【MarketWatch弗吉尼亞州4月3日訊】無論從哪方面看，股市第一季度下跌的意義都是重大的。

　　截至上周五，道指今年頭三個(gè)月里下跌了0.9%。這是自2005年第二季度以來道指首個(gè)下跌的季度。

　　除了使記者和專欄作家有東西可寫之外，一年中頭個(gè)季度的下跌真的有那么重大的意義？它能否告訴我們股市在這一年剩余時(shí)間里表現(xiàn)的任何線索？

　　作出肯定的回答顯然是符合直覺的。一年的頭一個(gè)季度包含了1月份，而1月份又包含了非常出名的“一月效應(yīng)”，這是一年中最明顯的季節(jié)性型態(tài)之一。1月份還落在“萬圣節(jié)指標(biāo)(Halloween Indicator)”所包括的六個(gè)月期限內(nèi)，所謂萬圣節(jié)指標(biāo)是說股市從萬圣節(jié)至次年五一節(jié)呈上升趨勢。

　　如果股市在這么有利的條件下都不能以高收結(jié)尾，那一定是非常疲軟了，對(duì)吧？

　　其實(shí)不一定。

　　為此，我分析了股市第一季度與其后三個(gè)季度表現(xiàn)的歷史關(guān)系。我研究了道指推出以來的所有資料，發(fā)現(xiàn)兩者之間并沒有顯著的聯(lián)系。

　　我把道指過去110年的資料分成兩類，一類為第一季度高收的年頭，另一類為低收的年頭。在第一類樣本中，道指從4月1日至12月31日的平均回報(bào)為5.6%。

　　在第二類樣本中，也就是道指第一季度低收的那些年頭，后三個(gè)季度的平均回報(bào)為7.4%。

　　鑒于資料存在一定的波動(dòng)性，這種差別并不顯著，但值得注意的是，如果要說股市第一季度與后面三個(gè)季度有何關(guān)系的話，那也只能認(rèn)為在第一季度低收的年頭里，后三個(gè)季度顯示出強(qiáng)勢的可能性反而更高。

　　我用同樣的資料進(jìn)行了其它幾項(xiàng)統(tǒng)計(jì)測試，結(jié)論是相同的。

　　其實(shí)，對(duì)于這個(gè)發(fā)現(xiàn)不應(yīng)該感到吃驚。

　　股市上發(fā)生的事情，尤其是短期現(xiàn)象，都屬于統(tǒng)計(jì)學(xué)家所謂的“干擾因素”的范疇。它們看起來也許有意義，其實(shí)不然。

　　我們不能識(shí)別出這些干擾的本質(zhì)無疑有許多方面的原因，但主要的一個(gè)是我們的認(rèn)知能力不勝任這項(xiàng)工作。

　　例如，心理研究者將一系列隨機(jī)的數(shù)字展示給被測試的人看，然后詢問他們是否從這些數(shù)字中分辨出什么型態(tài)？

　　大多數(shù)被測試者都聲稱識(shí)別出了某種型態(tài)。

　　當(dāng)我們在觀察股市的日常變動(dòng)時(shí)，應(yīng)該牢記這項(xiàng)研究。我們也許自認(rèn)為識(shí)別出了某種型態(tài)，但這并不意味著它們真的存在。

　　(作者：Mark Hulbert)