TFSMX選股經：市場中立投資策略

　　【MarketWatch舊金山3月23日訊】里奇-蓋茲(Rich Gates)管理一家“市場中立”共同基金，但他強烈反對空頭未平倉部位高是看漲的觀點。

　　放空一支股票即預期該股價格下跌�？疹^借入股票，并把它們出售給其他投資者，希望未來以更低價格買回。

　　然而，有些投資者認為空頭部位增加將導致股價上揚，因為空頭最終必須買回這些股票以回補他們的部位。

　　蓋茲并不贊同。他說，“空頭是經驗更為豐富的投資者。如果他們放空一支股票，通常是有理由的。他們的確最終必須回補，但空頭知道這一點，并且會分階段進行�！�

　　有鑒于此，蓋茲采用正好相反的策略來管理TFS Market Neutral Fund(TFSMX)。與傳統基金不同的是，它即可以做多也可以做空。蓋茲和他的同事買進那些空頭部位極低的

　　像TFS這種目的是上漲和下跌市場環境下都要獲利的市場中立基金，一度只有機構投資者和富有投資者可加以利用，如今在普通投資者中間也愈來愈受歡迎。

　　一般情況下，市場中立基金持有的多頭部位和空頭部位幾乎相當——所以被貼上“中立”的標簽。經理人的目標是保持投資組合與股市基準指數的一致，通常是標普500指數，但風險比市場要低。高于基準指數的利得稱為“alpha”，來源于明智的選股。盡管回報通常不及牛派，但在下跌的環境下，市場中立基金會顯得很出色。

　　蓋茲說，“市場中立基金以追求alpha為目標。”為此，除了放空操作，經理人會關注分析師調升季度盈余預期和公司回購股票的消息。

　　市場中立策略為年輕的TFS基金帶來了穩定的回報。理柏(Lipper Inc.)資料顯示，該基金于2004年9月推出，在截至上周五的過去12個月中，這支資產1400萬美元的免傭基金回報為12%，超越了標普500指數11.3%的表現。

　　該基金的經理人從事頻繁的交易，但最近蓋茲推薦了三支空頭部位低到符合該基金買入標準的小型股。

　　Hardinge Inc.(HDNG)是一家工業機械生產商。蓋茲說，很難找出一支空頭部位更低的股票了。在Hardinge的890萬股流通股中，空頭比例僅占0.14%。他補充說，過去六個季度中，該公司五個季度的盈余比上年同期實現成長。

　　周三，該股升36美分，收于15.14美元。

　　Intervest Bancshares Corp.(IBCA)是Intervest National Bank的地區性銀行控股公司，在紐約和佛羅里達州提供商業和消費信貸業務。

　　蓋茲預計，該公司將被納入羅素2000小型股指數(Russell 2000 Index)(RUT)。他還指出，該公司六個季度的盈余相對上年同期連續出現成長。該公司流通股740萬股，空頭比例僅為0.37%。

　　周三，該股跌7美分，收于34.02美元。

　　Willow Grove Bancorp Inc.(WGBC)也是一家小型銀行公司，同樣得到蓋茲的青睞。

　　蓋茲說，這家位于賓州的地區性銀行，只有三位分析師追蹤其股票，其中兩位最近調升了該公司本財年(截至6月30日)的盈余預期。該股流通股為1490萬股，空頭比例甚至比Hardinge的還要低，僅為0.1%。

　　周三，該股升13美分，收于17.09美元。