黃金下跌是牛市盤整還是熊市開始？

http://whmsebhyy.com 2006年06月02日 23:31 新浪財(cái)經(jīng)

　　【MarketWatch維吉尼亞州6月2日訊】為了理解黃金最近回調(diào)的重要性，反向投資者認(rèn)為我們首先需要理解牛市的哲學(xué)。

　　牛市的目的是上升，但在這個過程中卻又希望盡可能少吸引追隨者。如果通往目的地的花車變得太擁擠，市場首先必須盡其所能嚇唬追隨者，讓他們下車，然后才能輕松地恢復(fù)上行。

　　當(dāng)占據(jù)看漲花車的人頑固地不愿下車時(shí)，熊市就會發(fā)生。

　　如果從這種心理角度分析，我們必然把黃金最近的下跌視為盤整而非新熊市的開始。

　　自5月稍早創(chuàng)下每盎司725美元的高點(diǎn)以來，黃金下跌了大約100美元——包括周四的15美元。在這個下跌的過程中，黃金類投資通訊一直在匆忙地逃向出口。

　　請看赫伯特黃金類投資通訊情緒指數(shù)(Hulbert Gold Newsletter Sentiment Index，HGNSI)。該指數(shù)衡量Hulbert Financial Digest追蹤的短期導(dǎo)向黃金類投資通訊推薦投資黃金市場的平均比例。截至周四收盤，該指數(shù)讀數(shù)為1.8%。

　　這意味著，平均而言黃金類投資通訊幾乎完全退出了黃金市場。

　　然而就在4月稍晚，

黃金投資通訊情緒指數(shù)的讀數(shù)仍然高達(dá)73.2%，非常接近歷史最高水平90%。

　　為了更深入地分析這次黃金投資通訊情緒的回落，我們來看1980年黃金從每盎司875美元價(jià)位首次回跌后它們的態(tài)度。當(dāng)然，事后我們知道，875美元是1970年代黃金牛市的頂點(diǎn)，而且到26年之后的今天仍然未能突破。

　　但是，當(dāng)年可沒有人知道這個！那時(shí)候，對于金價(jià)從每盎司875美元回調(diào)，我追蹤的黃金類投資通訊大多數(shù)的反應(yīng)是：這是一個絕妙的買進(jìn)機(jī)會而不是逃跑的理由。

　　我還記得當(dāng)時(shí)參加過一個黃金話題的會議，會上一致認(rèn)為，回調(diào)是以每盎司750美元或800美元買進(jìn)的最后機(jī)會，之后黃金就會恢復(fù)堅(jiān)決的上升行情，直至突破每盎司1000美元。

　　具有反諷意味的是，他們的預(yù)計(jì)也有正確的一面：至少在之后的25年里，那個時(shí)間的確是以那種價(jià)位買進(jìn)黃金的惟一機(jī)會，因?yàn)辄S金從此再也沒有能夠漲到那種水平。

　　不過，當(dāng)時(shí)的一致看法也代表著格外頑固的看漲情緒——反向分析者認(rèn)為這正是熊市的預(yù)兆。

　　現(xiàn)在，我們卻看不到這種情形。不僅不存在頑固的看漲情緒，投資通訊反而一發(fā)現(xiàn)有麻煩就迅速地撤出了。

　　當(dāng)然，我們必須提醒自己：這不是一種保證。情緒指標(biāo)并非影響金融市場的惟一因素。

　　何況，幾周前黃金投資通訊情緒指數(shù)已經(jīng)從4月稍晚的高點(diǎn)回落了，并使得反向分析者認(rèn)為黃金的下跌只是盤整，然而自那以來金價(jià)卻繼續(xù)下滑。

　　但如果這是一場新熊市的開始，那么它被大多數(shù)黃金類投資通訊正確預(yù)料到的事實(shí)，將是一個很少見的例子。

　　(本文作者：Mark Hulbert)

新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

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