投資通訊：熊市再現(xiàn)？

　　【MarketWatch紐約6月22日訊】股市的波動(dòng)性又回來了，許多備受推崇的投資顧問作出了極端的反應(yīng)，但他們的立場(chǎng)又是相互對(duì)立的。

　　首先來點(diǎn)我們的獨(dú)門報(bào)道：周三道指出現(xiàn)三位數(shù)字的大漲之后，赫伯特股票投資通訊情緒指數(shù)(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)仍然保持在-4.7%的水平，僅略高于6月14日-12.3%的低點(diǎn)。該指數(shù)衡量Hulbert Financial Digest追蹤的短期導(dǎo)向股

票類投資通訊推薦投資股市的平均比例。

　　這與赫伯特的反向觀點(diǎn)是相符的。他認(rèn)為，投資顧問在變?yōu)闃酚^時(shí)反應(yīng)相對(duì)較慢。他把這視為一個(gè)看漲的跡象。

　　接下來的幾句話算是對(duì)(本人)的一點(diǎn)防衛(wèi)吧。周一，我在報(bào)道一位超級(jí)牛派——Louis Navellier's Emerging Growth的納維利爾(Louis Navellier)——的觀點(diǎn)時(shí)曾經(jīng)指出：我只從憤怒的牛派那里收到抱怨的郵件，現(xiàn)在報(bào)道牛派投資顧問的觀點(diǎn)似乎不會(huì)激怒任何人吧？

　　真是沒想到！

　　也許是因?yàn)榧{維利爾本人的個(gè)性異常令人討厭，從事這個(gè)行當(dāng)二十多年使他樹敵不少：認(rèn)為自己得到了糟糕建議的投資者，怎么會(huì)不惱怒！

　　但是，收到來自許多顯然是深深抱著看跌觀點(diǎn)的讀者的郵件，對(duì)我來說還真是第一次。

　　盡管如此，為了平衡一下納維利爾與Hays Advisory的海斯(Don Hays)的過分優(yōu)勢(shì)——海斯也是個(gè)勇敢的牛派，今天我給大家展示一位熊派：www.pring.com的普林(Martin Pring)。

　　普林是“技術(shù)分析解釋(Technical Analysis Explained)”這部我們世代里技術(shù)分析圣經(jīng)的作者。他出版兩種投資通訊：InterMarket Review和Weekly Update。

　　普林通常是謹(jǐn)慎的，但本周他推出一篇特別報(bào)道，題為“熊市再現(xiàn)(The Return of the Bear)”。

　　基本上，普林認(rèn)為出現(xiàn)在2000年的數(shù)十年來的樂觀主義高峰，其影響尚未完全消除。他寫道：“這種長(zhǎng)期市場(chǎng)的拐點(diǎn)總是繼之以類似于1929年開始的那種超級(jí)熊市，或者繼之以1900/1921和1966/1981那種長(zhǎng)期的盤整過程。”

　　普林說，如果他的估計(jì)正確，那就意味著“(2002年之后)當(dāng)前的牛市，其壽命已經(jīng)太長(zhǎng)了。”

　　普林的指標(biāo)是相當(dāng)重視技術(shù)面的。

　　在那篇文章里出現(xiàn)的指標(biāo)就有：席勒(Robert Shiller)的1881-2004本益比，

　　普林文章的特點(diǎn)之一，是喜歡從股價(jià)里剔除通膨因素(常常以商品期貨價(jià)格為代表)。這樣一來，長(zhǎng)期盤整的股市看起來便非常糟糕。

　　他的結(jié)論：“如果過去是將來的先兆，那么在2010/2020年之前，股市的實(shí)際水平(剔除通膨因素后)要回升至2000年的高點(diǎn)是不太可能的。”

　　但普林補(bǔ)充道：“關(guān)鍵是要理解這個(gè)：雖然從主趨勢(shì)的觀點(diǎn)來看，長(zhǎng)期指標(biāo)的狀態(tài)看起來極為不利，但并未得到標(biāo)普500指數(shù)12個(gè)月移 動(dòng)均線利空交叉的確認(rèn)。在這種情形出現(xiàn)之前，假定上升主趨勢(shì)仍未遭到破壞。”

　　普林觀察月收盤價(jià)格，眼下，他計(jì)算的12個(gè)月移 動(dòng)均線月末時(shí)將落在大約1255點(diǎn)的位置。

　　周三晚，標(biāo)普500指數(shù)收于1,252.2點(diǎn)，一個(gè)看跌的訊號(hào)也許終究要觸發(fā)的。

　　(本文作者：Peter Brimelow)