【MarketWatch紐約4月5日訊】在今年股市上揚的環境下，兩家長期表現非常出色的投資通訊卻出現了滑稽的結果：它們虧錢。這反映了市場的何種特征呢？

　　柯林斯(James Collins)的投資通訊OTC Insight，自Hulbert Financial Digest(HFD)于1987年跟蹤它以來，年均回報達到引人注目的15.1%，同期道瓊威爾夏5000指數的年均回報僅為10.4%。

　　納維利爾(Louis Navellier)的投資通訊Emerging Growth，過去的名字是MPT Review，自HFD于1985年跟蹤它的表現以來，其年均回報更是高達19.3%，同期道瓊威爾夏5000指數的年均回報為12.7%。

　　我們來做個有意思的對比，以體現復利的奇跡：HFD根據納維利爾投資建議設計的模板投資組合，這期間累計升值4,816%，同期道瓊威爾夏5000指數累計升值1,313.5%。

　　這兩家投資通訊真正是該行業的明星。我多次寫過關于它們的文章。例如，我在2004年12月27日的專欄中，就把Emerging Growth選為2004年的年度投資通訊。

　　然而在HFD有資料可查的最近12個月里，柯林斯的OTC Insight虧損17.7%，同期道瓊威爾夏5000指數的股息再投資回報為11.33%。納維利爾的Emerging Growth投資通訊則虧損了4.9%。

　　OTC Insight和Emerging Growth的投資哲學是相同的。(柯林斯和納維利爾最初是合作伙伴，后來發生不愉快的爭吵而分開)。兩人都偏愛漲幅最大、波動性卻最小的

股票，這是現代投資組合理論的一個實際應用——三十年前，現代投資組合理論在商學院里非常流行。兩人都認為交易量小的股票最適合他們的投資方式。兩人都不去刻意判斷投資的時機。他們的投資組合任何時刻都是滿倉的。

　　這意味著，他們的跟隨者不時需要忍受一些崎嶇不平的震蕩。例如，OTC Insight在2000年11月一度虧損高達44.5%，在2001年2月虧損達39.4%。Emerging Growth的結構使其波動性較小，但1987年10月也曾虧損35.1%。不過，它們總是能夠從虧損的狀態中擺脫出來。

　　不過上面提到的虧損都發生在大盤急挫的環境下，持續時間也只有幾個月。我不記得OTC Insight和Emerging Growth在大盤上升情況下有過較長的虧損期。

　　在最近的期刊中，兩家投資通訊對近來的糟糕表現都沒有說得太多。兩家投資通訊整體均傾向于看漲。納維利爾寫道：“市場上一個非常有利的跡象是流動性的增加，意味著交易活動越來越頻繁，這對許多股票是有積極影響的。事實上，流動性的增加正是2、3月間股市暴跌之后能夠迅速反彈的原因之一。”投資通訊Dow Theory Letters的編者羅素(Richard Russell)也這么認為，并將之視為暫時擱置其長期看空立場的理由之一。

　　納維利爾的確有幾次說過，“從價值股轉向成長股的巨大

地震正在醞釀之中。”大盤強勢掩蓋某些疲軟板塊的現象并不少見，或者說這些板塊有望輪上領漲角色。也許這正是導致其近來表現不佳的原因，而他仍然寄予厚望。

　　在2月暴跌之后，納維利爾還指出，“我們Emerging Growth的買進名單經受住了這場風暴，其中26只股票過去一個月獲得了兩位數百分比的升幅！”如果這引起了你的注意，那么下面是他推薦給4月份的買進對象：Church & Dwight Co., Inc.(CHD)、Crocs Inc.(CROX)、Deckers Outdoor Corp.(DECK)和GulfMark Offshore Inc.(GMRK)。

　　(作者：Peter Brimelow)

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