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【MarketWatch舊金山4月27日訊】傳統觀點認為，今年黃金、石油、白銀和其它期貨商品價格的暴漲，終究會導致經濟放緩并傷及股市。但是，傳統觀點往往是錯的。
多年來最火爆的一個季度盈余季節過了一半，股市卻幾乎沒有后退的跡象，之前的反彈把道指和標普500指數推到了2000年以來的最高水平。
公司利潤看起來很強勁，對今年剩余時間的預期以及消費者信心的報告，與加油站前錢包癟下去的排除加油者的景象多么不協調——在許多州里，汽油價格已經突破每加侖3美元并向4美元挺進。甚至聯儲也在周三證實，盡管能源成本上升，但全美的企業仍然能夠提高售價并找到愿意購買的人。
這種價格上漲使投資者陷入一種飄飄然的心情，幾乎他們碰到的任何投資對象都漲了，讓人想起繁榮的網路泡沫年代。雖然這種類比也許會讓衰退預見者頭發倒豎，但不太可能出現2000年和2001年那種情形，理由很簡單：石油和鋼鐵這些商品期貨可不像股市傀儡和網路雜貨店服務那么脆弱。
當然，期貨商品價格的上漲一直具有難以置信的投機熱的特征，首先是在避險基金和大投資者圈子里，接著擴散到了小投資者中間。隨后，出現了資源類商品公司股價同樣令人吃驚的反彈。看一看今年以來、過去一年或者過去三年市場上表現最好的門類，可以發現領漲的是礦脈類股、煤礦類股、鋼鐵類股和石油勘探類股。
商品期貨市場經歷了三年牛市，并以過去三個月價格暴漲作為高潮之后，在這個轉捩點上，甚至自然資源繁榮最大的支持者也開始懷疑，現在是否到了市場喘息一口氣的時候？雖然這將會打壓資源類商品公司的股價，但對整體股市的健康狀況甚至有更大的好處，因為這給其它股票提供了趕上的時間。
傳奇式基金經理人米勒(Bill Miller)——他管理的Legg Mason Value Trust Fund(LMVTX)過去15年來每一年的表現都超越了標普500指數——本周談到了這個問題。他認為，新的資金與其在每盎司640美元的價位上追逐黃金資產或在每桶73美元的價位上追逐石油資產，不如投資花旗(Citigroup Inc.)(C)這類公司的股票，反而可以找到更好的機會。
事實上，花旗的經營相當出色，大多數金融服務類公司也是一樣。但是過去幾年來，相當多其它門類的大型股并未受到市場青睞，因而可能受益于資金從能源和金屬類股中流入的動向，這些門類包括汽車、制藥——甚至啤酒廠商。
即便以劇烈波動出名的科技股，相對資源類公司的股價也顯得平穩。與道指和標普500指數不同，那指距離其2000年5000點的高峰還差得很遠，甚至連一半都不到。
因此，雖然我們忍不住要認為，我們正在走向商品期貨導致的市場下跌，并很想知道到底什么消息可能成為結束這段罕見投資欣快癥時期的導火索，但值得警惕的是，也許，僅僅是也許，商品期貨及相關類股還可能出現最后一波上揚。
(本文作者：David Callaway)
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