非理性環境下的理性選股

http://whmsebhyy.com 2006年06月01日 23:35 新浪財經

　　【MarketWatch明尼亞波利斯6月1日訊】市場價值正在急速縮水，擔憂和厭憎情緒正在以令人警惕的速度加劇。幸運的是，我剛剛看了一下窗戶外面，天還沒有掉下來！

　　坦白講，我沒有辦法告訴大家，本人投資組合的虧損與使用“盤整”這個詞描述最近拋賣，到底哪一個更令人我感到煩惱。

　　股市被高估了，因此必須遭到拋賣讓它跌至現在的盤整水平？胡說八道！連續16個季度兩倍數字百分比的盈余成長以及股市的平淡回報應該意味著相反的結果才是。

　　真實情況是，股市正在調整而不是盤整——稍后提到的原因多少有些讓人惡心。短線交易者正在用并非不明確的形式告訴我們：經濟不久就會陷入困境。

　　因此，在這個盈余狀況可能很快出現惡化的時候，股價必須降低以作出調整。交易者的確采取了“應付墜機的姿勢”。當然，大多數有能力影響股市的參與者(想想機構經理人)從來就不是以時機判斷的感覺而著稱的。

　　現在的情形好似一幕飛機上的空中喜劇：機長告訴乘客采取應付墜機的姿勢。

　　聽到這個命令之后，乘客馬上照做——墜機后他們的身體可能就保持這種樣子。我一想到這個就大笑不已，直到我發現大多數機構經理人也在做同樣的事情。

　　不要被他們?span class=yqlink>

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　　他們的愚蠢正是我們的機會。在一個盈余成長強勁、通膨溫和、聯儲盡職盡責的背景下，幾乎沒有理由認為經濟崩潰就在眼前。相反，最近的悲觀為下一波上揚奠定了基礎。

　　隨著市值回歸歷史正常水平，趁著市場的這種調整買進是相當合理的。就本人而言，我希望在這種環境下持有

股票，尤其是這種嫌惡風險市場中一個未被賞識的領域：成長股。

　　隨著電影票房收入的增加和對動作片興趣的上升，Marvel Entertainment(MVL)將是一個受益者。漫畫書中的角色可以變為動作大片中的人物，MVL準備把這個領域中許多更好的角色授權給急需推出大片的好萊塢。我目前VSE Kick Off Game(MarketWatch的一個選股競賽類欄目)投資組合中持有Marvel，而且會繼續持有。

　　Great Wolf Resorts(WOLF)是一家水上樂園

開發商。該公司上市之后，因為盈余未達預期，致使市值跌去一半多。拋出該股的短視機構投資者對其長期前景并不特別感興趣。該股也是我在VSE Kick Off Game投資組合中的持股之一，而且繼續持有。

　　機構投資者之所以錯了，是因為人口結構決定家庭娛樂設施這門生意會很繁榮，而且會愈來愈繁榮。該公司穩固的財務狀況限制了下跌風險，而且顯示出有能力做好新的開發。

　　Caribou Coffee(CBOU)是上市咖啡連鎖店中第二大的公司，但它的股權數量和市值均遠遠低于星巴克(Starbucks)(SBUX)，這是一個機會。

　　Caribou剛發行初始股時價格暴漲，但現在已經跌破了發行價，使得個人投資者有機會以折扣價格買進一支長期前景看好的股票。因為運營表現不佳而引發的短線拋賣可以不必理睬。我將往我的VSE Kick Off Game投資組合中增持該股。

　　對任何理性投資者來說，以折扣價格買進成長股應該是最高原則。僅僅基于純粹的投機而采取“應付墜機姿勢”是個差勁的主意。

　　(本文作者James Dlugosch是投資通訊The Rational Investor的編者，還管理著一支同名基金。文中提及的股票作者個人并不持有，但他的客戶可能持有。作者參加了MarketWatch推出的選股競賽類欄目Virtual Stock Exchange Kick Off Game。)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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