一個罕見的看漲訊號出現了

　　【MarketWatch維吉尼亞州7月5日訊】剛剛過去的7月4日，除了是我們國家的節日，還有更多值得慶祝的理由。

　　6月份，股市出現了一個罕見的技術面型態。在以往，這種型態常常是隨后六個月股市上揚的先兆。

　　這個特殊的型態被稱為“九比一上漲日(Nine To One Up Day)”，它衡量的是某一特定交易日紐約證交所掛牌股票中上升股成交量占總成交量的比例，用百分比來表示。例如，當某一天上升股成交量與下跌股成交量相同時，這個比例就是50%。

　　當某一天上升股成交量的比例達到或超過90%時，就是所謂的“九比一上漲日”。數十年前協同開發出該指標的澤威格(Martin Zweig)稱，上升股成交量與下跌股成交量的這種極端不平衡，“是積極動能的一個重要跡象。換句話說，當某一天上升股成交量與下跌股成交量達到九比一甚至更高時，對股市來說往往是一個重要的訊號。”這段話摘自澤威格1986年出版的“Winning on Wall Street”這本書。

　　澤威格過去編輯過兩種投資通訊：Zweig Forecast和Zweig Performance Ratings Report，都于1990年代中期停辦。到它們停辦之前，這兩種投資通訊的表現都領先于大市，但澤威格繼續管理一組開放式和

　　九比一上漲日的看漲意味到底多強？澤威格在他的書里說道：“歷史上的每一個熊市，以及許多漂亮的中期上升行情，都是從包括一個或多個九比一上漲日的買進狂潮開始的。”

　　說到眼下的股市，6月份一共出現了兩個九比一上漲日，一個是6月15日，一個是6月29日。

　　第二個九比一上漲日極大地增強了第一個九比一上漲日的看漲意味。這是因為，單個九比一上漲日本身并不總是看漲訊號，也許最大的虛假訊號是發生于2000年3月16日的那個，差不多正好是網路股泡沫破裂之前股市觸頂的時間。

　　這種驚人的失敗也許讓你傾向于完全不相信任何關于九比一上漲日的觀點，但這也許顯得太匆忙了。澤威格在他那本1986年出版的書里承認，單個九比一上漲日可以是虛假的訊號，因此最好是重視這么一種情形：兩個九比一上漲交易日在時間上離得比較近(澤威格認為三個月內屬于“比較近”的范疇)，且這兩個九比一上漲交易日之間沒有出現九比一下跌日(即下跌股成交量達到或超過總成交量的90%)，

　　澤威格把這種型態稱為“雙九比一上漲日訊號”。

　　他說，這種型態是相對罕見的，每兩至三年才出現一次，平均而言，自1960年以來這是一個特別明顯的看漲訊號。澤威格說，從1960年至1985年間，在每一次雙九比一上漲日型態出現之后的六至十二個月里，股市都無一例外地上漲了，有些情況下甚至漲得很厲害。

　　Ned Davis Research計算了從1950年至2004年間該型態的長期回報。在雙九比一上漲日型態之后的一個季度里，標普500指數平均升幅為7%；之后六個月里，標普500指數的平均升幅達到12.6%。

　　那么，這種型態可有美中不足之處？

　　一個問題也許是，最近出現了幾個下跌股成交量巨大的交易日，雖然下跌股成交量尚不足以滿足九比一下跌日的條件，但仍然是相當嚴重的。澤威格認為，在雙九比一上漲日附近出現九比一下跌日，暗示著其上升力量不如純粹的雙九比一上漲日型態(沒有出現九比一下跌日)強烈。

　　例如，如果我們把標準稍稍降低——從90%降低至80%，那么過去五周就出現了許多個這種不平衡的交易日，其中有些是下跌日，有些則是上漲日。

　　事實上，在5月份和6月份期間，下跌股成交量達到總成交量80%的交易日不少于七個，而上升股成交量占到80%的交易日也有七個。投資通訊Dow Theory Letter的編者羅素(Richard Russell)引用Lowry's Reports關于這種效應的話說，“這是過去55年來股市上最壯觀的波動性。”

　　結論？根據澤威格周一晚間的一封電子郵件，這仍然是看漲的，因為巨量下跌日的看跌意味不及巨量上升日的看漲意味強烈。因此，過去兩個月的巨量下跌日并不會抵消兩個九比一上漲交易日型態的看漲意味。

　　羅素的態度則不那么確定。他說，“就我從高波動性市場中得到的經驗來說，(高波動性時期)結束時的水平與開始時的水平大致相當。”

　　然而，他補充道，“也許這一次會有不同。”

　　(本文作者：Mark Hulbert)