抓住能源和貴金屬牛市的尾巴

　　【MarketWatch紐約4月4日訊】上個月我們談到，商品期貨的牛市趨勢超出了黃金和石油的范疇。

　　當時，石油期貨正感受著回調的的影響，油價從1月份的高峰(略高于69美元/桶)跌至2月份的低谷(58美元/桶)，這是每桶11美元、幅度為16%的盤整。當時盛行的觀點是：基本面過于強勁，以致原油難以恢復反彈。

　　黃金也從1月份的峰值每盎司578美元降至2月低點的每盎司539美元。對于這個領域，專家們也同樣瞧不起重新反彈的希望。盡管這兩個市場都經歷了盤整，但商品研究局(Commodities Research Bureau)指數——傳統上更偏重于其它商品——仍然處在一個長期牛市當中。

　　現在，由于石油期貨從七周交易區間突破，而黃金重新回升到數十年的新高，商品研究局指數也再次實現了突破。

　　對大多數投資者而言，直接涉足商品期貨的交易是困難的，但就能源和貴金屬來說，由于有了純粹從事這些業務的公司的

　　在能源領域，領軍的一直是石油服務類股票和這個門類的ETF(OIH)。最近幾個交易日中，OIH實現了漂亮的突破，但使得這次突破更為顯眼的是，它發生在觸及一個支撐位的時候，這個支撐位便是始于2005年5月低點的上升趨勢線。換句話說，一系列的“高點和低點均愈來愈高”的型態——牛市的基本定義——并未遭到破壞。

　　交易的基本原理告訴我們，我們應該總是押注趨勢的方向。事實上，由于許多人從事短線交易，以致趨勢在今年第一季度看起來的確是下跌的。所以，我們應該忽略每日的波動，以便掌握真正的主要趨勢。對黃金和石油來說，趨勢仍然是上升的。因此這兩個領域中的機會值得繼續探求。

　　我們上面談了石油，現在來看黃金。自2005年5月以來，廣泛受到追蹤的費城黃金白銀類股指數(XAU)一直處在穩定的牛市狀態下。其實，這個大型牛市自2000年11月就已經開始，只不過到2005年5月上揚的速度加快了。

　　始于今年1月稍晚的盤整，使費城黃金白銀類股指數從156點的高位跌至3月10日的低點(121點)。這一天出現了一個圖表分析師所謂的“一天反轉”的看漲型態：雖然盤中創下新低，但收盤時卻上漲了，表明熊派力量減弱，牛派掌握了控制權。

　　更有吸引力的是，這個型態恰恰出現在始于2005年低點的那條趨勢線上，這種技術面因素的匯聚構成一種更為有力的分析。自那以來，該指數收復了先前失地的大約三分之二。

　　那么，投資者如何利用這個現象，并作好受益于未來上揚的準備？目前應該采取牛市策略，諸如在疲軟資產突破時或在強勢資產回調時買進。

　　但是像以往一樣，前進的路上也有陷阱。首先，大大超越黃金表現的白銀，已經突破了每盎司11美元，升至1983年以來的最高水平。交易者把這種熱潮歸因于即將推出的白銀ETF——類似于從2004年稍晚開始交易的黃金ETF，因為白銀ETF的推出將造成對持有白銀的需求。

　　通常，當新的金融工具被開發出來并向個人投資者行銷時，它的反彈行情已經到了末梢階段，因為到這種時候，市場的興奮情緒和需求程度已經高到足以證明最后一個牛派已經退出，價格往往很快就會觸頂，這正是我們最近在黃金ETF和鋼鐵類股中看到的情形。

　　白銀

　　在危及多年牛市之前，黃金和白銀都有相當的盤整空間。有鑒于此，我們贊成持有貴金屬類股的時間可以比持有能源類股的時間相對縮短。我們認為，能源類股在出現任何反轉之前，會有更強的生命力。

　　例如，美國證交所

　　雖然所有的技術面型態僅僅是一種暗示而非具體方向突破的保證，但這個型態也得到始于2003年的長期牛市趨勢的佐證。

　　再說一遍，技術面指標的這種匯聚使之成為一種更可靠的分析，這意味著，現在我們尊重這個主要的支撐位。如果如此強勁的一個支撐位也被跌破的話，那么我們馬上就會知道我們的預測錯了，并立刻采取行動把損失降到最小。

　　這就是投資的一切。創造一個可以追隨的框架，緊跟趨勢，注重風險管理，然后——看著你的投資組合增值吧。

　　(本文作者：Michael Kahn)