周四反彈之后是盤(pán)整？

　　【MarketWatch紐約6月30日訊】周四下午的大幅反彈是一個(gè)下意識(shí)的反應(yīng)，一旦投資者認(rèn)真分

　　析這次反彈背后的根本原因，盤(pán)整就會(huì)隨之出現(xiàn)。

　　這種清醒的觀點(diǎn)來(lái)自那一類(lèi)投資通訊編者中的大多數(shù)：他們?cè)谥芩耐黹g對(duì)聯(lián)儲(chǔ)再次

加息一碼以

　　及股市以超常反彈作為回應(yīng)發(fā)表了評(píng)論。

　　市場(chǎng)反彈的理由是，聯(lián)儲(chǔ)暗示其加息周期不久可能結(jié)束。這顯然是一個(gè)說(shuō)得通的理由，因?yàn)樵?/p>

　　其它條件不變的情況下，股市在利率較低的環(huán)境下表現(xiàn)較好。

　　但問(wèn)題是其它條件并不是一成不變的。

　　聯(lián)儲(chǔ)表示可能停止加息的原因是經(jīng)濟(jì)的疲軟：“最近的指標(biāo)表明，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)與今年稍早相當(dāng)強(qiáng)勁

　　的速度相比有所放慢，一定程度上反映出房市的逐漸冷卻以及加息和

　　因此，這令相當(dāng)多投資通訊編者對(duì)聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明后股市如此強(qiáng)勁的反彈感到奇怪——道指漲了

　　217點(diǎn)還不止，那指難以置信地漲了62.54點(diǎn)。正如Almanac Investor Newsletter編者赫希(Jeffrey

　　Hirsch)周四晚間所說(shuō)的，“當(dāng)股市因?yàn)槁?lián)儲(chǔ)稱(chēng)經(jīng)濟(jì)在變?nèi)醵�反彈時(shí)，那你就有麻煩了�！�

　　或者像No Load Mutual Fund Selections & Timing Newsletter的編者麥基(Stephen McKee)所說(shuō)的，“某

　　些東西不對(duì)頭，盡管市場(chǎng)可能需要幾個(gè)月才能找出不對(duì)頭的地方�！�

　　特別有用的是牢記幾個(gè)月前斯達(dá)克(James Stack)所進(jìn)行的一項(xiàng)分析。斯達(dá)克是投資通訊InvesTech

　　Research Portfolio Strategy的編者，按風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后表現(xiàn)衡量，他的投資通訊過(guò)去20年來(lái)名列Hulbert

　　Financial Digest追蹤的所有投資通訊中的第四位。

　　斯達(dá)克研究了歷史上聯(lián)儲(chǔ)至少連續(xù)加息兩次的所有情形，然后觀察每次緊縮周期中最后一次加

　　息之后標(biāo)普500指數(shù)的漲跌。整體而言，最后一次加息之后三個(gè)月、六個(gè)月和十二個(gè)月后，標(biāo)普

　　500指數(shù)都下跌了。

　　加上斯達(dá)克觀察的其它指標(biāo)，令他相信“我們已經(jīng)看到了階段性的市場(chǎng)高點(diǎn)�！�

　　同樣的結(jié)論(就算不是同樣的措辭)也來(lái)自PAD System Report的編者希佛(Dan Seiver)：“牛市完了

　　。我們認(rèn)為市場(chǎng)頂點(diǎn)是道指的11,650點(diǎn)和標(biāo)普500指數(shù)的1325點(diǎn)。”希維還是俄亥俄州邁阿密大學(xué)

　　(Miami University of Ohio)的經(jīng)濟(jì)學(xué)名譽(yù)教授，目前為圣地牙哥州立大學(xué)(San Diego State

　　University)和圣地牙哥大學(xué)(University of San Diego)的經(jīng)濟(jì)學(xué)客座教授。

　　除了預(yù)言一場(chǎng)熊市之外，希維還認(rèn)為在聯(lián)儲(chǔ)的加息決定之后，我們應(yīng)該習(xí)慣大量的市場(chǎng)波動(dòng)。

　　在周四下午接受的采訪中，希維指出：不僅聯(lián)儲(chǔ)主席柏南克是個(gè)難以預(yù)測(cè)的人，而且聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)

　　市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Reserve's Open Market Committee，F(xiàn)OMC)的其他新理事也是如此。希維說(shuō)，“

　　華爾街對(duì)于老面孔比較有信心�！�

　　比如希維就說(shuō)，假如葛林斯潘仍然是聯(lián)儲(chǔ)主席，那么周四聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議之前的不確定性肯定會(huì)大為

　　降低。因?yàn)�，葛林斯潘在�?lián)儲(chǔ)掌門(mén)這個(gè)位置上坐了近二十年，華爾街對(duì)他已經(jīng)很了解，相對(duì)更

　　容易預(yù)期他的行為。

　　希維繼續(xù)說(shuō)，比起葛林斯潘來(lái)，柏南克和其他公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的新理事“可能會(huì)捅婁子”。為了

　　彌補(bǔ)這個(gè)原因?qū)е碌念~外不確定性，在公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)未來(lái)會(huì)議之前，市場(chǎng)將提前跌到比葛林

　　斯潘時(shí)代最后幾年更低的水平。在那些會(huì)議之后，假如沒(méi)有意外，市場(chǎng)的反彈將比葛林斯潘主

　　持會(huì)議之后的反彈更為強(qiáng)勁。

　　鑒于如今的聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)不像以往那么可以預(yù)言，周四希維愿意大膽作一猜測(cè)：聯(lián)儲(chǔ)公

　　開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)8月份會(huì)議將不是加息周期的結(jié)束。

　　希維補(bǔ)充說(shuō)：“寬松貨幣的日子結(jié)束了�！�

　　(本文作者：Mark Hulbert)