重新進場前需要思考的問題

http://whmsebhyy.com 2006年07月06日 00:01 新浪財經

　　【MarketWatch紐約7月5日訊】在認為上周的反彈是重新跳進股市的訊號之前，思考以下問題對你來說是明智的：

　　問：股市得出結論認為聯儲準備暫停加息是明智的嗎？

　　答：就我看來并非如此。如果你仔細分析聯儲公開市場委員會(FOMC)發表的聲明，

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將會看出，對通膨的擔憂仍然是非常深的。

　　聯儲公開市場委員會指出，核心通膨率最近幾個月一直在上升，而資源利用水平以及能源和其它期貨商品價格的上升，有可能使通膨壓力持續。盡管聯儲聲明中還有其它內容，但這明確地傳達出，聯儲仍然把控制通膨視為最重要的工作。

　　問：暫停加息對股市有利嗎？

　　答：如果聯儲暫停加息的時間足夠早，從而使經濟避免陷入衰退，且債市感覺到加息的威脅已經結束，那么暫停加息對股市是有利的。然而，正如前面所說，通膨似乎有惡化的傾向，因此，暫停加息并不能讓債市投資者安定下來。這種情況下，暫停加息實際上反而可能導致利率上升。

　　問：通膨的前景如何？

　　答：不太妙。由于多種商品和服務的需求超過了供應，以致各種層次的物價都在迅速上升。

能源成本的上升正在以附加費的形式轉嫁給消費者——由于較高的就業率，眼下附加費遇到的抵觸比過去有所減少。華府的預算赤字和美元貶值也進一步加劇了物價的上漲。

　　問：經濟成長如何？

　　答：也成問題。除了能源成本，健保成長的上升也削弱了消費者的購買力，并迫使消費者壓縮開支。利率上升使人們利用房屋融資變得更加困難。事實上，一年多來，大多數消費者一直在動用積蓄來填補支出的增加。上一次全美儲蓄率為負值且持續時間如此長是在1933年，而那正是大蕭條最嚴重的時候。

　　問：你認為聯儲實際上會在什么時間暫停加息？

　　答：不會發生在8月份會議上再次加息之前。到那時，聯邦資金利率將達到5.50%。

　　問：一旦聯儲暫停加息，意味著加息周期的真正結束嗎？

　　答：不一定。韋氏大詞典對“暫停(pause)”的解釋是暫時性的暫停，一次短暫的停留，或行動的一次間斷。換句話說，暫停并不意味著結束。事實上，歷史紀錄顯示聯儲在加息或降息周期中暫停行動的情況有過不少次，隨后又恢復了之前的立場。

　　聯儲結束加息的一個較好跡象是利率的上升幅度超出正常——就像7月4日的焰火，爆炸式上升預示著即將到來的熄滅。

　　(本文作者：Irwin Kellner)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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