I-Bonds現在還有吸引力嗎？

　　【MarketWatch維吉尼亞州4月7日訊】周四，黃金漲至每盎司600美元，這是1981年以來的頭一次。那么，這是否意味著通膨即將上升呢？

　　無疑，關于這個問題的觀點充斥著各種媒體。

　　但不可否認，最近金價上揚使得許多投資者開始擔憂通膨對其投資組合的威脅，并

急于知道，如果通膨真的昂起它那丑惡的腦袋，哪些投資產品最適合持有呢？

　　通膨連動債券(inflation-indexed bonds)是一個保守的選擇，因為這種產品可提供通膨保護和穩定收益兩方面的好處，而黃金和其它貴金屬只能達到第一種目的——抵抗通膨。

　　自從針對一種通膨連動債券I-Bonds專門寫過一篇專欄文章以來，已經過去近六個月了。I-Bonds是政府發行的通膨保護儲蓄債券。

　　因此，在黃金創下二十五年高點的時候，我們來再次回顧這種債券的優缺點。

　　我六個月前的那篇文章，其依據是布林克(Robert Brinker)的一份分析。布林克是投資通訊Robert Brinker's Fixed Income Advisor的編者。他發現了I-Bonds存在一種獨特的機會，可以從中賺到有吸引力的利息，不過這個機會延續的時間是有限的。

　　然而，在概述布林克的分析以及他目前對客戶的建議之前，先簡要介紹一下I-Bonds的特點和原理是有幫助的。

　　I-Bonds支付的利息包括兩部分，一是固定收益，這部分在其三十年的期限里都是固定不變的；另一種是通膨連動收益，每六個月會調整一次(5月1日和11月1日)。通膨連動收益的調整，是以之前六個月消費者價格指數的變動為依據的。

　　去年10月間，布林克十分關注消費者價格指數的六個月變動率，因為這個數字將是同年11月1日I-Bonds通膨連動調整的依據。由于Katrina颶風等因素，消費者價格指數從去年4月至去年10月的升幅可能有所夸大。布林克認為，如果投資者在11月1日調整日前買進I-Bonds，就可以從這種被夸大的情形中獲利。

　　不過這都是過去的事了，現在又怎么樣呢？

　　首先，布林克認為消費者價格指數將會下滑是預計對了。去年4月至10月間，消費者價格指數上升了2.8%，而在最近幾月中，該指數的升幅僅略高于前述數字的四分之一。

　　這對布林克關于I-Bonds的觀點又有何影響？

　　在周四下午的一次采訪中，布林克說，他關于I-Bonds的建議取決于投資者是否已經持有了I-Bonds，如果已經持有，那么又是何時買進的。

　　布林克認為，在去年10月份根據他建議買進I-Bonds的投資者，應該繼續持有，部分是因為他們沒有選擇：買進I-Bonds之后十二個月內投資者是不可以售出的。另外一個原因是，在去年11月1日調整日之前買進I-Bonds的投資者即將收獲豐厚的回報。買進六個月之后，那些I-Bonds的利率將上升至6.9%。

　　相反，未持有這種資產的新投資者則面臨著完全不同的成本/收益環境。布林克說，“他找不出現在買進I-Bonds的好理由”，因為未來十二個月內投資者能夠從I-Bonds中賺取的利息，可能低于當地銀行一年期定存單的收益。

　　結論？布林克去年10月推薦買進I-Bonds，是利用消費者價格指數的波動，額外賺取一、兩個百分點利息的策略。

　　當然，比起如此微小的收獲來，這種策略也許過于復雜且要求的工作量太多了。

　　但是，如果高通膨時代的確來臨，我們最好熟悉這類策略為妙。

　　(本文作者：Mark Hulbert)