股指恢復活力 三大積極訊號

　　【MarketWatch辛辛那提7月3日訊】自從5月份觸頂之后，美國股市最近的回落是殘酷的。

　　從頂部到最近的底部，美國主要股指的跌幅大得令人倒胃口：

　　那指下跌了310點，跌幅達13.1%；

　　道指下跌了972點，跌幅8.3%；

　　標普500指數下跌了107點，跌幅8.1%。

　　無論按什么標準衡量，這都是相當厲害的下跌。

　　而且對于道指和標普500指數來說，這些猛烈的下跌發生在僅僅5周令人吃驚的短時間里。

　　盡管如此，今后的問題仍然是：最近的回落是否使美國股市處于“折扣”的狀態——意味著目前股價水平代表著一個買進機會？或者相反，5月份的急劇下跌僅僅標志著更嚴重疲軟的早期階段？

　　從技術面(也就是圖表顯示的型態)立場看，最近的下跌開始看起來像是一個買進機會。

　　先來看三大股指過去六個月的日K線圖。

　　標普500指數最近的價格表現一直是相對差勁的，于5月中旬向下突破其上升通道之后，接著在6月初下破200天移 動均線。

　　一般來說，跌至200天移 動均線之下意味著較長期的下跌趨勢已經形成，而升至200天移 動均線之上則暗示著較長期上升趨勢的確立。

　　盡管如此，6月稍晚，標普500指數呈現出積極的姿態，向上突破了200天移 動均線。

　　這意味著，經過艱難的兩個月，標普500指數終于顯示出生命力的復蘇。

　　那指過去六個月的表現大致相似。

　　自6月份打底以來，那指收復了兩個重要的技術面水平。

　　第一個是2,100點——這個區域可以追溯至2005年2月，在去年10月6日的專欄中詳細談過。

　　第二個是2,160點附近。在聯儲上周發表政策聲明之后，這個阻力區域立刻被突破。

　　那指突破這兩個阻力位時都是十分堅決的。

　　那指的關鍵問題是仍然處在200天移 動均線下方很遠的位置，使市場熊派——至少是那指的熊派——有理由認為5月以來的下跌尚未結束。

　　雖然道指的整體狀態也差不多，但它實際上是三大股指中最強勁的。

　　道指于6月中旬重新升至200天移 動均線之上，隨后便以該線為支撐位。

　　到了6月稍晚，道指向上突破了11,130點附近的第二個阻力位，并向50天移 動均線發起了挑戰。

　　整體來看，美國主要股指在6月份觸底之后均顯示出由弱轉強的跡象，都決定性地向上突破了兩個重要的阻力位。

　　50%回調的積極訊號

　　美國股市的另一個積極訊號是6月份觸底的位置。

　　請看所附的那指過去三年的周K線圖。

　　2004年8月出現了一個深深的低谷，低點為1,750點；而2006年5月是一個主要高峰，峰值為2,375點。

　　這段為期22個月反彈行情的中點——50%回調點——落在2,062.5點。

　　那指從6月份低點回升的位置為2,065點，僅比上述50%回調點高出2點。

　　道指過去三年的情形也基本相似。

　　道指的大底出現在2004年10月，低點為9,708點；而大頂出現在2006年5月，高點為11,670點。

　　這段為期20個月反彈行情的中點落在10,689點。

　　道指6月份觸底的位置為10,698點，僅比上述50%回調點高出9點。

　　這些從技術面看都是令人關注的位置，意味著道指和那指僅僅滿足了50%黃金分割回調點的條件。

　　按照技術分析師的說法，50%黃金分割回調點并未破壞既有的上升趨勢，言下之意：上升趨勢可能繼續。

　　逆向指標的積極訊號

　　最后一個積極訊號與逆向指標有關。在這些指標里尤其值得注意的是，波動率指數(Volatility Index，VIX)于6月份升至三年高點。

　　波動率指數與標普500指數是反向相關的關系，衡量市場的不確定性，常常被稱為市場擔憂指數。

　　具體說來，波動率指數衡量的是選擇權的價格。當基本面的不確定性下降時，波動率指數傾向于上升。

　　反之亦然，當市場出現普遍的滿足感時，波動率指數就會下跌——這被視為市場看跌的訊號。

　　簡而言之，波動率指數的極端高水平視為看漲訊號，而極端低讀數視為看跌訊號。

　　如圖顯示，波動率指數于6月份升至標志著重要市場底部的極端高水平。

　　事實上，波動率指數于6月份升至三年來的最高點，而大約在同一天，道指和那指跌至50%黃金分割回調點的位置。

　　這對7月份意味著什么？

　　經過6月稍晚的反彈，美國股市的前景轉為看漲。

　　到6月低點，那指和道指滿足了50%回調點的條件。

　　波動率指數創下三年新高，與此同時股指跌至重要低谷。

　　而最具積極意味的，是美國股市從5月高點以來那種猛烈的下跌方式：到6月份低點時，那指暴跌了13%，道指和標普500指數的跌幅也都超過了8%。

　　展望未來，美國股市首先仍然必須保住既有的戰績。從目前水平看，各大股指的主要支撐位為：

　　道指——200天移 動均線，目前處在10,907點；

　　標普500指數——200移 動均線，目前處在1,262；

　　那指——6月中旬的高點，約2,150點。

　　如果美國股市決定性地下破這些位置，那么6月稍晚的反彈可能是曇花一現。

　　否則，美國股市的趨勢已經轉為上升，又是一個回調至支撐位時可以買進的市場了。

　　(本文作者：Michael Ashbaugh)