小型股還能火多久？

　　【MarketWatch紐約4月3日訊】沒有什么能像歷史最高點那樣，意味著一種遠大的前景或者說潛在的機會。

　　受益于對強勁盈余的期望和較高的利率，羅素2000小型股指數(Russell 2000)穩定地創下歷史新高，今年第一季度漲了13%。

　　與此同時，大型股指數的升幅卻在5%以下，僅僅達到數年來的高點。

　　小型股頻頻創下歷史新高意味著，投資者預期4月份出現更生猛的催化劑——屆時小型股公司將報告強勁的第一季度業績。

　　保德信(Prudential)分析師德森提斯(Steven DeSanctis)說，“華爾街預計這個財季小型股公司的業績會很好，平均預期是利潤將成長16.2%�！�

　　為了反映這種預期，小型股指數的追蹤股iShares Russell 2000 Index(IWM)今年頭三個月漲了13%以上。相比之下，標普500指數同期僅上漲了4%。德森提斯說，大型股公司第一季度盈余預計成長8.7%。

　　然而，迪更斯(Charles Dickens)警告我們，高預期存在危險。就金融市場而言，如果高預期成為現實，甚至略微被超越的話，短線投資者就會認為他們的希望已經實現并會獲利回吐。

　　何況還存在業績不達預期的實際風險。

　　德森提斯說，“這個財季的問題之一是，事實上對本財季的預期已經調降了1.3%，而前一財季的預期調降幅度為0.4%。我們還看到14%的公司發布了顯著調降財測的預警，只有8.4%的公司調升預期�！�

　　不利之處是，鑒于上述風險以及市場的高期望，羅素2000指數的追蹤股4月份可能適度回落。

　　不過，正如華爾街股諺所說的，股價表現應該是反映市場對未來的期望——最長達六個月，而盈余只是證明其以往的表現。

　　公司業績如果令人失望，可能導致股價回調，而短線投資者也會很滿足于獲利回吐，不過要想破壞長期的上揚趨勢卻需要期望的根本性逆轉。

　　因此，在盈余形勢雖然不錯但還好得不夠的情況下，投資者應該預見到小型股4月份會出現回調。但是，投資者不應該把這視為下跌行情的起點，反而應該看成買進的機會。

　　回調是買進機會

　　鑒于羅素2000小型股的追蹤股IWM過去六個月以及過去幾年來的強勁表現，它理應出現一次嚴重的下挫使投資者的觀點轉為負面——可能從最近高點往下跌大約13%。

　　然而，業績對以往股價表現的“澄清”加上較少程度的盤整，幾乎不可能逆轉一個繁榮的牛市。

　　第一個值得關注的支撐位是74.30美元至74.50美元區間，這是IWM于3月中旬出現的盤整區間(隨后是最近一輪創下歷史新高的反彈)的頂部。

　　下一個支撐位應該在71美元附近，那是3月上旬三個交易日盤中低點的大致位置(三個低點分別為3月8日的70.88美元、3月9日的71.22美元和3月10日的70.98美元)。

　　過去五個月來，IWM在保持“低點愈來愈高”型態方面干得出色，牛派可能堅持站在當前趨勢的一邊。

　　再往下，強勁的支撐力量應當出現在68.50美元至69美元附近。IWM去年8月2日曾經在68.52美元觸頂，之后是長達兩個半月的下跌，累計跌幅達11%，足以被視為正式的盤整行情了。

　　去年12月上旬至中旬，IWM的反彈再次在這個位置受阻而停步不前，直到今年1月上旬才最終突破。

　　再說，這個位置使任何盤整達到公認的程度——3月30

　　如果這還不夠的話，那么200天移 動均線(許多人視為牛市和熊市的分界)也剛好落在68.40美元附近。

　　鑒于該追蹤股近期的強勢，任何回調應該在頭兩個支撐位得到遏制。如果牛派能夠幸運地看到它跌至68.50美元，那么應該不顧一切地買進才是。

　　但是，對股價表現強勁的預期首先應該不會使該追蹤股跌至那種低位。如果真的跌到那種程度，也許就表明投資者對股市未來六個月的前景不再那么樂觀了。

　　能夠確認這種情形的價位是66美元。連接著2003年3月、2005年4月、2005年10月等低點的一條上升趨勢線，延長到今年4月份就落在66美元附近。

　　如果這個位置失守，那么任何反彈都將演變成售出的機會。

　　榮景還能維持多久

　　只要股市繼續創下新高，對經濟的前景就仍然是樂觀的，或者說經濟至少會以健康的速度繼續成長。

　　而且加息周期的結束被認為是繼續成長的保障。

　　李曼兄弟(Lehman Bros.)小型股策略師福瑞(James Furey)說，“先前大量的全球流動性降低了股市的波動率，使得傳統上風險較高的資產門類更具吸引力，因為投資者尋找波動性較高的領域以圖獲利�！�

　　但是，許多人認為利率水平已經高到足以使經濟成長減速的程度，或者至少不再能夠刺激經濟的成長。平緩甚至有時倒轉的殖利率曲線(長期債券殖利率低于短期債券殖利率)是影響這些看法的因素之一。

　　一旦流動性降低，且利率上升到能夠抵銷已經很低的波動率的程度，那么羅素2000小型股指數就會受沖擊；不是因為它不再具備吸引力，而是因為沒有風險的利率投資工具看起來同樣誘人。

　　市場的高興或不高興情緒從來不會達到足夠的程度。如果形勢預計會更好，那么這種預期只會持續地提高；反之，如果經濟成長預計會放緩，那么股市將在價格中愈來愈快地予以體現。

　　熊士坦(Bear Stearns)首席投資策略師特拉漢(Francois Trahan)在最近給客戶的報告中說，“一系列我們偏愛的全球成長指標顯示，成長預期中的一個主要拐點即將出現。”

　　“這對我們來說是一個重要的警告訊號，因為這個拐點的影響非�？赡軘U散至整個金融體系，包括股市、固定收益市場和國際市場。”

　　從羅素2000小型股指數來看，這種可能性仍在六個多月之后。而且，在IWM停止創下新高并開始創下新低之前，這種情形可能不會成為事實。

　　要想改變一個市場的前景，尤其是趨勢確立了如此之久的一個市場的前景，僅憑“澄清”以往表現的業績數字是難以做到的，通常，需要一個技術面的反轉訊號(比方趨勢線被破壞？)，才能讓投資者相信他們應該開始對失望感到習慣——首先是股價，其次是預期。

　　這個訊號未來某個時候也許會出現，但顯然不會是4月份。

　　(本文作者：Tomi Kilgore)