六個月內應該回避股市嗎？

　　【MarketWatch維吉尼亞州4月4日訊】現在不僅是4月份，也是四年總統任期中的第二年。

　　這意味著你應該遠離股市嗎？

　　那些相信季節性型態的人認為應該這樣，理由是這兩個看跌因素碰到了一起，形成

了不利的“合力”。

　　你也可以把這稱為一個典型的季節型態現象。

　　兩個季節性因素中的第一個，便是眾所周知的“五月售出離市(Sell in May and Go Away)”型態。根據這個型態，股市在五一勞動節與萬圣節之間的表現通常較差。

　　第二種季節性型態是總統選舉年周期(Presidential Election Year Cycle)型態。這種型態顯示，在總統任期內，頭兩年的股市表現是最差的，因此到期中國會選舉時間的前后，股市形成一個重要底部的幾率高于平均值。

　　這些季節性型態的信徒認為，其中的一種就足以成為回避股市直到今年稍晚時候的理由，而兩種季節性型態的“碰頭”似乎表明，股市的看跌形勢一目了然。

　　標普公司(Standard & Poor's)首席投資策略師斯多夫(Sam Stoval)就是其中之一，他敦促投資者考量在今年第二和第三季度遠離股市。

　　斯多夫的建議基于一份研究。該研究考察了1945年以來的資料，分析總統任期內16個季度的股市平均表現。

　　斯多夫說，“平均而言，總統任期第二年的第二和第三季度，標普500指數的回報最低。這兩個季度的平均回報分別為-2.0%和-2.2%。只有另外一個季度——總統任期第一年的第一個季度，標普500指數的回報也為負值(-0.3%)。”

　　然而，這卻是黎明前的黑暗。

　　斯多夫繼續指出，總統任期第二年，經過股市回報很低的兩個季度之后，“市場往往反彈，從而形成兩個表現強勁的季度——第四季度和次年第一季度。平均而言，總統任期第二年第四季度和第三年第一季度的股市回報都可達到7.5%。”

　　然而，在匆忙售出

　　像斯多夫一樣，我也按16個季度來考察總統任期內的股市歷史回報數字，而且毫不奇怪的是，由于斯多夫和標普公司對待統計數字是如此地小心，結果我發現總統任期第二年內第二和第三季度的股市回報的確低于任何其它季度。

　　但這并不意味著這些結果擁有任何統計學的意義。例如，值得注意的是，在斯多夫考察的這60年間，只有過15次總統選舉。這個樣本的規模未免太小，以致難以得出廣泛的一般性結論。

　　事實上，在對這些資料進行嚴格的統計意義測試之后，我發現(以統計學家常拿來作為標準的95%的自信)，不能說總統任期第二年的第二和第三季度股市回報低于平均水平。

　　也就是說，這些資料所顯示的情形太含糊了。我們絕對不能確定，這兩個季度股市的低回報不是隨機現象。直到我們對此更有把握，按照這種型態來投資股市才不會是完全盲目的。

　　然而，斯多夫提到的季節性型態里，的確有一種通過了統計學意義的“考試”，以95%的自信標準，我們的確可以得出結論：總統任期第二年的第四季度和第三年的第一季度，股市回報傾向于高出平均水平。

　　這意味著，從現在開始大約六個月后，股市將進入如此強勁的一個季節性上升階段，甚至連抱懷疑態度的統計學家也必須予以關注。但是，這并不意味著你應該回避股市直到那個時刻到來。

　　(本文作者：Mark Hulbert)