美國(guó)股市逐步回暖 海外資金凈流入增加

　　本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 安士蓮 編譯

　　第二季度，美國(guó)股票市場(chǎng)受能源價(jià)格飆升及通貨膨脹危機(jī)等負(fù)面因素的影響而陷入困境，不過(guò)，盡管7月份美國(guó)股票市場(chǎng)仍小幅下滑，但是當(dāng)月海外投資者大量涌回美國(guó)股市使美國(guó)股市看起來(lái)并不是那么冷清。

　　與此同時(shí)，由于2006年第一、二季度均出現(xiàn)資金盈余，因此，企業(yè)的現(xiàn)金仍然十分充沛，暫時(shí)不會(huì)發(fā)行新的債券進(jìn)行融資，這也就導(dǎo)致非金融企業(yè)債券發(fā)行有所降低。第二季度所有已發(fā)行債券中35.7%為非金融企業(yè)債券，52.4%為金融行業(yè)發(fā)債。

　　海外資金凈流入增加

　　7月份海外投資者凈買(mǎi)入美國(guó)

股票104.33億美元，全面對(duì)沖了6月份海外投資者凈賣(mài)出的39.71億美元。凈資金流入量使美國(guó)2006年前7個(gè)月的總資金流入達(dá)到726億美元，比2005年同期的326億美元上漲了123%。

　　但整體而言，海外投資者對(duì)美國(guó)金融資產(chǎn)的需求大幅降低，7月份總計(jì)購(gòu)入美國(guó)股票及債券545億美元，遠(yuǎn)不及6月份的847億美元。雖然7月份產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)凈流入超出了去年同期的77.18億美元(1999年至2005年各年度7月份的資金流入平均為72億美元)。但是，整個(gè)股票市場(chǎng)的情形卻并不盡如人意，羅素3000指數(shù)7月份下滑0.20%，而美元的貿(mào)易加權(quán)值只微幅上升了0.31%。

　　7月份美國(guó)市場(chǎng)外商投資流動(dòng)很大程度上受到歐洲、拉丁美洲及加勒比海投資者的影響，這些地區(qū)購(gòu)進(jìn)美國(guó)股票的投資者均為美國(guó)股票的凈買(mǎi)入方。亞洲及加拿大投資者購(gòu)買(mǎi)活動(dòng)較為穩(wěn)定。

　　7月份，歐洲投資者凈購(gòu)入美國(guó)股票40.3億美元，而此前的6月份及5月份，歐洲投資者凈賣(mài)出美國(guó)股票34.8億美元及13.2億美元。

　　歐洲投資者曾經(jīng)是美國(guó)股票最大的持有方，也是海外需求的最大供應(yīng)方。但由于他們近期大量賣(mài)出美國(guó)股票，歐洲投資者在美國(guó)市場(chǎng)上的重要性已經(jīng)大打折扣。歐洲投資者最為輝煌的時(shí)期是截至2000年10月份之前的12個(gè)月，累計(jì)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票1700億美元，占當(dāng)時(shí)美國(guó)外商總投資的93.6%。而現(xiàn)今，截至2006年7月份的前12個(gè)月，投資者通過(guò)歐洲中介機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票的數(shù)量?jī)H為688億美元，占海外總購(gòu)買(mǎi)量的57.5%。

　　7月份，通過(guò)亞洲交易機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)美國(guó)股票的投資者仍然是美國(guó)股市上的小型凈買(mǎi)入方。截至2006年7月份的前12個(gè)月，亞洲投資者累計(jì)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票159.14億美元。

　　截至7月份的前12個(gè)月，海外凈買(mǎi)入美國(guó)股票累計(jì)總量為1196.67億美元，比截至2006年6月的前12個(gè)月的1169.5億美元高27億美元。這說(shuō)明美國(guó)股票市場(chǎng)正在慢慢回暖。

　　截至2006年7月的前12個(gè)月，海外凈購(gòu)入美國(guó)固定收益資產(chǎn)9139億美元，比截至6月的前12個(gè)月總量9565.7億美元下降了426.5億美元。

　　8月份，美國(guó)股市有望突破目前狹窄的交易區(qū)間。羅素3000指數(shù)8月份上升了5.60%。同時(shí)，8月份美元兌各主要貨幣貶值0.40%，但是對(duì)于涌回美國(guó)產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)的投資者而言，這種程度的貶值不會(huì)對(duì)逐漸回升的美國(guó)股市產(chǎn)生負(fù)面影響。鑒于8月份產(chǎn)權(quán)投資市場(chǎng)強(qiáng)勁的表現(xiàn)，預(yù)期2006年8月份海外投資流動(dòng)接近歷年的平均水平。1999年至2005年，各年度8月份的海外平均購(gòu)買(mǎi)美國(guó)股票85億美元。

　　非金融企業(yè)債券發(fā)行降低

　　第二季度，美國(guó)股票凈發(fā)行量下滑4038億美元。這主要由于非金融企業(yè)債券凈發(fā)行量的下降，同時(shí)，資金充沛的企業(yè)仍然持續(xù)回購(gòu)股票。

　　在此期間，美國(guó)企業(yè)及在美發(fā)行的海外企業(yè)新發(fā)行債券銷(xiāo)量總計(jì)1943億美元，遠(yuǎn)高于第一季度的1594億美元。2005年第二季度發(fā)行量為2246億美元(這在歷年的第二季度中都是絕無(wú)僅有的最高紀(jì)錄)，而2004年第二季度僅為1290億美元。

　　上述數(shù)字指剩余期限高于一年的債券的凈銷(xiāo)量，而不包括商業(yè)票據(jù)及其他短期金融市場(chǎng)工具。

　　需要說(shuō)明的是，所有資金流動(dòng)數(shù)據(jù)不包括美國(guó)企業(yè)國(guó)外分公司在國(guó)外發(fā)行的債券。

　　債券的發(fā)行主要集中在金融企業(yè)，但前兩個(gè)季度的非金融企業(yè)債券發(fā)行也頗引人注目。同時(shí)，第二季度世界其他(海外發(fā)債商在美國(guó)發(fā)行的、美國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)的債券，以及在國(guó)外發(fā)行的但美國(guó)居民購(gòu)買(mǎi)的債券)的發(fā)行量也成為近6個(gè)季度以來(lái)最搶眼的一次。

　　第二季度金融企業(yè)債券發(fā)債量上升了1077億美元，高于第一季度的933億美元，但卻低于此前5年歷年第二季度的平均值1203億美元。

　　在金融企業(yè)債券中，發(fā)債量中最高的當(dāng)屬ABS(資產(chǎn)抵押債券)，共計(jì)458億美元(但這卻是ABS中2001年以來(lái)各個(gè)第二季度中最低的發(fā)行量)，發(fā)債量最低的是經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)/交易商(12億美元)。

　　在這期間，非金融企業(yè)新發(fā)債凈銷(xiāo)量共計(jì)518億美元。盡管低于第一季度的534億美元，但卻高于以往2年中各第二季度的發(fā)債規(guī)模。2005年第二季度新發(fā)債為75億美元，而2004年則僅為17億美元。2001年第二季度的1109億美元是各年各季度新發(fā)債的最高紀(jì)錄。

　　2006年第二季度世界其他新發(fā)債348億美元，創(chuàng)歷年第二季度的最大發(fā)行規(guī)模。

　　截至2006年第二季度，金融企業(yè)總發(fā)債規(guī)模年增率為11.5%，與2005年第二季度年增率21.2%相比有大幅下滑。而第二季度，非金融企業(yè)債券新發(fā)債規(guī)模年增率由第一季度的3.5%升至5.0%。而在2004年第二季度至今年第一季度之前，非金融企業(yè)發(fā)債年增率一直保持在2.0% 至 2.7%之間。

　　10年以前，即1996年第二季度，非金融企業(yè)債券規(guī)模占已發(fā)行企業(yè)債總規(guī)模的45.6%，世界其他及金融企業(yè)債券分別占14.0%及40.3%。10年之后的今天，非金融企業(yè)債券比例下滑至35.7%，世界其他下滑至11.9%。2006年第二季度所有已發(fā)行債券中，52.4%為金融行業(yè)發(fā)債。

　　非金融企業(yè)債券的發(fā)行為什么會(huì)有所降低呢？企業(yè)的融資缺口是重要因素。

　　2001年經(jīng)濟(jì)蕭條期，非金融企業(yè)不愿發(fā)生資本開(kāi)支，導(dǎo)致與商業(yè)投資相關(guān)的現(xiàn)金結(jié)余快速累積。因此，美國(guó)非金融企業(yè)在債市融資的需求也隨之降低。實(shí)際上，2005年美國(guó)企業(yè)具有相當(dāng)大的財(cái)政盈余。

　　有趣的是，2006年第一季度最新的資金流動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，非金融企業(yè)財(cái)政缺口又開(kāi)始擴(kuò)大，因此近期發(fā)債的也隨之增多。經(jīng)過(guò)4個(gè)季度(2005年第二季度至2006年第一季度)的資金盈余之后，2006年第二季度，非金融企業(yè)面臨432億美元的資金赤字。

　　而此前，2005年第一季度的融資缺口為706億美元，2004年第四季度更是高達(dá)1800億美元。

　　如果將海外收益也包含在內(nèi)，那么2006年第一季度及第二季度分別出現(xiàn)1184億美元及775億美元的資金盈余，企業(yè)的現(xiàn)金仍然十分充沛，因此現(xiàn)在還不會(huì)發(fā)行新債券融資。

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。