情緒指數發出明確訊號：債市還要跌！

　　【MarketWatch維吉尼亞州5月31日訊】反向分析很少像目前債市那樣發出明確的訊號。

　　這個訊號是看跌的。

　　過去一周，盡管十年期和三十年期國債價格下滑，但債券類投資通訊的情緒卻變得顯著樂觀起來。這種事情很少發生，因為隨著市場的下跌，時機判斷類投資顧問的看漲情緒

應該減弱而不是增強才對。

　　反向分析之所以認為這種情形是看跌訊號，是因為牛市偏愛跨越“擔憂之墻”——也就是說牛市往往出現在嚴重的擔憂情緒之后。相反，熊市常常出現在樂觀的情緒之后，也就是說熊派喜歡滑下“希望的斜坡”。

　　請看最近赫伯特債券投資通訊情緒指數(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNSI)。該指數衡量Hulbert Financial Digest追蹤之短期導向債券類投資通訊推薦投資債市的平均比例。截至上周五，該指數讀數為1.1%。

　　此前一周，赫伯特債券投資通訊情緒指數的讀數為-41.1%，意味著債券類投資通訊推薦放空債市的平均比例達41.1%。僅僅一周的時間里，債券類投資通訊編者的情緒就高潮了42.2個百分點。

　　為什么會出現如此巨大的轉變？不清楚。然而明擺著的是，其原因不會是利率的下滑，因為過去一周十年期和三十年期國債的殖利率都上升了。

　　就在投資通訊對債市情緒出現劇烈轉變之前，反向分析者對債市已經是看跌的了；而現在，反向分析者看跌債市的態度甚至更加強烈了。

　　你可能感到奇怪，既然一周之前債券類投資通訊推薦放空債市的平均比例高達41.1%，為什么反向分析者認為這是看跌的訊號呢？熊市不是喜歡滑下“希望的斜坡”嗎？可這是濃重的擔憂情緒呀！

　　按理是這樣，但4月中旬當我上一次寫到債券類投資通訊情緒指數這個話題時，它的讀數并不像應該有的那樣低。鑒于債市一直以來的可怕表現，HBNSI指數的讀數本該低得多才是。從這種相對而不是絕對的角度看，HBNSI泄露出某些債券類投資通訊堅定的樂觀立場，因此反向分析者認為是一個看跌訊號。

　　自那篇專欄發表之后，債市的確下跌了。十年期國債的殖利率從4.93%上升至5.05%；三十年期國債殖利率從5.00%上升至5.16%。

　　對于債券投資通訊目前的情緒，也可以從另外一個角度來看，也就是將HBNSI當前水平與與歷史水平進行比較。例如，過去三年中，HBNSI指數的平均值為-9.3%，即該指數當前水平比三年平均值高出大約10個百分點�？墒牵�難道今天債市的狀況真的比過去三年來的平均水平好得那么多了？

　　反向分析者的回答顯然是否定的。

　　(本文作者：Mark Hulbert)