債券投資：犧牲回報(bào)少，降低風(fēng)險(xiǎn)多

　　【MarketWatch舊金山6月20日訊】債券長期而言弱化股市風(fēng)險(xiǎn)的能力，往往被投資者忽略了。只要價(jià)格在上升，股市的內(nèi)在波動性并不真正讓大多數(shù)股民感到煩惱。但是，急劇的下跌行情卻是一種痛苦的提醒：股市的道路從來都不平坦。

　　然而，債券可以使投資的道路變得更好走一些，由于市場條件的確一夜之間就可能出現(xiàn)變化，因此在意想不到的事情發(fā)生之前，固定收益投資應(yīng)該在你的投資組合中占有一席

之地。假如股市的歷史可以作為參考，那么在波動時(shí)期把大部分資金放在債市上，許多人也許可以輕松地保持百分百投資的狀態(tài)。

　　嘉信投資研究中心(Schwab Center for Investment Research)副總裁彼得森(Jim Peterson)說，“只要一個(gè)不利事件就可以把一切毀掉。人們以為他們會有時(shí)間進(jìn)行資產(chǎn)配置的調(diào)整，但市場的變化極其迅速。因此，固定收益資產(chǎn)提供了保護(hù)。”

　　晨星(Morningstar Inc.)共同基金研究部門主任金納爾(Russel Kinnel)說，“高質(zhì)量的債券具有很強(qiáng)的抗跌能力，它們大多數(shù)時(shí)間內(nèi)給你不錯的回報(bào)，而且非常簡單。”

　　尤其是，高質(zhì)量的債券以及投資高質(zhì)量債券的共同基金以低成本和有效的方式，就可以實(shí)現(xiàn)投資組合的多元化，而沒有復(fù)雜和高成本的操作——如多頭/空頭交易策略或其它

　　此外，往一個(gè)全為股票的投資組合里加入債券，可以在相當(dāng)程度上降低風(fēng)險(xiǎn)，而犧牲的潛在回報(bào)只是很小部分。

　　增加債券比例

　　投資債券多少合適？從風(fēng)險(xiǎn)控制角度看，當(dāng)然是愈多愈好。

　　嘉信的研究顯示，一個(gè)包含90%標(biāo)普500指數(shù)成分股和10%中期美國國債的投資組合，從1970年至2005年間的年均回報(bào)為10.9%。然而，這個(gè)大膽的投資組合最糟糕的年頭虧損高達(dá)23.3%。

　　相反，一個(gè)股票和債券各占一半的謹(jǐn)慎投資組合，同期年均回報(bào)為10%，但最糟糕一年的虧損僅為10.4%。

　　晨星旗下投資資料公司Ibbotson Associates Inc.的研究顯示，在截至2005年12月之前的十年間，75%的標(biāo)普500指數(shù)成分股加20%的美國長期國債加5%的現(xiàn)金，年均回報(bào)為9%；相反，一個(gè)75%債券、20%股票以及5%現(xiàn)金的投資組合，同期年均回報(bào)為8.1%。

　　嘉信的彼得森說，在股票與債券配置的討論中，“應(yīng)該有一個(gè)合適的比例，但并不是很多人都意識到，比較保守的配置反而能創(chuàng)造最佳的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)值。”

　　直接投資債券

　　舊金山投資公司Kochis Fitz的主合伙人哥特(Kacy Gott)說，“我會極力推薦人們不要讓債券占據(jù)投資組合的大部分。長期而言，這種投資組合沒有足夠的成長潛力以跟上通膨的上升腳步。”

　　哥特說，即使是50多歲、接近退休的人，也應(yīng)該偏重于股票，因?yàn)樗麄冃枰�股票的抗通膨能力來弱化通膨�(qū)�資產(chǎn)的侵蝕。“他們還有40來年可活，這期間生活成本將上漲一倍甚至兩倍。”一個(gè)以債券為主的投資組合“一開始是不錯的，但每一年都會變得更加難以應(yīng)付(支出)。”

　　對風(fēng)險(xiǎn)很反感的投資者也許愿意把大部分資產(chǎn)放在債券和現(xiàn)金方面，但加州Burlingame的金融顧問斯坦默茲(Barbara Steinmetz)，對長期“持有固定收益資產(chǎn)”提出了警告。

　　“本金也許完好無損，但本金的購買力并非沒有削弱。一個(gè)投資組合也需要成長方面的資產(chǎn)。”

　　甚至債券專家也不贊成走極端。洛杉磯Envision Capital Management Inc.的總裁科恩(Marilyn Cohen)說，“我們債券方面的專家也不認(rèn)為你應(yīng)該全天候地投資債券，你需要一種組合。”

　　盡管如此，許多投資者持有的債券資產(chǎn)太少。“嬰兒潮世代和年紀(jì)較大的人，應(yīng)該持有某些種類的固定收益投資，以減弱股市的波動性和不可預(yù)測性。”

　　直接持有債券的好處是，你可以確定知道債券到期后能獲得多少收益。利率上升時(shí)，債券價(jià)格下滑；利率下滑時(shí)，債券價(jià)格上升。但如果一直持有到債券期滿，則不受期間利率波動的影響。

　　科恩說，眼下聯(lián)邦住宅貸款銀行(Federal Home Loan Banks)和聯(lián)邦農(nóng)村信用銀行(Federal Farm Credit Banks)發(fā)行的短期政府機(jī)構(gòu)債券存在一些折價(jià)。她指出，不要把這兩個(gè)機(jī)構(gòu)與Freddie Mac或聯(lián)邦農(nóng)業(yè)抵押貸款公司(Federal Agricultural Mortgage Corporation，F(xiàn)armer Mac)混淆了。

　　科恩建議，為了抵抗通膨，可以考量通膨保護(hù)型國債TIPS，或I系列儲蓄債券(I-bonds)，以及與通膨掛勾的公司債券。

　　科恩說，免稅的市政公債對固定收益投資者也具有吸引力。

　　投資債券基金

　　投資債券基金則與直接持有債券不同，主要是因?yàn)榛�金沒有到期日。基金的確能夠給個(gè)人投資者帶來多元化的好處，要求的最低投資額一般也較低。要想在債券這個(gè)難懂的市場上順利航行，基金的專業(yè)管理技能至關(guān)重要。眼下，由于加息導(dǎo)致殖利率上升，債券基金也變得更具吸引力。

　　記住，債券基金的成本可以“蠶食”總回報(bào)。幸運(yùn)的是，許多知名度很高的基金運(yùn)營成本都較低，因此“幾乎所有的回報(bào)都可以拿回家”。

　　在金納爾的推薦表上，排在最前面的基金來自 Pacific Investment Management Co.(即Pimco)、先鋒(Vanguard Group)和富達(dá)(Fidelity Investments)等公司。

　　金納爾說，先鋒公司在費(fèi)用方面尤其節(jié)儉，好的投資選擇包括Vanguard Inflation Protected Securities Fund(VIPSX)、Vanguard Total Bond Index Fund(VBMFX)和Vanguard Intermediate-Term Tax Exempt Fund(VWITX)。富達(dá)的市政公債基金“幾乎不會出錯”，盡管具體的選擇取決于投資者的居住地。

　　金納爾說，個(gè)人投資者還可以利用Pimco在債券方面的機(jī)構(gòu)專業(yè)知識，挑選的對象有目前價(jià)格合理的Harbor Bond Fund(HABDX)——債券大師葛羅斯(Bill Gross)管理的一支多元化基金，以及Harbor Real Return Fund(HARRX)——主要投資TIPS。

　　金納爾說，“持有這些低成本債券基金非常棒，因?yàn)閹缀跛�有的收益都流入你的口袋。它不會一下子就讓你變富，但仍然是相�?dāng)可觀的回報(bào)。在目前的環(huán)境下，真的是非常有價(jià)值。”

　　(本文作者：Jonathan Burton)