Republic Air還可以“飛”得更高

　　【MarketWatch圣地牙哥4月20日訊】我告誡自己，從紐華克(Newark)飛往圣地牙哥再也不要經由Dulles機場那第三世界般的G通勤航站，尤其不要在冬天，不要在雨天，而且很可能在悶熱的夏天也是如此。(倒不是因為Dulles的通勤航站比非通勤航站C差得那么多。)

　　在美國，通勤航班服務于一種特殊的需求，但是不應該讓人擠進一架狹促、隱約有臭味的United Express/Mesa Airlines的50座客機，旁邊緊挨著一個大個子，進行一次飛往

西部的長途旅程——更可悲的是，我選擇的這條航線幾乎是中途不停的。

　　這使我覺得奇怪，我怎么會想到要寫看好Republic Airways(RJET)的文章。在地區性航空公司中，Republic Airways也許是最不出名的一家，它一般承接大型航空的短途航班。當然啦，我寫這篇文章的理由就是，有時候你必須把自己及自己的經歷與一個好企業或好投資所具備(或不具備)的條件區分開來。

　　雖然地區性航空公司作為一個整體是否稱得上一項好投資仍然存在爭議，但Republic似乎是個值得注意的例外。在知道為什么之前，你首先必須了解一點：地區性航空公司實際上不是真正意義上的航空公司，因為航空公司的最大風險——油料成本——轉移給了發包方的航空公司。按照Ramsey Asset Management分析師麥卡菲(Ethan McAfee)的說法，“它們只不過是剛好承接航班業務的外包型公司罷了。”Ramsey Asset Management是Republic的最大投資者之一。

　　他們喜歡Republic的原因之一是，Republic是地區性航空公司中成本最低的，這使得它“能夠吸引大型航空公司。”

　　事實上，本周三當大陸航空(Continental Airlines)選擇Republic取代原先的Express Jet(XJT)作為地區性航班承包商之后，Republic股價暴漲了17%。

　　麥卡菲認為這不奇怪。他指出，迄今為止，以Chautauqua Airlines子公司著稱的Republic，贏得了所有它投標的合約。它現在與五、六家大型航空公司有合作。這些合約是長期性的，而且到期時間也互相錯開。比如它的第一份合約于2012年到期，而最近獲得的大陸航空的合約則從明年年中開始至2016年到期。

　　麥卡菲說，這些合約的好處是使得該公司的營收流變得可以預期。

　　與某些分析師反復嘮叨這項合約的高起動成本不同，麥卡菲說，“應該這樣看待該合約：當它真正開始時，將創造多少盈余成長年率——我相信每年每股盈余約為50美分，即年成長大約為25%。”

　　然而，分析師僅僅把對該公司的每股盈余預期提高了10至20美分，忽略了這份合約的全面績效——這將在2008年顯示出來。

　　而且這還沒有考量到與其它航空公司——包括達美航空(Delta)——的可能合作，也沒有考量到現有合約業務量增加的可能性。按照麥卡菲的計算，未來幾個月內，有望尋找新承包商的短期航班合約涉及1700多架地區性航班客機中的500多架，而目前運營客機數量僅為154架的Republic可能會是一個大贏家。

　　Republic也不是沒有風險，尤其是該公司高達14億美元債務的利率提高了。但麥卡菲指出，即使這些債務的利率提高1個百分點，多出的成本也不過1400萬美元，幾乎不足以阻礙該公司的成長——何況是一家本益比不足9的公司！正因為如此，盡管該股近期上漲，他并不認為Republic的上漲行情已經到了頂。

　　(本文作者：Herb Greenberg)