公用事業(yè)指數(shù)還是一個(gè)好的領(lǐng)先指標(biāo)嗎？

　　【MarketWatch維吉尼亞州9月1日訊】最近，對(duì)道瓊旗下股指的關(guān)注大部分集中在道瓊工業(yè)平均指數(shù)(道指)與道瓊運(yùn)輸指數(shù)之間的拉鋸戰(zhàn)上。

　　然而，就在我們的鼻子底下，另一支道瓊旗下的股票指數(shù)卻創(chuàng)下了新高，它就是道瓊公用事業(yè)指數(shù)(Dow Jones Utilities Average)($UTIL)。

　　別誤會(huì)，我不是說(shuō)道指和道瓊運(yùn)輸指數(shù)不應(yīng)當(dāng)受到那種程度的關(guān)注。畢竟，這兩支指數(shù)是備受推崇的道氏理論的基礎(chǔ)，而運(yùn)輸指數(shù)最近幾個(gè)月的疲軟也恰好是道指的重要售出訊號(hào)——當(dāng)?shù)乐傅��?月低點(diǎn)10,706時(shí)，這個(gè)訊號(hào)就發(fā)出了。

　　它們當(dāng)然是重要的。

　　然而，至少在以往的市場(chǎng)周期中，道瓊公用事業(yè)指數(shù)被廣泛視為大盤(pán)的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。因此，你肯定以為公用事業(yè)指數(shù)創(chuàng)下新高原本會(huì)受到普遍歡迎，特別是牛派的歡迎，因?yàn)榘蠢碚f(shuō)這意味著大盤(pán)創(chuàng)下新高的日子也為時(shí)不遠(yuǎn)了。

　　然而，至少在我追蹤的投資通訊中，談到道瓊公用事業(yè)指數(shù)新高的相對(duì)而言為數(shù)甚少。

　　不管是不是被其他人所忽略，我決定在這個(gè)專(zhuān)欄中認(rèn)真地審視公用事業(yè)指數(shù)作為一個(gè)出色領(lǐng)先指標(biāo)的概念。不出所料，我發(fā)現(xiàn)這個(gè)指標(biāo)的確存在許多不足。

　　首先來(lái)看一下公用事業(yè)指數(shù)作為領(lǐng)先指標(biāo)在2000年3月網(wǎng)路股泡沫破裂以及股市觸頂之前的表現(xiàn)。那時(shí)候，它作為一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)是失敗的，而且敗得很慘。事實(shí)上，道瓊公用事業(yè)指數(shù)整個(gè)2000年一直都在上漲，盡管大盤(pán)早已下跌。直到2000年12月，道瓊公用事業(yè)指數(shù)才屈服于熊市；它在那個(gè)月形成的高點(diǎn)比大盤(pán)高點(diǎn)形成的時(shí)間晚了9個(gè)月。

　　因此，在2000至2002年熊市大部分時(shí)間里，任何把道瓊公用事業(yè)指數(shù)視為領(lǐng)先指標(biāo)的投資者，非常遺憾地遭受了巨大的損失。

　　那么，這個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)在上次熊市末期的表現(xiàn)又如何呢？它再次失敗了，盡管程度不像2000年3月股市觸頂前那么嚴(yán)重。道瓊公用事業(yè)指數(shù)于2002年10月10日跌至2000-2002年熊市的最低點(diǎn)，而大盤(pán)也恰好在這一天觸底。

　　因此，最多只能說(shuō)公用事業(yè)指數(shù)在這次熊市中是一個(gè)不錯(cuò)的同步指標(biāo)，而不能說(shuō)它是一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)。

　　作為領(lǐng)先指標(biāo)，公用事業(yè)指數(shù)的表現(xiàn)并非總是如此差勁。投資通訊Fosback's Fund Forecaster編者福斯貝克(Norman Fosback)在他1976年出版的經(jīng)典著作“Stock Market Logic”里進(jìn)行過(guò)一些分析，他發(fā)現(xiàn)，公用事業(yè)指數(shù)是“大盤(pán)未來(lái)趨勢(shì)的一個(gè)有價(jià)值的指標(biāo)�！�

　　例如，公用事業(yè)指數(shù)1972年未能超越1971年的高點(diǎn)，“因此對(duì)一場(chǎng)即將到來(lái)的熊市發(fā)出了警告�！碑�(dāng)然，1973年至1974年熊市是大蕭條以來(lái)最嚴(yán)重的一次，后來(lái)在1974年9月觸底，“時(shí)間在道指觸底前兩個(gè)半月。公用事業(yè)指數(shù)在隨后一年里持續(xù)上行，對(duì)新牛市的有效性幾乎沒(méi)有留下任何懷疑。”

　　現(xiàn)在還不清楚，公用事業(yè)指數(shù)作為領(lǐng)先指標(biāo)的最近失敗會(huì)對(duì)它的整體表現(xiàn)產(chǎn)生怎樣的影響，也許它的長(zhǎng)期表現(xiàn)紀(jì)錄仍然具有統(tǒng)計(jì)意義。

　　但可以肯定的是，福斯貝克在他的投資通訊中并未對(duì)公用事業(yè)最近的新高發(fā)表任何評(píng)論，而且他也沒(méi)有預(yù)測(cè)大盤(pán)短期內(nèi)會(huì)創(chuàng)下新高。相反，他目前對(duì)市場(chǎng)前景的看法是：不會(huì)比“沉悶”更好。具體說(shuō)就是，他預(yù)計(jì)今后一年股市的回報(bào)為0%，今后五年回報(bào)為20%——相當(dāng)于每年僅有3.7%。

　　結(jié)論？也許投資通訊業(yè)界了解某些東西，才會(huì)忽視道瓊公用事業(yè)指數(shù)最近創(chuàng)下的新高。畢竟，市場(chǎng)看起來(lái)并不是那么牛氣哄哄的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)