什么也不做，照樣賺大錢

　　【MarketWatch維吉尼亞州5月17日訊】過去18個月表現位于第五位的投資通訊是Closed End Country Fund Report。

　　根據Hulbert Financial Digest的計算，該投資通訊這期間的年均回報為52.4%，同期道瓊威爾夏5000指數(Dow Jones Wilshire 5000)的年均回報為14.7%。

　　那么，該投資通訊到底什么引起了本專欄的注意？因為在整個這段時間里，它沒有發行過一期！

　　編者利伯拉(James Libera)最后發行的一期投資通訊時間為2004年10月，此后便一直處于休眠狀態。但是，由于利伯拉并未正式聲明中斷其投資通訊的出版，因此Hulbert Financial Digest繼續按最后一個投資組合的構成來追蹤他的表現。

　　順便說一句，該投資通訊過去18個月的出色表現并不是因為一、兩個月的突出回報。去年12月，克萊默(Peter Brimelow)在他的專欄里把該投資通訊評為2005年表現杰出的十大投資通訊之一。

　　今年頭四個月里，HFD報告該投資通訊的投資組合回報為21.9%，同期道瓊威爾夏5000指數的回報為6.6%。21.9%這個數字足以使該投資通訊進入今年以來表現前十二名的行列。

　　值得注意的是，這些回報數字并未考量到稅金的影響，如果把稅金納入考量，則Closed End Country Fund Report的表現排名還會上升。

　　從這種不同尋常的情形中無疑可以總結出許多教訓，但有兩條馬上涌上我的腦海：一，不用經常對投資組合做什么才能賺錢；二，也許這樣表現反而會很出色。

　　在我過去二十六年追蹤投資通訊表現的過程中，符合這兩條教訓的例子不在少數，盡管表現沒有利伯拉這么出色。例如在有些場合下，我設計一個假想的投資組合，它買進并持有投資通訊在年初時推薦的

　　我發現，假想的、沒有交易的投資組合往往更為出色。

　　盡管難以置信，但這的確意味著，這些投資組合所進行的交易降低了它的回報。

　　你不用是個

　　為了免得你認為這是投資通訊業界的特有現象，我們來看一項針對個人投資者行為的研究。從事這項研究的是兩位金融學教授，分別為加州大學柏克萊分校(University of California, Berkeley)的奧丁(Terrance Odean)和加州大學戴維斯分校(University of California at Davis)的巴伯(Brad Barber)。他們從一家大型折扣券商中隨機挑選出一萬個帳戶，研究它們在1987年1月至1993年12月之間的交易情況。

　　他們著重研究了投資者買進一支股票不足30天便售出并買進另一支股票的情況。應該說，在這種情況下，該投資者認為后買入的股票表現應該超越售出的那支股票，然而兩位教授的發現正好相反。

　　事實上，兩者的表現相差懸殊。他們發現，在上述交易之后的12個月里，被賣掉的那支股票表現超越后買入的股票達3.2%。如果投資者什么也不做的話，他的投資回報反而會好得多。

　　當然，這些發現并不否認：什么也不做在心理上是很難做到的。持有一支正在下跌的股票需用勇氣，而想抓住上漲股票的欲望又是那么地無法抗拒。

　　此外，研究的結論也不意味著我們永遠無需交易。有時候，做些什么顯然是合理的。

　　但這的確告訴我們，在改變投資組合之前，應該擁有更多的證據。除非支持這種改變的理由格外充分，我們可能還是什么也別做的好。

　　誰知道呢？也許什么也不做，你的表現會像利伯拉的投資通訊過去18個月一樣出色呢！

　　(本文作者：Mark Hulbert)