【MarketWatch圣地牙哥2月21日訊】如果投資者從NovaStar Financial(NFI)的暴跌中沒有吸取其它教訓，那么起碼可以學到下面一些東西：不管金融市場如何變化，不管人們認為他們自己是如何聰明，不管認為這一次會如何地不同，投資的一個基本原則就是：回報愈高，風險愈大。

　　這個事實在周二那天以讓人猛醒的方式出現。那一天，股利收益率高達30%的NovaStar報告了讓投資者震驚的第四季度業績，該股在盤后交易中暴跌33%至11.81美元，這個價位甚至比我在2002年12月首次對這家非最優信用抵押貸款商提出警告時的價位還要低。

　　雖然投資者受其不斷提高的股利的誘惑而忽略了那些警告，但有一點卻是肯定的，即使是在NovaStar極其風光的時候，批評者也沒有忘記質疑該公司的盈余質量、貸款運作、商業模式、與不動產投資信托有關的會計操作，還有所有擔心中最大的擔心：NovaStar是否真正賺到了它的股利(因為它是基于應稅所得而非凈所得來派發股利的)？NovaStar照例打消了這類擔憂，自稱的的確確賺到了股利。

　　現在，它是不是賺到了股利已經不重要了，因為NovaStar在盈余會議上明確表示，下一年的股利可能降至4美元，而2006年的股利為5.60美元。此外，該公司還說，它可能完全拋棄不動產投資信托的身份，理由很充分：它聲稱2007年至2011年將完全沒有或只有極少的應稅所得。

　　所有這些無疑讓NovaStar忠實的投資者大吃一驚，他們的期望是那么地高！2004年12月20日，投資通訊編者紐曼(Alan Newman)寫過一篇有關NovaStar的文章，提到Scudder-Dremen Small Cap Value Fund(NovaStar那時以及現在的最大股東)經理人之一伍達德(Nelson Woodard)認為，2006年NovaStar的股利可能達到9美元，2007年將提高至11至12美元。紐曼那時候寫道，如果伍達德預計正確，那么“我們稍早作出的‘今后三年內股利可能達18美元’的猜測也許會被證明太保守了，能不能達到25至30美元呢？”

　　他隨后補充說：“鑒于空頭完全錯誤的操作和分析，對他們而言結果可能是災難性的。”該股當時股價約為50美元。

　　紐曼的評論讓聚集在雅虎財經頻道NovaStar留言板里的投資者歡欣鼓舞，這些人常常吹噓從NovaStar

　　有意“化解”批評意見的大多數評論會轉發到一位匿名發貼者經營的網站，這位匿名者的假名是Bob O'Brien，那時候也是Overstock(OSTK)執行長拜恩(Patrick Byrne)的朋友——拜恩自己也發動了針對批評其公司人士的討伐。這兩人還聯手攻擊合法的放空操作。

　　2005年春，O'Brien做得那么過分，在留言板里公布了一位NovaStar主要放空者的妻子和兒子的姓名和地址。

　　中間略過，來看一周之前：在另一家網站的NovaStar留言板 里，同樣是這位發貼者(現在的名字是Easter Bunny)繼續為NovaStar大唱贊歌。當一位發貼者對NovaStar報告盈余之后股價將會是20美元還是13美元表示拿不定主意時，他回應道：“這太好笑了。如果削減股利并且五年來首次改變百分百派發的政策會造成這種結果，那么輕松地將股利維持在5.60美元并將利潤百分百用于股利派發會給股價帶來怎樣的刺激？”

　　周二NovaStar披露之后，這些虛張聲勢就煙消云散了。那位匿名發貼者(紐約時報判斷他的身份是一位名叫Phil Saunders的二手CT掃描機銷售員)寫道：“這對我真是一個打擊。我的許多朋友也遭受了巨大損失。我的一些親戚也是。我個人就更不用說了。代價巨大的一個教訓：押注不要超過你所能承受的水平。不要自欺欺人。我再也不會在這個美國股市上買進任何東西了，這是肯定的。我現在差不多完蛋了，這個賭場已經失去了吸引力。”

　　希望“高回報并不伴隨著高風險”的概念也喪失它的吸引力吧。

　　(作者：Herb Greenberg)