股市被高估，但仍有上漲空間

　　【MarketWatch紐約3月20日訊】蘇利文(Dan Sullivan)是個擔(dān)憂的牛派，但仍在沖鋒。

　　這位The Chartist的編者，是1974年股市低谷時就活躍于業(yè)界的幾位投資通訊編者之一。我稱他們是投資通訊業(yè)界的“老兵”，并定期回顧他們的觀點(diǎn)，理由是：他們?nèi)绻�看�?000年之后大熊市的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)，也許就能判斷出來。

　　自2000年以來，蘇利文一直是“老兵”中較為樂觀一派中的一員。這給他帶來了一些麻煩，因為市場并沒有迅速回彈。

　　蘇利文使用一種專門的相對強(qiáng)弱或稱為“動能”模式來選股。他買進(jìn)動能指標(biāo)開始上升的

　　Hulbert Financial Digest自1980年開始追蹤C(jī)hartist。它擁有兩個投資組合，一個是“Actual Cash Account”，反映了蘇利文的實(shí)際觀點(diǎn)；另一個投資組合是針對短期交易者的。兩個投資組合的表現(xiàn)都很出色，不時能夠顯著超越市場的平均水平，例如過去12個月就是這樣。

　　蘇利文是個擔(dān)憂的人。他的投資通訊按月出版，在最近的一期里(于股市最近上揚(yáng)行情之前發(fā)行)，他像以往一樣擔(dān)憂：“盡管我們專門的技術(shù)面指標(biāo)顯示，股市的風(fēng)險/回報關(guān)系繼續(xù)保持有利狀態(tài)，但最近的基本面和經(jīng)濟(jì)數(shù)字卻給出了一些關(guān)于市場未來方向喜憂參半的訊號。雖然經(jīng)濟(jì)繼續(xù)以健康的速度在成長，其中制造業(yè)成長強(qiáng)勁，就業(yè)狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)，但其它因素諸如持續(xù)的通膨壓力、房市的放緩以及地緣政治方面的事件似乎繼續(xù)壓制著股市的上揚(yáng)。”

　　蘇利文心中的地緣政治事件主要是來自中東、奈及利亞和委內(nèi)瑞拉涉及石油的威脅。

　　但是，蘇利文克服了他自己的擔(dān)憂。他的結(jié)論是：“按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，牛市也許到了成熟期。然而，我們的模式顯示，它還會繼續(xù)走高。建議長期投資者和短期交易者持有目前的部位。”

　　這種“歷史標(biāo)準(zhǔn)”正是其他“老兵”——如Dow Theory的羅素(Richard Russell)——一直遠(yuǎn)離股市的原因。

　　羅素堅持認(rèn)為，基本上，股利收益率迄今為止低于國債的殖利率，這當(dāng)然不會招致風(fēng)險，但很難看出怎么會有更多的資本升值。

　　看到蘇利文和羅素關(guān)注同樣的問題——股市被高估，這是有趣的，但目前蘇利文偏愛跟著市場潮流走。

　　事實(shí)上，截至上周，蘇利文與市場潮流更加接近了。盡管沒有作太多的解釋(這是他的一貫作風(fēng))，但在上周四與訂戶的交流中，他針對短線交易者的投資組合推薦了12支新的股票。他專門的相對強(qiáng)弱指標(biāo)顯示這些股票有望繼續(xù)上揚(yáng)。

　　其中三支吸引了我的注意力：大陸航空(Continental Airlines)(CAL)——心理停損位21.9美元，聯(lián)邦快遞(FedEx)(FDX)——心理停損位41.10美元，星巴克(Starbucks)(SBUX)——心理停損位31.10美元。

　　(本文作者：Peter Brimelow)