市場(chǎng)狀況不妙，盤(pán)整可能變味

　　【MarketWatch紐約5月23日訊】自5月10日聯(lián)儲(chǔ)的決策委員會(huì)在利率意圖方面作出含糊表達(dá)以來(lái)，主要股指就一直處在劇烈下跌之中。

　　到經(jīng)濟(jì)數(shù)字顯示核心通膨指數(shù)升幅為連續(xù)第二個(gè)月超出預(yù)期時(shí)，情況變得更糟糕了。

　　不光股市如此，黃金和其它金屬的價(jià)格也暴跌了，原油和天然氣期貨走低了，債券殖利率下滑，美元?jiǎng)t在反彈。所有主要資產(chǎn)門(mén)類所確立的趨勢(shì)都進(jìn)入了盤(pán)整。

　　這是一個(gè)擔(dān)心利率和通膨上升的市場(chǎng)的應(yīng)有反應(yīng)，或者只是純粹的擔(dān)憂？

　　漲了如此之久、如此之快的金融市場(chǎng)，已經(jīng)變得習(xí)慣于知道短期未來(lái)的趨勢(shì)，對(duì)不確定性則毫無(wú)防備。

　　聯(lián)邦資金利率期貨的價(jià)格，以往總是反映出聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議加息的幾率為100%，但從5月10日開(kāi)始，這個(gè)幾率一直接近于50%。不確定性在金融市場(chǎng)上培育了輕視的態(tài)度。

　　周一，聯(lián)邦資金利率七月份期貨合約的價(jià)格反映出聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議(6月稍晚)加息一碼的幾率為56%。

　　電影“華爾街”中主角蓋科(Gordon Gekko)有一句名言：“我不是對(duì)著靶子瞎扔飛鏢，我押注確定無(wú)疑的事情。”

　　當(dāng)市場(chǎng)狀況變得不妙時(shí)，尾隨趨勢(shì)的投資者就會(huì)變得緊張，并會(huì)迅速跳出市場(chǎng)。

　　而核心部位，也就是在先前趨勢(shì)下買進(jìn)的較長(zhǎng)期的持股，仍然沒(méi)有遭到破壞。然而，如果盤(pán)整繼續(xù)，即使是反彈一開(kāi)始就加入的投資者也不得不開(kāi)始思索艱難的決定：是繼續(xù)忍受下去？還是開(kāi)始減持？

　　問(wèn)題之一是，由于聯(lián)儲(chǔ)下一次利率行動(dòng)無(wú)法確定，市場(chǎng)便轉(zhuǎn)移了它的焦點(diǎn)。現(xiàn)在，它反而更擔(dān)憂利率和通膨率上升對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的影響了。

　　正因?yàn)槿绱耍�原油和黃金在通膨仍然是一個(gè)擔(dān)憂因素的情況下出現(xiàn)了下跌，股市在強(qiáng)勁的盈余數(shù)字中出現(xiàn)了下跌，而債券則在反彈，殖利率在下滑。(美元的升值可以從利率上升和債市上升中得到解釋。)

　　如果市場(chǎng)不能很快得到喘息，那么股市將開(kāi)始把所有的經(jīng)濟(jì)數(shù)字都看作壞消息——強(qiáng)勁的數(shù)字將意味著進(jìn)一步的加息以及經(jīng)濟(jì)的硬著陸；而疲軟的數(shù)字則意味著聯(lián)儲(chǔ)緊縮做得過(guò)頭了。這種情形我們并不覺(jué)得陌生。

　　在遇到這種麻煩之前，道指和標(biāo)普500指數(shù)仍然有一些活動(dòng)的余地，但那指的行進(jìn)已經(jīng)變得很艱難了。

　　那指情形不妙

　　下跌的盤(pán)整可以是健康的，因?yàn)槟菢涌梢郧宄�短期多頭部位——這種部位會(huì)增加市場(chǎng)的供應(yīng)，從而減慢上升的過(guò)程。

　　但是盤(pán)整如果走得太遠(yuǎn)，可以迅速變成不健康的，因?yàn)橐婚_(kāi)始對(duì)長(zhǎng)期牛派來(lái)說(shuō)只是討厭的回調(diào)現(xiàn)在開(kāi)始引人注目地侵蝕著他們的利潤(rùn)了。他們買進(jìn)的理由也許沒(méi)有改變，但痛苦的現(xiàn)實(shí)必須應(yīng)付。

　　蓋科說(shuō)，“我不喜歡虧損，老兄，沒(méi)有什么比虧損更能毀掉我的一天了。”

　　周一，那指下跌21點(diǎn)至2,172點(diǎn)，而且跌破了200天移 動(dòng)均線(目前約為2,232點(diǎn))——許多人把200天移 動(dòng)均線視為牛市與熊市的分水嶺。

　　那指在去年10月和4月也曾跌至200天移 動(dòng)均線以下，但上升趨勢(shì)很快便恢復(fù)了，而上周圍繞該線的交易說(shuō)明，它重要到足以引起牛派的注意了。

　　在下破200天移 動(dòng)均線之前，該線曾經(jīng)在5月15日和5月16日充當(dāng)那指的支撐位。5月17日，下破該線并形成了一個(gè)下跌缺口，當(dāng)天盤(pán)中最高點(diǎn)低于前一交易日的最低點(diǎn)，意味著這是一場(chǎng)瘋狂的拋賣。如果200天移 動(dòng)均線不重要，那就沒(méi)有必要那么瘋狂了。

　　但更加令人不安的是，那指還跌破了一條月趨勢(shì)線，該線始于2002年10月熊市低點(diǎn)(1,108.49)，連接著2003年3月低點(diǎn)(1,253.22)、2005年4月低點(diǎn)(1,889.83)、2005年5月低點(diǎn)(1,916.03)和2005年10月低點(diǎn)(2,025.58)。

　　這條趨勢(shì)線延長(zhǎng)至今年5月份約處于2,200點(diǎn)，月收盤(pán)水平跌破這個(gè)位置將是一個(gè)警告：長(zhǎng)達(dá)三年半的牛市結(jié)束了！這可能導(dǎo)致某些較長(zhǎng)期部位的售出。

　　下跌過(guò)程中值得注意的其它支撐位包括：圖表上去年11月2日高點(diǎn)(2,144.56)與11月3日低點(diǎn)(2,153.20)之間的上升缺口，以及去年10月13日低點(diǎn)(2,025.58)。

　　再往下就相當(dāng)不妙了。有2005年4月的低點(diǎn)(1,889.83)，這個(gè)水平大致為2002年10月低點(diǎn)至2006年4月多年高點(diǎn)(2,375.54)這段上升行情的黃金分割38.2%回調(diào)點(diǎn)的位置——具體為1,891.53點(diǎn)。

　　下跌趨勢(shì)不是從一次下滑開(kāi)始的，而是始于突破阻力位的失敗，以及對(duì)未能創(chuàng)下更高高點(diǎn)的失望。

　　上升方面值得注意的阻力位包括200天移 動(dòng)均線(目前約為2,232)，其次是5月11日低點(diǎn)(2,270.5)與5月12日高點(diǎn)(2,264.19)之間的缺口。

　　再往上則是2,300點(diǎn)，這個(gè)位置大致接近4月17日低點(diǎn)(2,299.42)、5月3日低點(diǎn)(2,295.03)和5月8日高點(diǎn)(2,352.56)所確定的先前支撐位。

　　如果目前的拋賣是實(shí)質(zhì)性的，而且僅僅只是開(kāi)始，那么別指望在200天移 動(dòng)均線之上享受太多快樂(lè)。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)