【MarketWatch舊金山3月28日訊】上周， 模糊的言論已經對市場產生了實質性影響，但是本周，我們最好不要輕易指望清晰的說法能夠發揮相同的效力。

　　上周，我原本并不認為股市能夠在聯儲主席的政策聲明之后能夠有所上揚，因為在我看來，市場此前已經充分消化了可能的利好消息--之前一周、之前兩天，甚至當天的的上午，市場都一直在上漲。

　　然而實際上，市場又何止是在上漲而已。標準普爾500指數的追蹤股Spiders(SPY)甚至漲過了關鍵的阻力線，使得其近期技術面前景一片大好。事實上，如此行情的上演其實并不是因為聯儲主席說了些什么，而是因為他沒有說什么。

　　伯南克的聲明并沒有提及次級抵押市場，盡管后者現在幾乎已經是所有市場觀察家時刻不會忘記的問題。投資者們自然就會因此認為，在聯儲看來，次級抵押市場至少目前還不是一個大麻煩。

　　參議院聯合經濟委員會主席、紐約州民主黨議員舒默(Charles Schumer)顯然對聯儲已經透露的內容不夠滿意，他表示，聯儲最新的政策聲明“和此前的聲明相比，在經濟的發展前景和聯儲的貨幣政策上表現出了更強的不確定性，而與此同時，對于次級抵押市場卻只字不提。”

　　因此，聯儲主席伯南克就不得不在東部時間今天上午當著委員會的面作證，提供更多的細節。

　　值得再次強調的是，Spiders正處于真正突破阻力線的關鍵時刻，這是極為重要的。這一戰的結果將決定市場的中期前景，而且長期前景的線索也未必不會是隱藏在這里。

　　我承認，這一次股市仍然可能對聯儲主席的講話作出積極的反應，但是對此我實在無法確信。

　　最佳預期

　　這一次，如果伯南克還是語焉不詳，人們恐怕就只能將其理解為存在變數，而變數歷來是金融市場最不歡迎的東西之一，這一點對于當前股市而言尤其是人們關注的對象，畢竟我們是處在一個缺乏風險參數的時期。

　　不過，澄清事實也未必能夠為我們提供什么幫助，因為在事實面前賣出是華爾街的一貫風格。

　　某種意義上說來，市場之所以會在上周三作出那么積極的反應，正是因為他們對前途作出了最樂觀的預期，即覺得降息的開始時間將比我們預想的來得更早。

　　即便他們的估計是正確的，這一次的澄清也只能是將希望換成現實而已，而現實恐怕只能帶來對支撐線的一次重要檢測。

　　毋庸置疑，無論從長期還是短期角度而言，降息--至少最初的幾次降息--對于股市而言都是利好消息。麻煩在于，降息的理由卻可能是股市的長期--至少也是中期--利空消息。

　　

摩根士丹利首席美國經濟學家伯納(Richard Berner)表示，“風險資產的投資者對于自己的希望必須抱謹慎態度：一旦聯儲真的降息，其背后的理由很可能是盈余成長乏力。”

　　聯儲的上一個降息周期是2001年1月3日開始的。不錯，標普500指數當月是上漲了3.4%，但是在其后兩個月中，指數卻下跌了15%之多。事實上，標普500指數是直到2006年10月才徹底恢復降息之前的點位的。

　　如果市場再誤讀了聯儲的意思，那么對支撐線的考驗還會來得更早。

　　缺口阻力線

　　上周三，市場上的多方利用聯儲的語焉不詳清除了自己面前的第一道障礙，標普500指數追蹤股當日漲過了5月9日141.42美元的高點。這一高點和3月5日137.33美元及14日136.75美元低點(11月3日以來僅見)之間的缺口是非常關鍵的，因為它昭示了多方的前一次失敗。

　　超越這一水平也就創造了一個微型的雙底反轉形態。

　　下一條阻力線則是由2月26日144.75美元和27日144.20美元高點之間的缺口構成。空方往往會在向下的缺口出現時大舉行動，因為那些沒能在第一時間賣出的人是不會放過第二次機會的。

　　如果多方不能越過這一關口，就意味著市場的主動權仍然掌握在造成2月27日大跌的那些人手中，事實上，市場那一天的跌幅是創下了五年以來的紀錄。僅僅以一個日間漲勢突破缺口頂部是不夠的，Spiders惟有真正收于144.75美元以上才能最終消除缺口的消極影響。

　　考慮到黑色周二中市場的下跌速度和規模，我們認為，市場上很可能還有大量潛在賣家等待著逃離的時機。Spiders過去一周的行情更顯示空方可能正在積蓄力量。

　　一旦最后的沖擊以失敗告終，過去141.42美元的阻力線就將形成支撐線。在此之下是3月14日136.75美元的低點。

　　不過，如果伯南克真的能夠展現足夠的魔力，如果阻力線真的能夠被超越，那就意味著2月27日行情的影響一個月之內就被徹底清除了，則多方在創造新高的道路上就再也沒有任何重要障礙了。

　　我們并不能說這種情況肯定不會發生。不過考慮到次級抵押市場和住宅行業目前的情況，我們實在不能抱太大指望。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)

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