【MarketWatch維吉尼亞州10月10日訊】富達投資公司(Fidelity Investments)更換了大約十多支共同基金的經理人，從上周開始生效。

　　這個事件值得關心嗎？

　　直覺認為是的。畢竟，對于一支基金的表現來說，還有什么比管理它的經理人更重要的呢？

　　但這也許正是直覺誤導人的地方。其實，比起與經理人所服務基金公司有關的一系列因素來，誰管理一支基金也許并不那么重要。

　　我差不多12個月前曾經在一篇專欄里討論過這個主題，當時富達旗下規模最大、最著名的麥哲倫基金(Fidelity Magellan)(FMAGX)更換了經理人，自1996年起管理該基金的史坦利(Robert Stansky)被蘭格(Harry Lange)取代。當時這個事件曾被大肆宣揚。

　　盡管許多人預計，那次經理人更換將使富達麥哲倫基金先前糟糕的表現得到顯著的改善，但我在當時那篇專欄中指出，經理人變更并非關鍵，“蘭格要想干得比史坦利更好實際上處于非常不利的境地�！�

　　12個月之后的今天，這種反直覺的觀點看來相當準確。富達麥哲倫基金表現繼續落后于市場，且落后的幅度與史坦利管理該基金最后幾年大致相當。

　　我一年前專欄的理論依據是愛默瑞大學(Emory University)金融學助理教授巴克斯(Klaas Baks)的研究。他發現，基金之間的表現差異僅有一小部分可以歸因于經理人。

　　巴克斯之所以得出這種結論，是因為他建立了一個基金經理人的資料庫，這些經理人在職業生涯有某個時間都曾經變換過所管理的基金。巴克斯發現，大多數情況下，經理人管理某支基金比管理另外一支基金的表現遠為出色。

　　他進一步發現，某些基金公司旗下的基金比另外一些基金公司旗下的基金表現更好或更差，而與經理人是誰無關。

　　巴克斯認為，這些發現表明基金的組織結構——包括分析部門、交易部門等——比經理人更為重要。他用一個復雜的統計模式對這種情形進行了測試，結果發現：不同基金的表現差異70%可以歸因于基金公司，經理人的作用僅占三成。

　　因此，在挑選共同基金時，你應該更為重視基金組織的差異，而不是經理人的身份。

　　作為一個分析的起點，下面一些共同基金目前得到Hulbert Financial Digest追蹤近200家投資通訊中大多數的買進推薦：

　　Vanguard Hi Yield Corporate(VWEHX)：推薦的投資通訊家數——12；

　　Fidelity Select Utilities Growth(FSUTX)：推薦的投資通訊家數——11；

　　Vanguard GNMA(VFIIX)：推薦的投資通訊家數——9；

　　Fidelity Select Brokerage(FSLBX)：推薦的投資通訊家數——9；

　　Vanguard Inflation Protected(VIPSX)：推薦的投資通訊家數——9；

　　Dodge & Cox International Stock(DODFX)：推薦的投資通訊家數——9。

　　(本文作者：Mark Hulbert)