軍人物，本周四它報告季度業績時，銷售增長有望超過60%。

　　相比之下，雅虎是網路陳列廣告市場上的領先者之一，這個市場也是DoubleClick的重點。周二雅虎公布財報，銷售增長僅為11%。

　　也就是說，這樁收購交易使Google進入了一個相鄰的市場，而這個相鄰市場目前的增長速度比它所支配的市場低得多。

　　收購DoubleClick的主要目的，被視為是為了阻止微軟大力介入網路陳列廣告市場。

　　這就是防御。

　　鑒于Google支付的高價，DoubleClick交易有可能成為科技公司歷史上最昂貴的防御性收購案。

　　(作者：John Shinal)