股市下跌環境下如何保護資本

　　【MarketWatch紐約6月6日訊】5月是今年以來最讓人痛苦的月份，大大小小、國內國際的股市都遭到打壓。

　　道指下跌了1.7%，標普500指數下跌了3.1%，那指下跌了6.2%。

　　數字是令人沮喪的，也許是重新考量可以采取什么措施，以在今年剩下七個月內保

存和保護投資資本的時候了。

　　Johnson Illington Advisors的董事長約翰遜(Hugh Johnson)給出了一些明智的建議。好幾周來，他一直在懷疑這個市場，而且建議不要過于樂觀。

　　然而，約翰遜絕不是說我們正在進入一場熊市。一般而言，當道指或標普500指數從之前的頂點下跌15%，通常就會被稱為進入了熊市時期。

　　但他說，“許多跡象和狀況表明，牛市的末尾正在出現。”這些狀況包括：聯儲的緊縮貨幣政策以及他預計領先經濟指標指數的下滑(本月稍晚公布)。

　　不管股市還會不會下跌，但近來的震蕩已經夠厲害了，投資者也許會發現，采取一些防衛性措施總歸是明智的。

　　約翰遜說，首先，如果你最近在股市上有些斬獲，那么現在獲利回吐是恰當的時間，不妨從股市撤回一些賭注，尤其是資產配置嚴重傾向

　　例如，如果70%的資產分配給股票，也許把這個比重降低至60%比較明智。從最近的牛市行情中，你可以得到一些獲利，這可能會讓你晚上睡覺更踏實。如果股市迅速而且強勁地回彈，那么你持有的股票比重仍然不算低。

　　其次，調整投資組合，注重更安全的資產門類，如大宗消費品類股、健保類股和公用事業類股。在疲軟的市場環境下，這些類股下跌的程度較小。事實上，大宗消費品類股和公用事業類股是過去四周來表現最出色的兩個領域。約翰遜說，這又是一個警告訊號。

　　第三，買進規模較大公司的股票，因為在熊市環境下大型股表現比中型股和小型股都要出色。

　　但是，如果我們真的陷入熊市那應該怎么辦呢？

　　約翰遜指出，自二次大戰以來，熊市延續的平均長度為15個月，平均跌幅為24%——按標普500指數衡量。

　　牛市的平均長度為50.7個月，平均漲幅為112.9%。

　　約翰遜說，“牛市的獲利可以完全彌補熊市的損失。如果你不采取措施保護你自己，時間也會把你拯救出來的。”

　　只是可能要等上很久。

　　高盛國際(Goldman Sachs International)副董事長荷馬茲(Robert Hormats)指出，“我們現在應該懂得，樹不可能長到天那么高。”

　　不過，外國股市之樹可能長得比美國要高一些。因此，他認為“具備長期眼光的投資者——比方說20年，應該把投資組合中的25%左右分配給外國公司，主要是外國公司的股票。”

　　他建議這種轉變要慢慢地進行。當外國股市疲軟時——好比過去一個月許多外國股市發生的情形，就可以逐漸增持外國公司的股票。

　　長期而言讓荷馬茲感到擔憂的，是他稱之為“兩個巨大不平衡”的東西：美國預算赤字和經常帳赤字——經常帳赤字衡量美國的外貿狀況。

　　兩項赤字加起來達1.42兆美元，再加上這么一個事實：美國債務中一半為外國投資者所持有，你應該不難理解，美國的經濟變得依賴于外國投資者了。

　　荷馬茲警告說，“如果外國人對我們的

　　荷馬茲認為，今后12個月內發生金融危機的可能性很小，但無論何時當這個國家面對如此龐大的赤字時，它的市場是脆弱的。

　　(本文作者Marshall Loeb。記者Peter Beller對本文有幫助。)