我預測錯得最嚴重的幾支股票

　　【MarketWatch圣地牙哥4月11日訊】我只不過想幫助投資者避開未來可能令他們極其難受的股票，或者幫助他們避免受人欺騙。但是，我并不是一貫正確。沒有人能做到這個！當我犯錯時，我試圖從自己的錯誤中吸取教訓，而且我意識到，正當我以為自己領會了什么時，另一個教訓又在向我走來。

　　那么，我犯過哪些最大的錯誤，又得到哪些最大的教訓呢？下面就是一些簡要的總

結：

　　Starbucks(SBUX)

　　當該公司發行初始股時，我就提出了最初的批評：沒有人會購買昂貴的“精制”咖啡。第二個批評是：沒有人會在對街已有一家分店的情況下又開一家出售這種昂貴咖啡的分店。

　　教訓：如果這是一種人們生活中不可缺少的產品，而且如果管理層的

　　Hansen Natural(HANS)

　　批評：大型酒類公司不會允許這樣一家地區性新興公司在一場價格戰中搶走它們的地盤。這聽起來有道理，但結果并非如此。

　　教訓：每一個規則總會有例外。概念能賣得掉就可以打消懷疑。(我并不后悔寫了那些預測錯誤的文章；假如規則都是定律的話，我們就沒有今天這個評論了。)

　　Jos. A. Bank(JOSB)

　　批評：同店銷售的計算方式與其它零售商不一樣，而且該公司的管理層正是Venture Stores破產前的那個管理團隊。

　　教訓：那又怎么樣？只要這家服裝零售商繼續開新店，其它都不重要。警告訊號一直都是：該公司何時屈服于批評意見，并把同店銷售的計算方式改變為更符合行業慣例。另一個警告是：該公司執行長總是回復我那“與他朋友建議相左的”電話質詢，而且似乎很喜歡這種激烈的觀點交鋒，對那些押注其

　　Johnson Controls(JCI)

　　批評：這家高杠桿“盈余成長”型公司備受華爾街的青睞，但它的盈余質量卻在下降，而且已經稍稍調降了預期。

　　教訓：小心那種不合常理的收購。Johnson Control收購Trane后，相關的費用可能有助于它混淆其財務數字，這可以在盈余質量再次成為問題之前至少又給它一年的喘息余地。

　　Zix Corp.(ZIXI)

　　盡管它的歷史多變，但卻是我喜歡的一家公司。它的吸引力就是：由醫生在線上開出電子處方這門生意現在看來仍然是相當可行的。

　　教訓：好的概念不一定是好的財富創造者，尤其是在糟糕的管理者手中。對該公司投資者來說幸運的是，Zix那個承諾過多實現太少的執行長終于離開了。

　　但是，讀者現在可能要問了：“Herb，那American Capital Strategies、Allied Capital和NovaStar這些公司又怎么樣？”你們早就該提出這個問題了。我認為，這三家公司的情形仍在演變當中，但我從來不曾預計它們能夠走得這么遠。

　　教訓：永遠不要低估華爾街為那些結構復雜的公司進行融資的能力，盡管這種公司看起來不應該派發那么高的股利。歸根結底，人們在乎的只是股利，管他資金來自何方。投資者關心的就是這個。與高回報伴隨著高風險的古老理念不同的是，股利收益率愈高，投資者反而愈寬大——除了回報，其它一切都會遭到投資者的咒罵。問題在暴露之前是不重要的，而一旦問題真的暴露，那就要小心了。

　　迄今為止，在“除非你有好消息宣布否則免開尊口”這種世界新秩序下，我只能說：別擔心，高興點！

　　(本文作者：Herb Greenberg)