市場盤整剛開始，可能持續兩三月

http://whmsebhyy.com 2006年05月18日 23:43 新浪財經

　　【MarketWatch紐約5月18日訊】股市從上周高點開始的引人注目的下滑成了大新聞，但是，有些嚴肅的觀察人士認為，這并不意味著已經結束。

　　就在道指上周觸頂的時候，我提到備受推崇的、面向機構的投資通訊Bridgewater Daily Observations那令人信服但又令人不寒而栗的觀點：一場美元/美國債務引發的危機正在迫近，而且其影響將因為避險基金的一致行動被放大(參見本人5月11日專欄)。

　　這給我招來了許多讀者的電子郵件，可惜我不能轉發Bridgewater的文章，我知道它價格很貴。

　　Bridgewater似乎對這個問題來了興趣，本周開始它補充道：

　　“上周五市場的表現更加令人惡心。債市創下新低，殖利率曲線變得陡峭(長期利率上升導致)，盡管消費者情緒顯著下滑。另外，美元繼續走跌……在這兩個市場上，我們可以看到大資金利用好消息的機會在售出，壓倒了短線交易者。美國和全球股市在利率上升的壓力下脆弱地格格作響。”

　　Bridgewater的結論：

　　“美國投向全球市場的債券供應仍然是龐大的，而外國投資者持有美國債券的欲望卻在迅速減弱……為了刺激足夠的需求來購買規模龐大的美國國債，殖利率不得不上升，美元不得不貶值。這種調整才剛剛開始。”

　　此外，Bridgewater還不吉利地指出：“密西根大學消費者情緒指數過去五個月中有四個月下滑。相對其它經濟數字，它是一個較表象的指標，但不應該被忽視。”

　　由于引用熊派觀點后我通常接到憤怒的電子郵件，加上我目前處在一種“機構投資者”的心態中，于是我求助于擁有許多機構訂戶的投資通訊Hays Advisory。它的編者海斯(Don Hays)通常被視為是一個超級牛派，但事實上，他最近相當謹慎。

　　海斯最近的評論是周三上午——股市向下猛烈突破之前。他寫道：

　　“股市現在已經連跌了四天，其中兩天的下跌相對較大。這對我們的心理指示器有所幫助，但沒有達到可以將黃色的‘謹慎’訊號轉變為綠色‘前進’訊號的程度……”

　　海斯對他的立場進行了非常精致的分類：

　　一，非常短期樂觀——“盡管有關通膨的消息出來之后當前的環境是消極的，但短期反彈很可能發生，不管是不是就在明天。”

　　哎喲，明天之后又是一個明天。

　　二，中期悲觀。海斯寫道：“創下新高與創下新低的

股票數量，是我用來‘感覺’市場內部漲跌活動的一種喜愛的方式。”他提到www.sentimentrader.com的喬菲特(Jason Goepfert)進行的一項研究。喬菲特分析了過去四十年中股指創下新高但隨后五個交易日紐約證交所至少5%的股票創下52周新低的六次情形——本周一就是這樣。在歷史上每一次這種情形之后，股市一個月后都下跌了，平均跌幅為5.1%。

　　三，長期樂觀。海斯寫道：“通膨擔憂將引起聯儲的巨大焦慮，但如果我們預計正確，那么核心通膨率今后三、四個月內將穩定下來。因此，近期股市會劇烈波動，但幾個月后更健康的牛市將重新回來。”

　　問題是，我們首先必須經過中間這段動蕩時期。

　　(本文作者：Peter Brimelow)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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