買家必須小心的三支股票

　　【MarketWatch圣地牙哥6月8日訊】International Rectifier(IRF)的投資者當心了：對于這家電力管理產品廠商10-K報告中有關專利許可權利金的內容，一定不要忘記讀上一讀。

　　這種事一般不會被討論太多，至少基于它的股價應該是這樣的，但那些毛利率達100%的營收，已經進入了第二個下滑的年頭(照這樣下去，五年時間利潤就會變為零)。該公司

警告說，最嚴重的打擊預計將發生在今后兩年內。

　　去年的權利金收入為4120萬美元，比之前一年的4190萬美元下滑。盡管營收僅僅減少了3.5%，但去年稅前所得下滑幅度卻高達22%，何況對于這個高循環性半導體行業來說，去年還是繁榮時期內的一年。

　　如果假定是在一個不景氣年份當中，這個比例還會顯著提高。

　　該公司的發言人沒有回答我的電話。

　　如果他回電話，我估計他會重申該公司在提交給證管會的報告中所說的話：它繼續致力于研發，以創造新的專利和其它智慧財產。10-K報告中寫道，“我們擁有500多項美國專利，還有大約210項外國專利，以及差不多840項正在申請的專利。而且這些數字還在增加。”

　　惟一的問題是，這些研發或正在增加的專利數量是否足以彌補該公司將要失去的東西。如果不能，那么下滑的可不僅僅只是營業所得指標。投資者小心吧。

　　First Avenue沒有利潤但市值奇高

　　還是提醒買家小心的：我的朋友及同事、Barron's的阿佩特(Bill Alpert)一周前寫了一篇關于First Avenue Networks(FRNS)的出色文章。

　　我希望那篇文章是我寫的，而且本該由我來寫，因為在競爭對手(像阿佩特介入之前)，該公司一直是我關注的對象。可是像往常一樣，我正忙于其它公司的評論。

　　然而，從警告訊號的角度看，First Avenue真是醒目極了。你只需知道下面這些就足夠了：它沒有利潤，幾乎沒有營收，但隱含市值(在最近收購一家私有股權公司之后)高達20億美元。沒錯，是20億！

　　一家沒有利潤而且幾乎沒有營收的公司怎么可能值得20億美元？

　　難道你沒有聽說，該公司從事的是深奧難懂的“無線回程(wireless backhaul)”業務？幾年前，這還被稱作無線頻譜。大多數無線頻譜公司都破產了，包括后來產生了First Avenue的那些公司。

　　這種概念的希望(或炒作)在于，隨著行動通訊需求的成長和科技的發展，只要擁有無線頻譜執照的公司都將極有價值。至于不同頻譜之間的懸殊差別，那是不用介意的——這有時成了電氣技師雞尾酒會上閑談的最好話題。

　　投資者也許更關注這個：近幾周一位大股東的購股數量有時候竟達到平均交易量的60%。這可能變成一種自我應驗的預言(self-fulfilling prophecy)，但對于一支普通投資者更難退出和進入的

　　有趣的是，這些購股行為出現在該公司披露有關最近收購私有股權公司FiberTower的財務細節及預期之前。在5月15日宣布這樁收購交易的一次電話會議上，First Avenue執行長加勒格(Mike Gallagher)說，財務預期將在“今后一、兩周內的不同披露中給出。”

　　一、兩周已經過去了，但迄今為止沒有任何披露。該公司發言人沒有回答我的電話。

　　Knot怎樣為它的“婚禮”買單

　　Knot(KNOT)把它自己描述為“向婚禮市場提供線上服務”的“人生舞臺媒體和服務公司”。本周稍早，該公司宣布計劃與私有股權公司Wedding Channel“結為連理”。

　　這樁刺激其股價上揚的收購交易，將以支付股票和5790萬美元現金來完成。由于Knot很不幸地沒有多少現鈔，因此它計劃透過后續發行來為自己的“婚禮”買單。

　　然后它又說(這是最離奇的部分)，如果后續發行沒有成功，它將向Wedding Channel支付2800萬美元現金(幾乎是它清算短期投資后的全部現金)，外加將近三倍于原計畫數量的股票。

　　為什么該公司的后續發行有可能不成功？難道等到它發行股票時，投資者將會不喜歡他們看到的事實？

　　難道這樁計畫于9月份完成的交易，是為了轉移投資者對一個業績可能很糟的季度的注意力？

　　我不知道，因為該公司的一位發言人沒有回復我。也許她沒有聽到我的留言，也許該公司不想發表意見。Roth Capital的一位分析師在一篇報告中寫道，該公司“進入了登記前慣例上的沉默期。”

　　登記前慣例上的沉默期？沒有什么登記前慣例上的沉默期，顯然聯邦

　　根據證管會，所謂沉默期“傳統上從一家公司向證管會提交發行股票申請登記表之日起，一直到證管會宣布登記表‘有效’為止。”

　　許多公司在這方面變得很隨意，正因為如此，我一聽到“沉默期”就忍不住要說，“買家小心！”

　　(本文作者：Herb Greenberg)