【MarketWatch紐約3月8日訊】事后看，我們知道不動產市場大約于2006年夏中達到頂峰，但是在那一年前的2005年8月，VectorVest的住宅建造商指數(包括26家住宅建造商和材料供應商)已經觸頂。到2005年末，雖然大多數投資者繼續看好不動產，但圖表觀察人士和交易者卻已經開始轉為看跌。他們看到了市場其他人士未曾發現的什么東西呢？

　　在這場下跌之前的幾個月里，出現了一些基本面警告。每股盈余繼續上升，而盈余成長率在2005年5月卻轉為持平，年成長仍然保持在可觀的15%。

　　(上面VectorVest住宅建造商指數顯示，始于2003年3月的長期趨勢線在2005年10月被打破(紅箭號1)，這個看跌的頭肩型態的頸線于2006年5月被決定性的下破了(紅箭號2)。與此同時，公司的每股盈余開始下滑，但直至2006年7月，盈余成長率與市盈率的比率以及盈余成長率才開始顯著下滑(分別為第4點和第5點)。)

　　2005年10月，追蹤該圖表的觀察人士更加確信，該指數處于麻煩之中。它跌破了始于2003年3月的長期上升趨勢線。地產股指數從2005年10月至2006年4月價格一直徘徊在60美元至75美元之間，隨后于2006年5月跌破了一個看跌的頭肩型態的頸線。交易者那時已經知道出了嚴重問題，但預示著這個行業未來麻煩的盈余方面的線索仍然很少(如果有的話)。到2006年12月，住宅建造商的盈余成長自1995年以來首次變為負值。

　　當市場有盤整要求時，價格總是首先作出反應。有些人知道這是開始售出的時候，而其他人則繼續在買進。這個明智的團體也許規模相對較小，但影響力不可小視——當智錢在售出時，價格就下跌。雖然市場其他人士并不知道什么原因導致了下跌，但最明顯的線索就是價格本身。等到盈余和公司其它基本面開始惡化時，價格已經跌下來了。那些等待基本面確認的人只好蒙受損失。

　　VectorVest.com創始人迪利多(Dr. Bart DiLiddo)說：“價格總是市場未來走向的最佳領先指標，而圖表則提供有價值的線索，但知道如何將基本面融入圖表分析也是重要的。如果預見市場盤整那么容易的話，許多人就不會被套住了。那些能夠將技術面與基本面資訊最好地結合起來，并知道如何利用這些資訊的人，最有希望成為市場的大贏家。”

　　我們怎么能知道地產股最終筑底成功呢？觀察價格，但如果反彈要持續，那么盈余基本面必須跟上。如果基本面跟不上，反彈將難以持續。

　　市場領導者如D.R. Horton(DHI)也能提供有價值的線索。DHI也形成了一個看跌的頭肩型態，并于2006年4月下破頸線，比地產類股下跌頸線的時間提前了一個月。雖然DHI從2006年7月開始出現了不錯的反彈，但2007年1月盈余成長收縮了7%，每股盈余從2006年3月的5.95美元以上下滑至一年后的1.91美元。

　　但是，該股一直保持在始于2006年7月的上升趨勢線所形成的支撐位以上。如果該股未來幾周內跌破這道支撐(目前落在25美元處)，那將是個不祥之兆。即使該股真的能夠從目前水平繼續走高，但如果未來幾月內盈余狀況得不到改善，那么對該股和該行業都意味著更多麻煩。

　　觀察這個門類的另一途徑是透過Homebuilders SPDR(XHB)。這是一支ETF，它于2月27日跳低開盤，下破上升趨勢線所形成的支撐位，且伴隨著高于平均值的成交量。不是一個好跡象。

　　(這是DR Horton(DHI)的圖表，顯示出一個轉跌的頭肩型態的頸線于2006年4月稍晚被跌破。當這個技術面訊號出現之后，每股盈余和盈余成長率才開始惡化，后者于去年10月降為負值。圖表右邊的上斜虛線是上升趨勢線所形成的支撐位，值得密切關注，如果跌破25美元將具有看跌意味)。

　　(作者：Matt Blackman)